單項(xiàng)選擇題
1.選擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)，首先應(yīng)該服從( )。
A.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目標(biāo)
B.企業(yè)的價(jià)值類(lèi)型
C.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的程序
D.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法
2.關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的折現(xiàn)率，說(shuō)法錯(cuò)誤的是( )。
A.折現(xiàn)率不高于投資的機(jī)會(huì)成本
B.行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率
C.貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率
D.折現(xiàn)率和資本化率在本質(zhì)上是相同的，都屬于投資報(bào)酬率
3.企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金融通、資金調(diào)度、資金周轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)不確定的因素而影響企業(yè)的預(yù)期收益指的是企業(yè)的( )。
A.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
D.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
4.假定社會(huì)平均資產(chǎn)收益率為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為0.8，企業(yè)在行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是0.7，則用于企業(yè)權(quán)益價(jià)值評(píng)估的折現(xiàn)率應(yīng)選擇( )。
A.8%
B.7%
C.3%
D.6.15%
5.不屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中折現(xiàn)率的測(cè)算方法的是( )。
A.累加法
B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型
C.加權(quán)平均資本成本模型
D.直接估算法
6.企業(yè)的資產(chǎn)總額為8億元，其中長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益的比例為4：6，長(zhǎng)期負(fù)債利息率為8%，評(píng)估時(shí)社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，社會(huì)平均投資報(bào)酬率為8%，該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比值為1.2，該企業(yè)的所得稅率為33%，采用加權(quán)平均成本模型計(jì)算的折現(xiàn)率應(yīng)為( )。
A.8.45%
B.7.23%
C.6.25%
D.7.42%
7.關(guān)于企業(yè)收益說(shuō)法錯(cuò)誤的是( )。
A.一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)該選擇企業(yè)的凈現(xiàn)金流量作為運(yùn)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益基礎(chǔ)
B.選擇什么口徑的企業(yè)收益作為評(píng)估的基礎(chǔ)要首先服從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目標(biāo)
C.在預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)期收益的時(shí)候以企業(yè)的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn)
D.收益額的確定比較固定，都是以凈現(xiàn)金流量來(lái)作為收益額的
8.某企業(yè)未來(lái)5年收益現(xiàn)值之和為1 800萬(wàn)元，折現(xiàn)率與本金化率均為10%，第6年起企業(yè)的預(yù)期收益固定為500萬(wàn)元，用分段法估算該企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值約為( )。
A.3 500萬(wàn)元
B.4 565萬(wàn)元
C.4 905萬(wàn)元
D.3 966萬(wàn)元
9.被評(píng)估企業(yè)未來(lái)5年收益現(xiàn)值之和為2 500萬(wàn)元，折現(xiàn)率和資本化率均為10%，則采用年金資本化法計(jì)算企業(yè)的整體價(jià)值最有可能是( )萬(wàn)元。
A.8 000
B.6 595
C.3 550
D.3 862
10.評(píng)估某企業(yè)，經(jīng)評(píng)估人員分析預(yù)測(cè)，該企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日后未來(lái)3年的預(yù)期凈利潤(rùn)分別為200萬(wàn)元、220萬(wàn)元、230萬(wàn)元，從未來(lái)第四年至第十年企業(yè)凈利潤(rùn)將保持在230萬(wàn)元水平上，企業(yè)在未來(lái)第十年末的資產(chǎn)預(yù)計(jì)變現(xiàn)價(jià)值為300萬(wàn)元，假定企業(yè)適用的折現(xiàn)率與資本化率均為10%，該企業(yè)的股東全部權(quán)益評(píng)估值最接近于( )萬(wàn)元。
A.1 377
B.1 493
C.1 777
D.1 900
1.
【正確答案】：A
2.
【正確答案】：A
【答案解析】：企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本。
3.
【正確答案】：B
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：3%+0.7×0.9×(8%-3%)=6.15%。
5.
【正確答案】：D
【答案解析】：參考教材372-375頁(yè)。
6.
【正確答案】：D
【答案解析】：折現(xiàn)率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。
7.
【正確答案】：D
【答案解析】：要選擇不同的口徑來(lái)確定收益額。
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：1 800+500/10%×(P/F，10%，5)=4 904.5(萬(wàn)元)。
9.
【正確答案】：B
【答案解析】：P=2 500/(P/A，10%，5)×1/10%
={2 500÷[(1-(1+10%)-5)/10%]｝÷10%
=(2 500÷3.7908)÷10%
=6 594.91(萬(wàn)元)
10.
【正確答案】：B
【答案解析】：本題需將收益分3段計(jì)算
第一段：第1-3年，使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算
P1=200×(P/F,10%,1)+220×(P/F,10%,2)+230×(P/F,10%,3)
=200×0.9091+220×0.8264+230×0.7513=536.427(萬(wàn)元)
第二段：第4-10年，使用普通年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算，然后使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)將其折現(xiàn)到第一年年初
P2=230×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)
=230×4.8684×0.7513=841.25(萬(wàn)元)
第三段：將第十年末的預(yù)計(jì)變現(xiàn)值300萬(wàn)元，使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)將其折現(xiàn)到第一年年初
P3=300×(P/F,10%,10)
=300×0.3855=115.65(萬(wàn)元)
評(píng)估值=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1 493.327(萬(wàn)元)。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。