類型：學習教育
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方案一：發(fā)行可轉換公司債券6億元，每張面值100元，發(fā)行價格為120元/張，規(guī)定的轉換比率為8，債券期限為5年，年利率為4%，可轉換日為自該可轉換公司債券發(fā)行結束之日（2017年1月1日）起滿1年后的第一個交易日（2018年1月1日）。
方案二：發(fā)行一般公司債券6億元，每張面值100元，發(fā)行價格為80元/張，債券期限為5年，年利率為6%。
要求：
（1）根據方案一，計算可轉換債券的轉換價格。
（2）計算與方案二相比，方案一2017年節(jié)約的利息（假設發(fā)行費用可以忽略）。
（3）預計在轉換期公司市盈率（每股市價/每股收益）將維持在25倍的水平（以2017年的每股收益計算）。如果乙公司希望可轉換公司債券進入轉換期后能夠實現轉股，那么乙公司2017年的凈收益及其增長率至少應達到多少？
（4）如果轉換期內公司股價處于惡化性的低位，回答乙公司將面臨何種風險？
（5）如果可轉換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設有回售條款的情況下，回答乙公司將面臨何種風險？
參考答案：（1）轉換價格=債券面值/轉換比率=100/8=12.5（元）
（2）可轉換債券的總面值=6×10000/120×100=50000（萬元）
可轉換債券2017年利息=50000×4%=2000（萬元）
一般債券總面值=6×10000/80×100=75000（萬元）
一般債券2017年利息=75000×6%=4500（萬元）
與方案二相比，方案一2017年節(jié)約的利息=4500-2000=2500（萬元）
（3）要想實現轉股，轉換期的股價至少應該達到轉換價格12.5元，由于市盈率=每股市價/每股收益，所以，2017年的每股收益至少應該達到12.5/25=0.5（元），凈利潤至少應該達到0.5×5=2.5（億元），增長率至少應該達到（2.5-2）2×100%=25%。
（4）如果在轉換期內公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務壓力。
（5）若可轉換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力。
答案解析:（1）可轉換債券的總面值=6×10000/120×100=50000（萬元），這個式子中的“10000”是為了將“億元”轉換為“萬元”，也就是說，6（億元）=6×10000（萬元）。
（2）“預計在轉換期公司市盈率（每股市價/每股收益）將維持在25倍的水平”表示在已知或可以先求出市價的情況下，可以利用“每股收益=每股市價/25”來計算得到應該達到的每股收益，然后再乘以總股數就可以得到應該達到的凈收益，從而算出凈收益增長率。
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