答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 B
【答案解析】 回歸法是通過采集一定數(shù)量的可比對象價(jià)值以及對價(jià)值比率有重大影響的獨(dú)立變量，采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法尋找它們之間的關(guān)系，據(jù)此判斷公司是否存在高估或低估，并對被評估企業(yè)的價(jià)值比率進(jìn)行調(diào)整的方法。
【該題針對“價(jià)值比率的調(diào)整”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 B
【答案解析】 變異系數(shù)可以用來比較不同價(jià)值比率樣本的離散程度，可以以此為依據(jù)選擇最合適的價(jià)值比率。
【該題針對“價(jià)值比率的確定”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 A
【答案解析】 當(dāng)前的股利支付率b=20%，預(yù)期公司收益和股利的增長率g=5%，股權(quán)資本成本r=3%+1.1×6%=9.6%，P/E=b ×(1+g)/(r -g) =20%×(1+5%)/(9.6%-5%)=4.57。
【該題針對“價(jià)值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 C
【答案解析】 當(dāng)前的股利支付率b=30%，預(yù)期公司收益和股利的增長率g=2%，股權(quán)資本成本r=3%+1.2×7%=11.4%，P/E=[b×(1+g)]/(r-g)=[30%×(1+2%)]/(11.4%-2%)=3.26，PEG=市盈率/(企業(yè)年盈利增長率×100)=3.26/2=1.63。
【該題針對“價(jià)值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 EV/EBITDA乘數(shù)被最廣泛地運(yùn)用于具備巨額基礎(chǔ)設(shè)施投資的資本密集型公司，且當(dāng)折舊方法在各公司間差異較大時，使用該乘數(shù)更為合理。
【該題針對“價(jià)值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 D
【答案解析】 市盈率指標(biāo)的確定因素為企業(yè)的增長潛力、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)等。其中最主要的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力。
【該題針對“價(jià)值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 A
【答案解析】 對于盈利容易發(fā)生顯著變動的周期性行業(yè)，例如航空、資源和鋼鐵等行業(yè)，各類以盈利為基礎(chǔ)的價(jià)值比率均不太適用。
【該題針對“價(jià)值比率的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 A
【答案解析】 選擇可比對象的指導(dǎo)思想是力求現(xiàn)金流、成長潛力和風(fēng)險(xiǎn)水平方面的相似。選項(xiàng)A不正確。
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 A
【答案解析】 可比性原則是運(yùn)用市場法進(jìn)行評估的關(guān)鍵。
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 常用的調(diào)整內(nèi)容主要有財(cái)務(wù)績效調(diào)整(如凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率)、規(guī)模及其他風(fēng)險(xiǎn)因素差異調(diào)整、成長性調(diào)整等。矩陣法和回歸法屬于價(jià)值比率的調(diào)整方式。
【該題針對“價(jià)值比率的調(diào)整”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 ABCE
【答案解析】 除了選擇可比對象的一般標(biāo)準(zhǔn)以外，使用上市公司比較法時對于可比公司的選擇還應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：歷史數(shù)據(jù)充分性(可比對象一般需要有一定時期的上市交易歷史，可比對象經(jīng)營情況要相對穩(wěn)定一些，選項(xiàng)BC正確)、股票交易活躍程度(選項(xiàng)E正確)、企業(yè)注冊地(在選擇可比公司時，應(yīng)當(dāng)注意其注冊地與被評估企業(yè)的可比性，選項(xiàng)A正確)和業(yè)務(wù)活動地域范圍。使用交易案例比較法時對于可比交易案例的選擇需要關(guān)注可比交易案例資料的可獲得性和充分性，選項(xiàng)D錯誤。
【該題針對“可比對象的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 用市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時的局限性包括：資本市場波動較大、難以尋找與被評估企業(yè)相同或類似的可比對象、價(jià)值影響因素難以考慮周全、主觀判斷空間大。忽視了某些無形資產(chǎn)對企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的作用不是市場法的局限性。
【該題針對“市場法的適用性和局限性”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)，由此可知，市盈率指標(biāo)的確定因素為企業(yè)的增長潛力(增長率)、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)，其中最主要的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力。權(quán)益凈利率是市凈率的驅(qū)動因素，銷售凈利率是市銷率的驅(qū)動因素。
【該題針對“價(jià)值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 價(jià)值比率的選擇方法主要包括基本因素方法、統(tǒng)計(jì)方法及常規(guī)方法。
【該題針對“價(jià)值比率的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 BDE
【答案解析】 價(jià)值比率的確定是市場法應(yīng)用的關(guān)鍵，因此，對于上市公司比較法來說，價(jià)值比率的選擇尤為重要。評估專業(yè)人員在選擇和應(yīng)用價(jià)值比率時應(yīng)特別注意以下幾點(diǎn)：(1)價(jià)值比率的選擇。(2)口徑的一致性。(3)應(yīng)用價(jià)值比率時應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 除了選擇可比對象的一般標(biāo)準(zhǔn)以外，使用上市公司比較法時對于可比公司的選擇還應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：(一)歷史數(shù)據(jù)充分性;(二)股票交易活躍程度;(三)企業(yè)注冊地;(四)業(yè)務(wù)活動地域范圍。選項(xiàng)E為交易案例選擇的關(guān)注要點(diǎn)之一。
【該題針對“可比對象的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
三、綜合題
1、
【正確答案】 市盈率P/E=30%×(1+5%)/[(1.3×8%+2.5%)-5%]=0.315/0.079=3.99
PEG指標(biāo)(市盈率相對盈利增長率)是公司的市盈率與公司的盈利增長速度的比率，所以公司的PEG=3.99/(20%×100)=0.20
【該題針對“價(jià)值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
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