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(三)資產(chǎn)置換與資產(chǎn)注入

資產(chǎn)置換：指交易雙方按照某種約定價格在某一時期內(nèi)相互交換資產(chǎn)的交易

資產(chǎn)注入：指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產(chǎn)，可以是流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無效資產(chǎn)、股權(quán)中的某一項或某幾項，按評估價或協(xié)議注入對方公司

(四)債轉(zhuǎn)股與以股抵債

1、債轉(zhuǎn)股：將企業(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)化為權(quán)益資本，出資者身份由債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)人。①使債務(wù)企業(yè)擺脫破產(chǎn)，減少利息支出，降低債務(wù)比率提高盈利能力

②使債權(quán)人獲得收回全額投資的機會

③使新股東通過上市、轉(zhuǎn)讓或回購形式收回投資

④為更多的人提供就業(yè)機會

⑤使原債權(quán)人解脫賴賬困擾

⑥對于未轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)人來說，使按期足額受償本息的保證加強

2、以股抵債：指公司以其股東“侵占”的資金最為對價，沖減股東持有的本公司股份，被沖減的股份依法注銷。

①改善公司的股本結(jié)構(gòu)，降低控股股東的持股比例

②有效提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，提高每股收益水平，提高凈資產(chǎn)收益率

③有利于企業(yè)輕裝上陣，為進一步發(fā)展創(chuàng)造了條件

三、價值評估基本方法

(一)資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法

通過對目標企業(yè)的資產(chǎn)進行評估來評估其價值的方法。

1、賬面價值：指會計核算中賬面記載的資產(chǎn)價值

2、市場價值：指把該資產(chǎn)視為一種商品在市場上公開競爭，在供求關(guān)系平衡狀態(tài)下確定的價值

托賓的Q模型 Q=企業(yè)價值/資產(chǎn)重置成本

企業(yè)價值=資產(chǎn)重置成本+增長機會價值=Q×資產(chǎn)重置成本

3、清算價值：在企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機而破產(chǎn)或歇業(yè)清算時，把企業(yè)中的實物資產(chǎn)逐個分離而單獨出售的資產(chǎn)價值。

(二)收益法(市場盈率模型)

根據(jù)企業(yè)的收益和市盈率確定其價值的方法，也稱為市盈率模型

1、檢查、調(diào)整目標企業(yè)近期的利潤業(yè)績

2、選擇、計算目標企業(yè)估價收益指標

3、選擇標準市盈率

4、計算目標企業(yè)的價值

目標企業(yè)的價值=估價收益指標×標準市盈率

(三)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(拉巴波特模型)

用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法確定最高可接受的并購價格，這就需要估價由并購引起的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率，即企業(yè)進行新投資市場所要求的最低可接受的報酬率。

拉巴波特認為有五個因素決定目標企業(yè)價值：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產(chǎn)投資、新增營運資本、資本成本率