A.①

B.②

C.③

D.②③

正確答案：C

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答案解析:相對(duì)估值法的基本原理是以可以比較的其他公司(可比公司)的價(jià)格為基礎(chǔ)，來(lái)評(píng)估目標(biāo)公司的相應(yīng)價(jià)值。評(píng)估所得的價(jià)值，可以是股權(quán)價(jià)值(股票價(jià)值)，也可以是企業(yè)價(jià)值。同理，如果得到的是企業(yè)價(jià)值，可以通過(guò)價(jià)值等式換算成股權(quán)價(jià)值(股票價(jià)值)。 相對(duì)估值法的計(jì)算公式為： 目標(biāo)公司價(jià)值=目標(biāo)公司某種指標(biāo)×(可比公司價(jià)值／可比公司某種指標(biāo)) “可比公司價(jià)值／可比公司某種指標(biāo)”被稱為倍數(shù)，常用的倍數(shù)包括：市盈率(P／E)倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值／息稅前利潤(rùn)(EV／EBIT)倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值／息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EV／EBITDA)倍數(shù)、市凈率(P／B)倍數(shù)、市銷率倍數(shù)(P／S)等。 1、企業(yè)價(jià)值／息稅前利潤(rùn)倍數(shù)法 息稅前利潤(rùn)(EBIT)是在扣除債權(quán)人利息之前的利潤(rùn)，所有出資人(股東和債權(quán)人)對(duì)息稅前利潤(rùn)都享有分配權(quán)，因此，息稅前利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的價(jià)值是企業(yè)價(jià)值(EV)。 企業(yè)價(jià)值／息稅前利潤(rùn)倍數(shù)法剔除了資本結(jié)構(gòu)的影響。市盈率倍數(shù)法是以利潤(rùn)指標(biāo)作為估值基礎(chǔ)，而凈利潤(rùn)歸屬于股東，無(wú)法反映債權(quán)人的求償權(quán)，當(dāng)目標(biāo)公司與可比公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時(shí)可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)果；息稅前利潤(rùn)是向所有股東和債權(quán)人分配前的利潤(rùn)，因此不受股權(quán)和債務(wù)的比例即資本結(jié)構(gòu)的影響。 2、企業(yè)價(jià)值／息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法 息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)同樣也是在扣除利息費(fèi)用之前的利潤(rùn)，所以它對(duì)應(yīng)的也是企業(yè)價(jià)值(EV)。 企業(yè)價(jià)值／息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法不但剔除了資本結(jié)構(gòu)的影響，還剔除了折舊攤銷的影響。公司的不同折舊攤銷政策以及不同發(fā)展階段的折舊攤銷水平，會(huì)影響到公司的凈利潤(rùn)和息稅前利潤(rùn)，但息稅折舊攤銷前利潤(rùn)不受此影響。因此，對(duì)于折舊攤銷影響比較大的公司(如重資產(chǎn)公司)，比較適合用企業(yè)價(jià)值／息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法。 3、市凈率倍數(shù)法 市凈率倍數(shù)法比較適用于資產(chǎn)流動(dòng)性較高的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)檫@類公司的資產(chǎn)賬面價(jià)值更加接近市場(chǎng)價(jià)值。例如，銀行業(yè)的估值通常會(huì)用市凈率倍數(shù)法。而運(yùn)營(yíng)歷史悠久的制造業(yè)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)往往不適合采用市凈率倍數(shù)法。 考查股票的相對(duì)估值法中各方法的優(yōu)缺點(diǎn)。