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　　【例題·單項(xiàng)選擇題】運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)時(shí)，預(yù)測(cè)未來(lái)收益的基礎(chǔ)是(　)。

　　A.評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)實(shí)際收益

　　B.評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)凈利潤(rùn)

　　C.評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)凈現(xiàn)金流量

　　D.評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)經(jīng)調(diào)整后的實(shí)際收益

　　『正確答案』D

　　『答案解析』企業(yè)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，應(yīng)以經(jīng)調(diào)整后的實(shí)際收益作為出發(fā)點(diǎn)。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，在對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)實(shí)際收益進(jìn)行調(diào)整時(shí)需調(diào)整的項(xiàng)目包括(　)。

　　A.企業(yè)銷售產(chǎn)品收入

　　B.企業(yè)對(duì)災(zāi)區(qū)的捐款支出

　　C.一次性稅收減免

　　D.應(yīng)攤未攤費(fèi)用

　　E.應(yīng)提未提費(fèi)用

　　『正確答案』BCDE

　　『答案解析』企業(yè)銷售產(chǎn)品收入是企業(yè)的日常性收入，對(duì)實(shí)際收益進(jìn)行調(diào)整不包含對(duì)日常性收入與支出的調(diào)整。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說法中，正確的有(　)。

　　A.估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通�？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼�府長(zhǎng)期債券的票面利率

　　B.估計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠

　　C.估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短期限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠

　　D.預(yù)測(cè)未來(lái)資本成本時(shí)，如果公司未來(lái)的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，可以用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值

　　『正確答案』C

　　『答案解析』估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通�？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼�府長(zhǎng)期債券的到期收益率，而不是票面利率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;估計(jì)貝塔值時(shí)，公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)期長(zhǎng)度，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，選項(xiàng)BD錯(cuò)誤。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】應(yīng)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，其局限性主要體現(xiàn)在(　)。

　　A.受市場(chǎng)條件制約

　　B.沒有考慮企業(yè)資本

　　C.受企業(yè)營(yíng)運(yùn)期影響

　　D.部分評(píng)估參數(shù)對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響非常敏感

　　E.具有較強(qiáng)的主觀性

　　『正確答案』ACDE

　　『答案解析』應(yīng)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，其局限性主要體現(xiàn)在：受市場(chǎng)條件制約、受企業(yè)營(yíng)運(yùn)期影響、部分評(píng)估參數(shù)對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響非常敏感以及具有較強(qiáng)的主觀性。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】一般情況下，在使用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，如果存在溢余資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)存在的溢余資產(chǎn)的正確處理方式是(　)。

　　A.不予考慮

　　B.零值處理

　　C.予以剝離

　　D.單獨(dú)評(píng)估

　　『正確答案』D

　　『答案解析』如果被評(píng)估企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日擁有非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債和溢余資產(chǎn)，評(píng)估專業(yè)人員應(yīng)恰當(dāng)考慮這些項(xiàng)目的影響，并采用合適的方法單獨(dú)予以評(píng)估。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】已知企業(yè)的所有者權(quán)益為4000萬(wàn)元，付息債務(wù)為6000萬(wàn)元，且以后期間保持該資本結(jié)構(gòu)不變。權(quán)益資本成本為8%，債務(wù)稅前資本成本為5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，則企業(yè)價(jià)值評(píng)估要求的加權(quán)平均資本成本為(　)。

　　A.6.4%

　　B.5.63%

　　C.5.45%

　　D.5.12%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』加權(quán)平均資本成本=40%×8%+60%×5%×(1-25%)=5.45%

