答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 B
【答案解析】 在投入資本回報(bào)率大于資本成本，并且股利分配政策不變時(shí)，股利支付率越高，股利的增長(zhǎng)率越低，選項(xiàng)A說(shuō)法錯(cuò)誤。股利折現(xiàn)模型的應(yīng)用，要求標(biāo)的企業(yè)的股利分配政策較為穩(wěn)定，且能夠?qū)蓶|在預(yù)測(cè)期及永續(xù)期可以分得的股利金額做出合理預(yù)測(cè)，選項(xiàng)C說(shuō)法錯(cuò)誤。一般而言，當(dāng)企業(yè)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段時(shí)，股利支付率較高，選項(xiàng)D說(shuō)法錯(cuò)誤。
【該題針對(duì)“股利折現(xiàn)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 A
【答案解析】 權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=15%-5%=10%，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確;該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=2.4×10%=24%，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;該股票的資本成本=5%+24%=29%，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。
【該題針對(duì)“股權(quán)資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 A
【答案解析】 債務(wù)稅后資本成本=6%×(1-25%)=4.5%，權(quán)益資本成本=4%+1.2×12%=18.4%，加權(quán)平均資本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=12.84%。
【該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 C
【答案解析】 OV =200/(1+8%)+300/(1+8%)2+300(1+3%)/(1+8%)2×(8%-3%)=5740.74(萬(wàn)元)
【該題針對(duì)“企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 A
【答案解析】 為了對(duì)未來(lái)收益進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，需要對(duì)企業(yè)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，了解企業(yè)各項(xiàng)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債等會(huì)計(jì)要素的構(gòu)成狀況以及各項(xiàng)指標(biāo)隨時(shí)間變化的規(guī)律及發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)而推斷出影響企業(yè)歷史收益的各類因素及其影響方式和影響程度等。
【該題針對(duì)“收益法應(yīng)用的操作步驟”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 C
【答案解析】 在實(shí)務(wù)中，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型得出的評(píng)估結(jié)果若不相等，原因可能包括以下幾種：一是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的計(jì)算方法有誤;二是企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法有誤;三是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型所采用的加權(quán)平均資本成本及折現(xiàn)系數(shù)不同。
【該題針對(duì)“收益法評(píng)估模型的對(duì)比與選擇”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 D
【答案解析】 營(yíng)運(yùn)資金增加額是指當(dāng)期營(yíng)運(yùn)資金減去上期營(yíng)運(yùn)資金的余額。
【該題針對(duì)“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 C
【答案解析】 對(duì)企業(yè)收益期的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)進(jìn)行折現(xiàn)，應(yīng)采用加權(quán)平均資本成本。
【該題針對(duì)“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 A
【答案解析】 凈利潤(rùn)或股權(quán)自由現(xiàn)金流量加上扣稅后的全部利息(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)折現(xiàn)或資本化為企業(yè)整體價(jià)值(所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和)。
【該題針對(duì)“收益的界定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
10、
【正確答案】 C
【答案解析】 對(duì)債務(wù)資本成本進(jìn)行估算主要有基于銀行貸款利率進(jìn)行估算、基于企業(yè)債券利率進(jìn)行估算以及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法這三種方法。
【該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
11、
【正確答案】 A
【答案解析】 幾何平均發(fā)展速度=(190/100)1/5-1=13.70%。
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 在評(píng)估實(shí)踐中，收益法有股利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型以及經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)模型等多種常用的評(píng)估模型。
【該題針對(duì)“股利折現(xiàn)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 CE
【答案解析】 股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用條件包括兩項(xiàng)：一是能夠?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)收益期的股權(quán)自由現(xiàn)金流量做出預(yù)測(cè);二是能夠合理量化股權(quán)自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)值的風(fēng)險(xiǎn)。
【該題針對(duì)“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 三因素模型認(rèn)為，一個(gè)投資組合(包括單個(gè)股票)的超額回報(bào)率按照以下三個(gè)因素進(jìn)行回歸計(jì)算得出：市場(chǎng)的超額回報(bào)率、期望的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、期望的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
4、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 收益法的局限性：(1)受市場(chǎng)條件制約;(2)受企業(yè)營(yíng)運(yùn)期影響;(3)部分評(píng)估參數(shù)對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響非常敏感;(4)具有較強(qiáng)的主觀性。
【該題針對(duì)“收益法的適用性和局限性”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 企業(yè)收益預(yù)測(cè)的基本步驟如下：(1)對(duì)影響企業(yè)收益的因素進(jìn)行分析;(2)對(duì)企業(yè)歷史收益進(jìn)行分析和調(diào)整;(3)對(duì)企業(yè)未來(lái)收益趨勢(shì)進(jìn)行總體分析和判斷;(4)企業(yè)未來(lái)收益的具體預(yù)測(cè)。
【該題針對(duì)“收益預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
三、綜合題
1、
【正確答案】 甲企業(yè)股權(quán)價(jià)值=100/(1+10%)+150/(1+10%)2+200/(1+10%)3+200/(1+10%)4+200×(1+3%)/[(10%-3%)×(1+10%)4]=2511.75(萬(wàn)元)
【該題針對(duì)“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【正確答案】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象通常包括：整體企業(yè)權(quán)益，股東全部權(quán)益和股東部分權(quán)益。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。