簡(jiǎn)答題 【2015年真題】已公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計(jì)為10000萬(wàn)元，其中負(fù)債合計(jì)2000萬(wàn)元。該公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：
　　資料一：預(yù)計(jì)已公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，股利也隨之相應(yīng)增長(zhǎng)。相關(guān)資料如表1所示：
　　表1 已公司相關(guān)資料

2014年末股票每股市價(jià)	8.75元
2014年股票的β系數(shù)	1.25
2014年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率	4%
2014年市場(chǎng)組合的收益率	10%
預(yù)計(jì)股利年增長(zhǎng)率	6.5%
預(yù)計(jì)2015年每股現(xiàn)金股利（D1）	0.5元

　　資料二：已公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購(gòu)相應(yīng)價(jià)值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費(fèi)用，且債劵的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，股票回購(gòu)后該公司總資產(chǎn)的賬面價(jià)值不變，經(jīng)測(cè)算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：
　　表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本

方案	負(fù)債（萬(wàn)元）	債務(wù)利率	稅后債務(wù)資本成本	按資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本	以賬面價(jià)值為權(quán)重確定的權(quán)益資本成本
原資本結(jié)構(gòu)	2000	（A）	4.5%	×	（C）
新資本結(jié)構(gòu)	4000	7%	（B）	13%	（D）

　　注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。
　　(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算已公司股東要求的必要收益率。
　　(2)根據(jù)資料一，利用股票估計(jì)模型計(jì)算已公司2014末股票的內(nèi)在價(jià)值。
　　(3)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應(yīng)該已當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買入已公司股票，并說(shuō)明理由。
　　(4)確定表2中字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。
　　(5)根據(jù)(4)的計(jì)算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，說(shuō)明理由。
　　(6)預(yù)計(jì)2015年已公司的息稅前利潤(rùn)為1400萬(wàn)元，假設(shè)2015年該公司選擇負(fù)債4000萬(wàn)元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，計(jì)算該公司2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。