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】某評(píng)估機(jī)構(gòu)以2017年1月1日為基準(zhǔn)日對(duì)A企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，已知該企業(yè)2016年實(shí)現(xiàn)企業(yè)自由現(xiàn)金流量200萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)查分析，預(yù)計(jì)該企業(yè)自評(píng)估基準(zhǔn)日起三年內(nèi)每年的企業(yè)自由現(xiàn)金流量將在前一年的基礎(chǔ)上增加10%，自第四年起將穩(wěn)定在第三年的水平上，若折現(xiàn)率為8%，無(wú)限期經(jīng)營(yíng)，則該企業(yè)評(píng)估整體價(jià)值最接近于(　)萬(wàn)元。

　　A.3264　　B.2314

　　C.3347　　D.4210

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　≈3264(萬(wàn)元)

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】企業(yè)自由現(xiàn)金流量與股權(quán)自由現(xiàn)金流量是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)重要參數(shù)，下列關(guān)于這兩個(gè)指標(biāo)的說法中錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+債權(quán)自由現(xiàn)金流量

　　B.股權(quán)自由現(xiàn)金流量歸屬于企業(yè)權(quán)益資本提供方，可以用于直接計(jì)算股東全部權(quán)益價(jià)值

　　C.與企業(yè)自由現(xiàn)金流量相比，股權(quán)自由現(xiàn)金流量顯得更為直觀。企業(yè)自由現(xiàn)金流量是正數(shù)，但股權(quán)自由現(xiàn)金流量可能是負(fù)值，在這種情況下，股權(quán)自由現(xiàn)金流量能夠提示企業(yè)關(guān)注資金鏈問題

　　D.企業(yè)自由現(xiàn)金流量歸屬于企業(yè)全部資本提供方，只能用于直接計(jì)算企業(yè)整體價(jià)值

　　『正確答案』D

　　『答案解析』企業(yè)自由現(xiàn)金流量歸屬于企業(yè)全部資本提供方，不僅可以用于直接計(jì)算企業(yè)整體價(jià)值，還能間接計(jì)算企業(yè)股權(quán)價(jià)值。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】已知A企業(yè)2016年利潤(rùn)總額為400萬(wàn)元，利息費(fèi)用20萬(wàn)元，折舊與攤銷共計(jì)25萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本42萬(wàn)元，凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加20萬(wàn)元，2015年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為21萬(wàn)元，所得稅稅率25%，不考慮其他因素對(duì)所得稅的影響，則A企業(yè)2016年企業(yè)自由現(xiàn)金流量為(　)萬(wàn)元。

　　A.274　　B.271

　　C.272　　D.275

　　『正確答案』A

　　『答案解析』稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=(400+20)×(1-25%)=315(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=42-21=21(萬(wàn)元)

　　資本支出=20+25=45(萬(wàn)元)

　　企業(yè)自由現(xiàn)金流量=315+25-21-45=274(萬(wàn)元)

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】下列關(guān)于股權(quán)自由現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)的說法中，不正確的是(　)。

　　A.股權(quán)自由現(xiàn)金流量是收付實(shí)現(xiàn)制的一種體現(xiàn)

　　B.股權(quán)自由現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)均屬于權(quán)益口徑的收益指標(biāo)

　　C.凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策影響較大

　　D.相比于股權(quán)自由現(xiàn)金流量，凈利潤(rùn)的管理更不具隱蔽性

　　『正確答案』D

　　『答案解析』相比于凈利潤(rùn)，股權(quán)自由現(xiàn)金流量的管理更不具隱蔽性，股權(quán)自由現(xiàn)金流量較不易受到人為的操作或干擾。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】對(duì)企業(yè)收益期的確定，應(yīng)首先考慮的因素是(　)。

　　A.法律法規(guī)對(duì)企業(yè)收益期的影響

　　B.公司協(xié)議和章程對(duì)企業(yè)收益期的影響

　　C.企業(yè)主要資產(chǎn)的使用期限對(duì)企業(yè)收益期的影響

　　D.企業(yè)所處生命周期及其經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)企業(yè)收益期的影響

　　『正確答案』A

　　『答案解析』對(duì)企業(yè)收益期的確定，應(yīng)首先考慮國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入政策、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景等因素。