簡答題 資料：E公司的2018年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下：

要求：請分別回答下列互不相關(guān)的問題。
（1）計算該公司的可持續(xù)增長率。
（2）假設(shè)該公司2019年度計劃銷售增長率為10%。
公司擬通過提高營業(yè)凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率來解決資金不足問題。
請分別計算營業(yè)凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多少時可以滿足銷售增長所需資金。
計算分析時，假設(shè)除正在考察的財務(wù)比率之外其他財務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，營業(yè)凈利率涵蓋了增加負(fù)債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股票。
（3）如果公司計劃2019年銷售增長率為15%，它應(yīng)當(dāng)從外部籌集多少股權(quán)資本？計算時，假設(shè)不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋增加負(fù)債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、利潤留存率和經(jīng)營效率。

參考答案：（1）營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入=10%，
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)=0.5（次），
權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=2，
利潤留存率=利潤留存/凈利潤=60%，
可持續(xù)增長率=10%×0.5×2×60%/（1-10%×0.5×2×60%）=6.38%。
（2）①提高營業(yè)凈利率：
因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=營業(yè)收入增長率=10%，
又因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)不變，所以股東權(quán)益的增長率=資產(chǎn)增長率=10%，
則增加的股東權(quán)益=1000×10%=100（萬元），
因?yàn)椴话l(fā)行股票，所以增加的留存收益=增加的股東權(quán)益=100（萬元），
又因?yàn)樵黾拥牧舸媸找?預(yù)計營業(yè)收入×預(yù)計營業(yè)凈利率×利潤留存率，
所以：100=1000×（1+10%）×預(yù)計營業(yè)凈利率×60%，
預(yù)計營業(yè)凈利率=100/（1100×60%）=15.15%。
②提高資產(chǎn)負(fù)債率：
因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=營業(yè)收入增長率=10%，
因此預(yù)計總資產(chǎn)=2000×（1+10%）=2200（萬元），
因?yàn)椴话l(fā)行股票，所以增加的留存收益=增加的股東權(quán)益，
又因?yàn)樵黾拥牧舸媸找?預(yù)計營業(yè)收入×預(yù)計營業(yè)凈利率×利潤留存率=1100×10%×60%=66（萬元），所以預(yù)計股東權(quán)益=1000+66=1066（萬元），
負(fù)債=總資產(chǎn)-股東權(quán)益=2200-1066=1134（萬元），
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)=1134/2200=51.55%。
不能根據(jù)可持續(xù)增長率公式倒求權(quán)益乘數(shù)再求資產(chǎn)負(fù)債率。
（3）資產(chǎn)增加=營業(yè)收入增加÷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000×15%÷0.5=300（萬元）
股東權(quán)益增加=資產(chǎn)增加/權(quán)益乘數(shù)=300/2=150（萬元）
利潤留存提供權(quán)益資金=凈利潤×利潤留存率=1000×（1+15%）×10%×60%=69（萬元）
外部籌集權(quán)益資金=150-69=81（萬元）。

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答案解析: