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      中級會計師

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      甲公司是一家國內(nèi)中小板上市的制造企業(yè),基于公司持續(xù)發(fā)展需要

      來源:焚題庫 [2022年7月13日] 【

      類型:學習教育

      題目總量:200萬+

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        簡答題 【2019年真題】甲公司是一家國內(nèi)中小板上市的制造企業(yè),基于公司持續(xù)發(fā)展需要,公司決定優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),并據(jù)以調(diào)整相關(guān)股利分配政策,有關(guān)資料如下:
        資料一:公司已有的資本結(jié)構(gòu)如下:債務(wù)資金賬面價值為600萬元,全部為銀行借款本金,年利率為8%,假設(shè)不存在手續(xù)費等其他籌資費用;權(quán)益資金賬面價值為2400萬元,權(quán)益資本成本率采用資本資產(chǎn)定價模型計算。已知無風險收益率為6%,市場組合收益率為10%。公司股票的β系數(shù)為2。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
        資料二:公司當前銷售收入為12000萬元,變動成本率為60%,固定成本總額800萬元。上述變動成本和固定成本均不包含利息費用。隨著公司所處資本市場環(huán)境變化以及持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的需要,公司認為已有的資本結(jié)構(gòu)不夠合理,決定采用公司價值分析法進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。經(jīng)研究,公司拿出兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案,兩種方案下的債務(wù)資金和權(quán)益資本的相關(guān)情況如下表所示。

        假定公司債務(wù)市場價值等于其賬面價值,且稅前債務(wù)利息率等于稅前債務(wù)資本成本率,同時假定公司息稅前利潤水平保持不變,權(quán)益資本市場價值按凈利潤除以權(quán)益資本成本率這種簡化方式進行測算。
        資料三:公司實現(xiàn)凈利潤2800萬元。為了確保最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),公司擬采用剩余股利政策。假定投資計劃需要資金2500萬元,其中權(quán)益資金占比應(yīng)達到60%。公司發(fā)行在外的普通股數(shù)量為2000萬股。
        資料四:公司自上市以來一直采用基本穩(wěn)定的固定股利政策,每年發(fā)放的現(xiàn)金股利均在每股0.9元左右。不考慮其他因素影響。
        要求:
        (1)根據(jù)資料一,計算公司的債務(wù)資本成本率、權(quán)益資本成本率,并按賬面價值權(quán)數(shù)計算公司的平均資本成本率。
        (2)根據(jù)資料二,計算公司當前的邊際貢獻總額、息稅前利潤。
        (3)根據(jù)資料二,計算兩種方案下的公司市場價值,并據(jù)以判斷采用何種資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案。
        (4)根據(jù)資料三,計算投資計劃所需要的權(quán)益資本數(shù)額以及預(yù)計可發(fā)放的現(xiàn)金股利,并據(jù)此計算每股股利。
        (5)根據(jù)要求(4)的計算結(jié)果和資料四,不考慮其他因素,依據(jù)信號傳遞理論,判斷公司改變股利政策可能給公司帶來什么不利影響。

        參考答案:(1)債務(wù)資本成本率=8%×(1-25%)=6%;權(quán)益資本成本率=6%+2×(10%-6%)=14%
        平均資本成本率=6%×600/(600+2400)+14%×2400/(600+2400)=12.4%
        (2)邊際貢獻總額=12000×(1-60%)=4800(萬元);息稅前利潤=4800-800=4000(萬元)
        (3)方案1公司權(quán)益市場價值=(4000-2000×8%)×(1-25%)/10%=28800(萬元);公司市場價值=28800+2000=30800(萬元)
        方案2公司權(quán)益市場價值=(4000-3000×8.4%)×(1-25%)/12%=23425(萬元);公司市場價值=23425+3000=26425(萬元)
        方案1的公司市場價值30800萬元高于方案2的公司市場價值26425萬元,故公司應(yīng)當選擇方案1。
        (4)投資計劃所需要的權(quán)益資本數(shù)額=2500×60%=1500(萬元),預(yù)計可發(fā)放的現(xiàn)金股利=2800-1500=1300(萬元),每股股利=1300/2000=0.65(元/股)
        (5)信號傳遞理論認為,在信息不對稱的情況下,公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息,從而會影響公司的股價。公司的股利支付水平在過去一個較長的時期內(nèi)相對穩(wěn)定,一直是0.9元/股,而現(xiàn)在卻下降到0.65元/股,投資者將會把這種現(xiàn)象看作公司管理當局將改變公司未來收益率的信號,股票市價將有可能會因股利的下降而下降。
        第(3)小問用到

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