資產(chǎn)評(píng)估師《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》必備考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的決策分析
(1)每股收益分析(EPS分析)
每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。
每股收益(EPS)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)或銷售額的計(jì)算公式為：
EPS=(S-VC-FC-I)(1-T)/N=(EBIT-I)(1-T)/N
式中：EBIT——息稅前利潤(rùn);
S ——銷售額;
VC ——變動(dòng)成本;
FC ——固定成本;
I ——債務(wù)利息;
T ——所得稅稅率;
N ——流通在外的普通股股數(shù)。
「說(shuō)明」教材此公式?jīng)]有考慮優(yōu)先股股利，考試一般不會(huì)涉及，按照教材公式掌握即可。
在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的。若以EPS1代表負(fù)債融資，以EPS2代表權(quán)益融資，有：
EPS1=EPS2
在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上S1=S2，則
能使得上述條件公式成立的銷售額(S)為每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額。
(2)杠桿分析
杠桿分析是指分析企業(yè)各種杠桿運(yùn)用情況對(duì)企業(yè)息前稅前利潤(rùn)(EBIT)和每股收益(EPS)的影響，以及最終對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響。主要的杠桿分析方法有經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)分析、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析和復(fù)合杠桿系數(shù)分析。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期息前稅前利潤(rùn)確定的條件下，所計(jì)算的每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿可用如下公式計(jì)算：
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)
式中：EBIT——息前稅前利潤(rùn);
I——利息費(fèi)用;
△EBIT——息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)額;
△EBIT%——息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)率;
△EPS%——每股收益變動(dòng)率。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。