二、多項選擇題
1、依據(jù)市盈率指標(biāo)的計算公式，下列各項中，屬于市盈率指標(biāo)驅(qū)動因素的有( )。
A、股權(quán)資本成本
B、股利支付率
C、企業(yè)的增長潛力
D、權(quán)益凈利率
E、銷售凈利率
2、下列關(guān)于評估人員在選擇價值比率時遵循的原則的說法中，正確的有( )。
A、對于虧損企業(yè)，選擇收益基礎(chǔ)價值比率比資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率效果可能更好
B、對于可比對象與目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在重大差異的，一般應(yīng)選擇全投資口徑的價值比率
C、如果可比對象與目標(biāo)企業(yè)稅收政策存在較大差異，可能選擇稅前的收益基礎(chǔ)價值比率比選擇稅后的收益基礎(chǔ)價值比率更好
D、對于一些高科技行業(yè)或有形資產(chǎn)較少但無形資產(chǎn)較多的企業(yè)，收益基礎(chǔ)價值比率可能比資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率效果好
E、如果企業(yè)的各類成本和銷售利潤水平比較穩(wěn)定，可能選擇收入基礎(chǔ)價值比率較好
3、評估專業(yè)人員需要對被評估企業(yè)和可比對象之間影響價值的定性及定量因素進(jìn)行比較分析，確定對價值比率調(diào)整的方法。下列各項中，屬于常用的調(diào)整方法的有( )。
A、財務(wù)績效調(diào)整
B、規(guī)模及其他風(fēng)險因素差異調(diào)整
C、成長性差異調(diào)整
D、變異系數(shù)
E、中位數(shù)
4、市場法適用于資本市場發(fā)育比較成熟、市場有效性比較強的條件下。下列選項中，符合該條件特點的有( )。
A、存在大量的理性投資者，以追求利潤最大化為目標(biāo)，且不能單獨對市場定價造成影響
B、市場信息充分披露和均勻分布，投資者所獲取的信息是對稱的
C、市場是可持續(xù)發(fā)展的
D、獲取信息不存在交易成本
E、投資者對信息變化會做出全面、快速的反應(yīng)，且這種反應(yīng)又會導(dǎo)致市場定價的相應(yīng)變化
5、下列關(guān)于市場法局限性的表述中，正確的有( )。
A、資本市場波動較大
B、所用的時間較長、成本較高
C、難以尋找與被評估企業(yè)相同或類似的可比對象
D、具有較強的主觀性
E、評估結(jié)果可能存在偏差
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 B
【答案解析】 在企業(yè)價值評估中，市場法所依據(jù)的基本原理是市場替代原則，即一個正常的投資者為一項資產(chǎn)支付的價格不會高于市場上具有相同用途的替代品的現(xiàn)行市價。(參見教材120頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 B
【答案解析】 交易案例比較法采用的可比公司一般為非上市公司，選項B說法錯誤。(參見教材122頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 B
【答案解析】 市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。兩種方法都是通過對市場上可比交易數(shù)據(jù)的分析得出被評估企業(yè)的價值。(參見教材121-122頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 B
【答案解析】 對于初創(chuàng)階段的企業(yè)，由于有更多的未來不確定性及更大的風(fēng)險，相對于成熟企業(yè)來說，它們的價值比率往往較低。選項B說法錯誤。(參見教材127頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 除了上述選擇可比對象的一般標(biāo)準(zhǔn)以外，使用上市公司比較法時對于可比公司的選擇還應(yīng)當(dāng)注意以下幾點：(1)歷史數(shù)據(jù)充分性;(2)股票交易活躍程度;(3)企業(yè)注冊地;(4)業(yè)務(wù)活動地域范圍。(參見教材128頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 A
【答案解析】 2.5/4=EVB/3，EVB=2.5×3/4=1.875(億元)。(參見教材129頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 D
【答案解析】 按照價值比率分子的計算口徑，價值比率可以分為權(quán)益價值比率和企業(yè)整體價值比率。(參見教材129頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 A
【答案解析】 銷售凈利率=2500/12500×100%=20%
股權(quán)資本成本=3%+1.5×8%=15%
市銷率=20%×45%×(1+5%)/(15%-5%)=0.95
(參見教材132-133頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 D
