類型：學習教育
題目總量：200萬+
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<1>、計算項目的內(nèi)部收益率；
<2>、分別計算A.B兩個籌資方案的資本成本（計算債券資本成本時考慮時間價值）；
<3>、計算項目分別采用A.B兩個籌資方案再籌資后，該公司的加權平均資本成本；
<4>、根據(jù)再籌資后公司的加權平均資本成本，對項目的籌資方案做出決策；
<5>、以籌資后的加權平均資本成本作為基準折現(xiàn)率，對項目的財務可行性進行分析。
參考答案：
（1）項目的內(nèi)部收益率 ＝14%＋9.89/（9.89＋14.84）×（15%－14%） ＝14.40%（2分）
（2）假設A方案的債券資本成本為K，則： 950×（1－1%）＝1000×12%×（1－25%）×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） 940.5＝90×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） 當k＝10%時 90×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） ＝90×（P/A，10%，3）＋1000×（P/F，10%，3） ＝90×2.4869＋1000×0.7513 ＝975.12
當k＝12%時 90×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） ＝90×（P/A，12%，3）＋1000×（P/F，12%，3） ＝90×2.4018＋1000×0.7118 ＝927.96
利用內(nèi)插法得： （975.12－940.5）/（975.12－927.96） ＝（10%－k）/（10%－12%） 解得：k＝11.47% B籌資方案普通股的資本成本 ＝10%＋2%＝12% （3分）
（3）按A方案籌資后的加權平均資本成本 ＝10%×7000/24000＋（10%－0.2%）×1000/24000＋8%×（1－25%）×12000/24000＋11.47%×4000/24000 ＝10%×7000/24000＋9.8%×1000/24000＋6%×12000/24000＋11.47%×4000/24000 ＝8.24%（1分）
按B方案籌資后的加權平均資本成本 ＝12%×（7000＋4000）/24000＋（12%－0.2%）×1000/24000＋8%×（1－25%）×12000/24000 ＝12%×11000/24000＋11.8%×1000/24000＋6%×12000/24000 ＝8.99%（2分）
（4）因為按A方案籌資后的加權平均資本成本8.24%低于按B方案籌資后的加權平均資本成本8.99%，所以，應該采納A籌資方案。（2分）
（5）由于項目的內(nèi)部收益率14.40%高于基準折現(xiàn)率8.24%，所以，該項目具有財務可行性。（2分）
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