類型：學習教育
題目總量：200萬+
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（1）新發(fā)行普通股400萬股，每股發(fā)行價為4元；
（2）平價發(fā)行面值為1600萬元的債券，票面利率為15%；
（3）平價發(fā)行1000萬元的債券，票面利率為15%，同時向銀行借款600萬元，年利率為8%。
要求：
（1）作為公司的一名財務人員請計算以下數(shù)據(jù)：
①計算方案（1）和方案（2）的每股收益無差別點的息稅前利潤；
②計算方案（1）和方案（3）的每股收益無差別點的息稅前利潤；
③息稅前利潤相同時，比較方案（2）和方案（3）每股收益的大小。
（2）預計2018年息稅前利潤為500萬元，根據(jù)要求（1）的計算結果，A公司應當選擇哪種方案進行籌資。
參考答案：（1）①設方案（1）和方案（2）的每股收益無差別點息稅前利潤為EBIT，則：
（EBIT-800×10%）×（1-20%）/（1200+400）
=（EBIT-800×10%-1600×15%）×（1-20%）/1200
解得：EBIT=1040（萬元）
②設方案（1）和方案（3）的每股收益無差別點息稅前利潤為EBIT，則：
（EBIT-800×10%）×（1-20%）/（1200+400）
=（EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%）×（1-20%）/1200
解得：EBIT=872（萬元）
③設息稅前利潤為EBIT，則：
方案（2）每股收益=（EBIT-800×10%-1600×15%）×（1-20%）/1200
=（EBIT-320）×（1-20%）/1200
方案（3）每股收益=（EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%）×（1-20%）/1200
=（EBIT-278）×（1-20%）/1200
息稅前利潤相同時，（EBIT-320）恒小于（EBIT-278），所以（EBIT-320）×（1-20%）/1200恒小于（EBIT-278）×（1-20%）/1200，即方案（2）每股收益小于方案（3）的每股收益。
（2）分析可知：當息稅前利潤小于872萬元時應當選擇方案（1）；當息稅前利潤大于872萬元時，應當選擇方案（3）。預計2018年息稅前利潤為500萬元，所以A公司應當選擇方案（1）進行籌資。
答案解析:
相關知識：第四節(jié) 資本結構
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