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　　(一)利率互換

　　利率互換：指買(mǎi)賣(mài)雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算，通常雙方只交換利息差，不交換本金。

　　(二)貨幣互換

　　貨幣互換：是買(mǎi)賣(mài)雙方將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換的協(xié)議。

　　(三)金融互換的套利

　　金融互換的套利運(yùn)用的是比較優(yōu)勢(shì)原理。只要滿(mǎn)足以下兩種條件，就可以通過(guò)互換進(jìn)行套利：

　�、匐p方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求;

　�、陔p方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)。

　　比較優(yōu)勢(shì)理論：兩國(guó)都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且一國(guó)在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國(guó)均處于不利地位的條件下，如果前者專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)較大的產(chǎn)品，后者專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)劣勢(shì)較小(即具有比較優(yōu)勢(shì))的產(chǎn)品，那么雙方均能從中獲益。

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　　A公司和B公司均要在金融市場(chǎng)上借入1000萬(wàn)美元的資金，期限都為3年。其中A公司需要借入浮動(dòng)利率資金，B公司需要借入固定利率資金。由于兩家公司的信用等級(jí)不同，融資年利率分別為：

　　兩家公司希望通過(guò)設(shè)計(jì)利率互換協(xié)議進(jìn)行互換套利，降低融資成本。

　　1、兩家公司在固定利率借款上的年利差是( )

　　A.0.4%

　　B.0.6%

　　C.1.0%

　　D.1.5%

　　【答案】D

　　【解析】本題目考查第七章第一節(jié)中金融互換。兩家公司在固定利率借款上的年利差是9.5%-8.0%=1.5%

　　2、兩家公司在浮動(dòng)利率借款上的年利差是( )

　　A.0.4%

　　B.0.6%

　　C.0.9%

　　D.1.0%

　　【答案】B

　　【解析】?jī)杉夜�司在浮�?dòng)利率借款上的年利差=(Libor+1.0%)-(Libor+0.4%)=0.6%

　　3、如果雙方合作，通過(guò)利率互換交易分享無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，則存在的利潤(rùn)為( )。

　　A.0.3%

　　B.0.6%

　　C.0.9%

　　D.1.0%

　　【答案】C

　　【解析】交易前，雙方成本為L(zhǎng)ibor+0.4%+9.5%，交易后，雙方成本為L(zhǎng)ibor+1.0%+8.0%，存在的利潤(rùn)為(Libor+0.4%+9.5%)-(Libor+1.0%+8.0%)=0.9%

　　4、如果銀行從中獲得0.1%的報(bào)酬，則A公司和B公司每年可能分別節(jié)約( )的融資成本

　　A.0.4%和0.4%

　　B.1.5%和0.6%

　　C.0.4%和0.6%

　　D.1.5%和0.4%

　　【答案】A

　　【解析】雙方合作后，存在的利潤(rùn)為0.9%，銀行從中獲得0.1%的報(bào)酬，剩余0.8%，則A公司和B公司均節(jié)約了0.4%的成本，故選A。