投資項目比較與排序
項目評價要解決兩類問題，一個是篩選問題，一個是排序問題。
一、項目關系
(一)項目關系
備選項目之間存在多種關系。最常見的是互斥、獨立和層混三種關系。
1．互斥型項目組
所謂互斥型項目組是指項目之間的關系具有互不相容性，一旦選中任意一個項目，其他項目必須放棄。
2．獨立型項目組
獨立型項目組是指項目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項目群中有利項目加以組合
3．層混型項目組
層混型項目組的特點是項目群內(nèi)項目的關系分為兩個層次，高層次是一組獨立項目，低層次由若干個互斥型方案組成。
(二)工程經(jīng)濟學解法
解決獨立型和層混型項目決策的主要方法就是互斥化法，即把獨立型項目或?qū)踊煨晚椖哭D(zhuǎn)化為若干個相互排斥的組合方案，然后求解互斥方案選優(yōu)問題。
1，獨立型項目的互斥化
因為每個項目都有選擇或者拒絕兩種可能，故N個獨立項目可以構(gòu)成2N個互斥型方案。
當項目個數(shù)較少時這種方法簡便實用，但當獨立項目數(shù)增加時，組合方案數(shù)將成倍增加。例如，6個獨立項目組成64個(26=64)互斥方案，而10個獨立項目即將組合成1024個(210=1024)互斥方案。即當項目數(shù)較大時用這種方法比較麻煩。但這種方法可以保證得到最優(yōu)的項目組合。
2．層混型項目的互斥化：層混型項目也可以轉(zhuǎn)化為互斥方案組合。
二、互斥項目優(yōu)選
互斥方案的選擇可以根據(jù)各方案壽命是否相等分為兩類。
第一類，各方案壽命期相等；
第二類，各方案壽命期不相等。
(一)壽命期相等的互斥方案比選
壽命期相等的互斥方案可采用以下兩種方法進行優(yōu)選。
1、凈現(xiàn)值法，
如果ic已知，計算NPV，取大者。
2、計算增量內(nèi)部收益率ΔIRR。
在不能確切知道ic情況下，可以通過計算增量內(nèi)部收益率AIRR 來選擇，即用投資大的方案減去投資小的方案，若差額方案的內(nèi)部收益率AIRR>ic，說明兩方案之間的增量投資所帶來的收益能夠滿足基準收益率的要求，故應選擇投資大的方案為最優(yōu)方案。也稱為差額內(nèi)部收益率法。
計算增量內(nèi)部收差率ΔIRR的步驟如下：
①項目按投資額由小到大排序，如A、B、•••••••；
②用投資大的B方案減去投資小的A方案，形成差額方案(B—A)；
③計算(B—A)方案的內(nèi)部收益率，得到ΔIRRB—A；
④若ΔIRRB—A>ic，則投資大的B方案入選，即在A的基礎上追加投資合算，反之則投資小的A入選；
⑤循環(huán)進行第三、第四步，直至選出最優(yōu)方案。
3．增量凈現(xiàn)值法
亦稱差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計算差額方案的凈現(xiàn)值。若差額方案的凈現(xiàn)值ANPV>0，就選擇投資大的方案為最優(yōu)方案。其計算過程類似于增量內(nèi)部收益率的計算。
[例6---7]  某公司欲對現(xiàn)有設備進行現(xiàn)代化改裝，在擬定具體的技術指標后，可以通過幾個方案來實現(xiàn)，其現(xiàn)金流見表6--3。不同方案的壽命期均為7年，行業(yè)的基準收益率為8％，試用1、凈現(xiàn)值法，2、計算增量內(nèi)部收益率ΔIRR。3．增量凈現(xiàn)值法分別找出其中經(jīng)濟上最有利的方案。
表6--3  互斥方案的現(xiàn)金流量單位：萬元

方案  年份	A	B	C	D
投資	2 000	3 000	4000	5 000
年收入	500	900	1 100	1 380

解：(1)直接用NPV（i_C）指標比選。

   各方案的凈現(xiàn)值分別為：

   NPV_A=-2 000+500(P／A，8％，7)=603(萬元)

   NPV_B=-3 000+900(P／A，8％，7)=1 685(萬元)

   NPV_C=-4 000+1 100(P／A，8％，7)=1 727(萬元)

   NPV_D=-5 000+1 380(P／A，8％，7)=2 184(萬元)

   因為NPV_D最大，故D方案為最優(yōu)方案。

   (2)用AIRR指標比選。

   將方案按照投資額由小到大排序，結(jié)果為A、B、C、D。用插值法求解方案A的內(nèi)部收益率NPV_A=-2 000+500(P／A，IRR_A，7)=0，得

   IRR_A=16．4％> i_C，故A方案為臨時最優(yōu)方案。

   以A方案為臨時最優(yōu)方案，計算B方案對A方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRR_B-A

   ΔNPV_B-A=-1 000+400(P／A，ΔIRR，7) =0

插值法求解，ΔIRR_B-A=5．25％> i_C，故B方案為臨時最優(yōu)方案。

   以B方案為臨時最優(yōu)方案，計算C方案對B方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRR_C-B

   ΔNPV_C-B=-1 000+200(P／A，ΔIRR_C-B，7) =0

插值法求解，ΔIRR_C-B =9．28％> i_C，故C方案為臨時最優(yōu)方案。

   以C方案為臨時最優(yōu)方案，計算D方案對C方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRR_D-C。

   ΔNPV_D-C=-1 000+280(P／A，AIRR_D-C，7) =0

插值法求解，ΔIRR_D-C=0．38％> i_C，故D方案為最優(yōu)方案。

   (3)用ANPV指標比選