【答案解析】 評估人員在選擇價值比率時一般需要考慮以下原則：一是對于虧損企業(yè)，選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率比選擇收益基礎(chǔ)價值比率效果可能更好;二是對于可比對象與目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在重大差異的，一般應(yīng)選擇全投資口徑的價值比率;三是對于一些高科技行業(yè)或有形資產(chǎn)較少但無形資產(chǎn)較多的企業(yè)，收益基礎(chǔ)價值比率可能比資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率效果好，選項D正確;四是如果企業(yè)的各類成本和銷售利潤水平比較穩(wěn)定，可能選擇收入基礎(chǔ)價值比率較好;五是如果可比對象與目標(biāo)企業(yè)稅收政策存在較大差異，可能選擇稅后的收益基礎(chǔ)價值比率比選擇稅前的收益基礎(chǔ)價值比率更好。另外，在選擇價值比率時還需要注意價值比率的分子、分母的口徑應(yīng)保持一致。(參見教材134頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點進(jìn)行考核】
10、
【正確答案】 A
【答案解析】 基本因素方法主要考慮運用與公司價值相關(guān)性最高的變量。本題中運用的價值比例的選擇方法是基本因素方法，選項A正確。(參見教材134頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點進(jìn)行考核】
11、
【正確答案】 C
【答案解析】 價值比率的調(diào)整方式包括因素調(diào)整、矩陣法和回歸法。(參見教材137頁)
【該題針對“價值比率的調(diào)整”知識點進(jìn)行考核】
12、
【正確答案】 B
【答案解析】 回歸法是區(qū)分公司間差異更具有說服力、更通用的方式�；貧w法是通過采集一定數(shù)量的可比對象價值以及對價值比率有重大影響的獨立變量，采用數(shù)理統(tǒng)計方法尋找它們之間的關(guān)系，據(jù)此判斷公司是否存在高估或低估，并對被評估企業(yè)的價值比率進(jìn)行調(diào)整的方法。(參見教材137頁)
【該題針對“價值比率的調(diào)整”知識點進(jìn)行考核】
13、
【正確答案】 B
【答案解析】 變異系數(shù)可以用來比較不同價值比率樣本的離散程度，可以以此為依據(jù)選擇最合適的價值比率。(參見教材138頁)
【該題針對“價值比率的確定”知識點進(jìn)行考核】
14、
【正確答案】 D
【答案解析】 在運用市場法進(jìn)行企業(yè)價值評估時，應(yīng)該具體以下條件：市場有效性、數(shù)據(jù)充分性、時效性。(參見教材144-145頁)
【該題針對“市場法的適用性和局限性”知識點進(jìn)行考核】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)，由此可知，市盈率指標(biāo)的確定因素為企業(yè)的增長潛力(增長率)、股利支付率和風(fēng)險(股權(quán)資本成本)，其中最主要的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力。權(quán)益凈利率是市凈率的驅(qū)動因素，銷售凈利率是市銷率的驅(qū)動因素。(參見教材130頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 BDE
【答案解析】 評估人員在選擇價值比率時一般需要考慮以下原則：一是對于虧損企業(yè)，選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率比選擇收益基礎(chǔ)價值比率效果可能更好;二是對于可比對象與目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在重大差異的，一般應(yīng)選擇全投資口徑的價值比率;三是對于一些高科技行業(yè)或有形資產(chǎn)較少但無形資產(chǎn)較多的企業(yè)，收益基礎(chǔ)價值比率可能比資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率效果好;四是如果企業(yè)的各類成本和銷售利潤水平比較穩(wěn)定，可能選擇收入基礎(chǔ)價值比率較好;五是如果可比對象與目標(biāo)企業(yè)稅收政策存在較大差異，可能選擇稅后的收益基礎(chǔ)價值比率比選擇稅前的收益基礎(chǔ)價值比率更好。另外，在選擇價值比率時還需要注意價值比率的分子、分母的口徑應(yīng)保持一致。(參見教材134頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 常用的調(diào)整方法主要有財務(wù)績效調(diào)整(如凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率)、規(guī)模及其他風(fēng)險因素差異調(diào)整、成長性調(diào)整等。中位數(shù)和變異系數(shù)是價值比率計算的統(tǒng)計方法。(參見教材136頁)
【該題針對“價值比率的調(diào)整”知識點進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 市場法適用于資本市場發(fā)育比較成熟、市場有效性比較強的條件下。一個有效的市場一般具有以下特點：一是存在大量的理性投資者，以追求利潤最大化為目標(biāo)，且不能單獨對市場定價造成影響。二是市場信息充分披露和均勻分布，投資者所獲取的信息是對稱的。三是獲取信息不存在交易成本。四是投資者對信息變化會做出全面、快速的反應(yīng)，且這種反應(yīng)又會導(dǎo)致市場定價的相應(yīng)變化。(參見教材144-145頁)
5、
【正確答案】 ACE
【答案解析】 市場法的局限性包括：(1)資本市場波動較大;(2)難以尋找與被評估企業(yè)相同或類似的可比對象;(3)評估結(jié)果可能存在偏差;(4)靈活性較大，難以進(jìn)行有效監(jiān)管。選項B屬于資產(chǎn)基礎(chǔ)法的局限性。選項D屬于收益法的局限性。(參見教材145頁)
【該題針對“市場法的適用性和局限性”知識點進(jìn)行考核】
，我們將會及時處理。