最優(yōu)資本結構

　　1.1958年，莫迪利亞尼和米勒提出關于資本結構與企業(yè)價值之間關系的莫迪利亞尼一米勒定理，簡稱MM定理。

　　2.該定理認為，在不考慮稅收、破產(chǎn)成本、信息不對稱并且假設在有效市場里面，企業(yè)價值不會因為企業(yè)融資方式改變而改變。

　　也就是說，不論公司選擇發(fā)行股票還是債券，或是采用不同的紅利政策，都不會影響企業(yè)價值。因此MM定理也被稱為資本結構無關原理。

　　3.MM定理的前提是無摩擦環(huán)境的資本市場條件，即資本自由進出、平等地獲得信息、不存在交易成本和稅收等，這些假設顯然與經(jīng)濟現(xiàn)實不符。

　　放松了沒有企業(yè)所得稅的假設后認為企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場價值越大。

　　4.20世紀70年代，學術界提出對負債帶來的收益與風險進行適當平衡來確定企業(yè)價值的權衡理論，認為隨著企業(yè)債務增加而提高的經(jīng)營風險和可能產(chǎn)生的破產(chǎn)成本，會增加企業(yè)的額外成本，而最佳的資本結構應當是負債和所有者權益之間的一個均衡點，這一均衡點就是最佳負債比率。

　　【單選】修正的MM定理認為(　)。

　　A.企業(yè)價值不會因為企業(yè)融資方式改變而改變

　　B.企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場價值越大

　　C.對負債帶來的收益與風險進行適當平衡來確定企業(yè)價值

　　D.最佳的資本結構應當是負債和所有者權益之間的一個均衡點

　　『正確答案』B

　　『答案解析』A項屬于MM定理主張的觀點;CD兩項屬于權衡理論的觀點。

　　【單選】(　)同時考慮“稅盾效應”和“破產(chǎn)成本”，認為最佳資本結構存在且應該是負債和所有者權益之間的一個均衡點。

　　A.代理理論

　　B.權衡理論

　　C.無稅MM理論

　　D.有稅MM理論

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查權衡理論。