類型：學習教育
題目總量：200萬+
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資料一：已知甲投資項目投資期投入全部原始投資，其累計各年現(xiàn)金凈流量如下表所示。
資料二：乙項目需要在建設起點一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元。投資期為0，營業(yè)期5年，預期殘值為0，預計殘值與稅法殘值一致，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。投產(chǎn)開始后預計每年流動資產(chǎn)需用額90萬元，流動負債需用額30萬元。該項目投產(chǎn)后，預計1～4年，每年營業(yè)收入210萬元，第5年的營業(yè)收入130萬元，預計每年付現(xiàn)成本80萬元。
資料三：該企業(yè)按直線法計提折舊，全部營運資金于終結點一次回收，所得稅稅率25％，設定貼現(xiàn)率10％。
要求：
(1)根據(jù)資料一計算甲項目下列相關指標：
①填寫表中甲項目各年的現(xiàn)金凈流量和折現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量；
②計算甲投資項目包含建設期的靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期；
③計算甲項目的凈現(xiàn)值。
(2)根據(jù)資料二和資料三計算乙項目下列指標：
①計算該項目營運資本投資總額和原始投資額；
②計算該項目在經(jīng)濟壽命期各個時點的現(xiàn)金凈流量；
③計算乙項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率。
(3)若甲、乙兩方案為互斥方案，你認為應選擇哪一方案進行投資。
參考答案：
(1)①
②甲投資項目包含建設期的靜態(tài)投資回收期=6+200／500=6．4(年)
甲投資項目包含建設期的動態(tài)投資回收期=8+78．4／254．46=8．31(年)
③甲項目凈現(xiàn)值=累計的折現(xiàn)NCF=445．91(萬元)
(2)①營運資本投資額=90-30=60(萬元)
原始投資額=200+25+60=285(萬元)
②固定資產(chǎn)年折舊=200／5=40(萬元)
無形資產(chǎn)年攤銷額=25／5=5(萬元)
1～4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=210×(1-25％)-80×(1-25％)+(40+5)×25％=108．75(萬元)
第5年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=130×(1-25％)-80×(1-25％)+(40+5)×25％=48．75(萬元)
終結期的回收額=60萬元
NCF0=-原始投資額=-285萬元
NCF1～4=108．75萬元
NCF5=48．75+60=108．75(萬元)
③乙項目凈現(xiàn)值=108．75×(P／A，10％，5)-285=108．75×3．7908-285=127．25(萬元)
108．75×(P／A，IRR，5)=285
(P／A，IRR，5)=2．6207
(IRR-24％)／(28％-24％)=(2．6207-2．7454)／(2．5320-2．7454)
IRR=26．34％
(3)甲項目的年金凈流量=445．91／(P／A，10％，10)=445．91／6．1446=72．57(萬元)
乙項目的年金凈流量=127．25／(P／A，10％．5)=127．25／3．7908=33．57(萬元)
由于甲項目年金凈流量大，應選擇甲項目。
【提示】營運資本的理解：
營運資本是每年年初墊支，年末收回的。如上圖所示，可以看出1、2、3、4時點都是流入60萬元，流出60萬元，正好可以抵消，現(xiàn)金流量就是0，因此就是0時點墊支60萬元，項目終結時即5時點收回60萬元，而不是每年都考慮60萬元的現(xiàn)金流出。
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