答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 A
【答案解析】 奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。(參見教材59頁)
2、
【正確答案】 D
【答案解析】 相比于凈利潤，股權(quán)自由現(xiàn)金流量的管理更不具隱蔽性，股權(quán)自由現(xiàn)金流量較不易受到人為的操作或干擾。(參見教材65頁)
【該題針對“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 D
【答案解析】 企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+債權(quán)自由現(xiàn)金流量，選項D不正確。(參見教材68頁)
【該題針對“企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 A
【答案解析】 在對銀行、保險公司、證券公司等金融企業(yè)進(jìn)行評估時，一般優(yōu)先選擇股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，這些金融企業(yè)的財務(wù)杠桿通常很高且付息負(fù)債變動頻繁，運用企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型會使評估工作過程冗長而低效。(參見教材81頁)
【該題針對“收益法評估模型的對比與選擇”知識點進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 經(jīng)濟(jì)利潤=稅后凈營業(yè)利潤-投入資本的成本，選項B不正確。(參見教材75頁)
【該題針對“經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 B
【答案解析】 若企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤在收益期限內(nèi)依次劃分為高速增長階段、增長率下降的轉(zhuǎn)換階段和穩(wěn)定增長階段，則可以將經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)模型的基本公式演化為三階段模型。(參見教材79頁)
【該題針對“經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 B
【答案解析】 收益法中，收益口徑要與折現(xiàn)率口徑相匹配。(參見教材67頁)
8、
【正確答案】 C
【答案解析】 股利、凈利潤、股權(quán)自由現(xiàn)金流量屬于權(quán)益資本的收益指標(biāo);息前稅后利潤、企業(yè)自由現(xiàn)金流量、經(jīng)濟(jì)利潤則屬于全投資資本的收益指標(biāo)。(參見教材83頁)
【該題針對“收益的界定”知識點進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 A
【答案解析】 對企業(yè)收益期的確定，應(yīng)首先考慮國家有關(guān)法律法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入政策、企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景等因素。(參見教材88頁)
10、
【正確答案】 A
【答案解析】 收益預(yù)測中預(yù)測期和永續(xù)期劃分的理論基礎(chǔ)是競爭均衡理論。(參見教材90頁)
【該題針對“收益預(yù)測”知識點進(jìn)行考核】
11、
【正確答案】 B
【答案解析】 無風(fēng)險報酬率是投資無風(fēng)險資產(chǎn)所獲得的投資回報率，表示即使在風(fēng)險為零時，投資者仍期望就資本的時間價值獲得的補(bǔ)償。評估實務(wù)中，國際上通行的做法是參考不存在違約風(fēng)險的政府債券利率確定。(參見教材95頁)
【該題針對“股權(quán)資本成本”知識點進(jìn)行考核】
12、
【正確答案】 A
【答案解析】 企業(yè)的風(fēng)險報酬率=1.2×(11.5%-4%)=9%。(參見教材第95頁)
13、
【正確答案】 D
【答案解析】 折現(xiàn)率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。(參見教材106頁)
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進(jìn)行考核】
14、
【正確答案】 A
【答案解析】 債務(wù)稅后資本成本=8%×(1-25%)=6%，股權(quán)資本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加權(quán)平均資本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。(參見教材106頁)
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進(jìn)行考核】
15、
【正確答案】 D
【答案解析】 5%=100×5%/[P×(1-2%)]，甲公司發(fā)行價格=102.04(元)。(參見教材104頁)
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進(jìn)行考核】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 在評估實踐中，收益法有股利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型以及經(jīng)濟(jì)利潤(經(jīng)濟(jì)增加值)折現(xiàn)模型等多種常用的評估模型。(參見教材58頁)
【該題針對“股利折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 債務(wù)資本是與權(quán)益資本不同的資本籌集方式。與后者相比，債務(wù)資本的特點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還;不論企業(yè)好壞，需要固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān);其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。(參見教材64頁)
【該題針對“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 CE
【答案解析】 股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應(yīng)用條件包括兩項：一是能夠?qū)ζ髽I(yè)未來收益期的股權(quán)自由現(xiàn)金流量做出預(yù)測;二是能夠合理量化股權(quán)自由現(xiàn)金流量預(yù)測值的風(fēng)險。(參見教材67頁)
【該題針對“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 BCE
【答案解析】 作為收益法的一種具體評估模型，經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)模型的應(yīng)用需滿足以下三項條件：一是能夠準(zhǔn)確計算評估基準(zhǔn)日的投入資本;二是能夠合理估計企業(yè)的收益期以及收益期的經(jīng)濟(jì)利潤;三是能夠?qū)ζ髽I(yè)未來經(jīng)濟(jì)利潤的風(fēng)險進(jìn)行合理量化。(參見教材75頁)
【該題針對“經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)模型”知識點進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 ADE
【答案解析】 收益法評估程序一般包括以下八個操作步驟：(1)確定評估思路和模型;(2)分析和調(diào)整歷史財務(wù)報表;(3)確定和劃分收益期;(4)預(yù)測未來收益;(5)確定折現(xiàn)率;(6)測算經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債價值;(7)識別和評估溢余資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債;(8)得出評估結(jié)果。選擇可比對象和將被評估企業(yè)與可比對象進(jìn)行比較是市場法應(yīng)用的操作步驟。(參見教材82頁)
【該題針對“收益法應(yīng)用的操作步驟”知識點進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 ACE
【答案解析】 企業(yè)未來收益預(yù)測的假設(shè)條件主要包括以下幾種：一是國家的政治、經(jīng)濟(jì)等政策變化對企業(yè)未來收益的影響，除已經(jīng)出臺未實施的以外，通常假定其將不會對企業(yè)未來收益構(gòu)成重大影響;二是不可抗拒的自然災(zāi)害或其他無法預(yù)期的突發(fā)事件，不作為企業(yè)收益的相關(guān)因素考慮;三是企業(yè)經(jīng)營管理者的某些個人行為也不在預(yù)測企業(yè)收益時考慮。(參見教材90頁)
【該題針對“收益預(yù)測”知識點進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 收益法的局限性：(1)受市場條件制約;(2)受企業(yè)營運期影響;(3)部分評估參數(shù)對評估結(jié)果的影響非常敏感;(4)具有較強(qiáng)的主觀性。(參見教材118-119頁)
【該題針對“收益法的適用性和局限性”知識點進(jìn)行考核】
，我們將會及時處理。