簡答題 【2013年真題】乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風險收益率為4%，兩種不同的債務水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。
　　表1 不同債務水平下的稅前利率和β系數(shù)

表2 公司價值和平均資本成本

注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
　　要求：
　　(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)
　　(2)依據(jù)公司價值分析法，確定上述兩種債務水平的資本結構哪種更優(yōu)，并說明理由。

參考答案：

乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風險收益率為4%，兩種不同的債務水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。
　　表1 不同債務水平下的稅前利率和β系數(shù)

表2 公司價值和平均資本成本

注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
　　要求：
　　(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)
　　(2)依據(jù)公司價值分析法，確定上述兩種債務水平的資本結構哪種更優(yōu)，并說明理由。

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