絕對收益與相對收益

　　1.持有區(qū)間收益率：持有區(qū)間收益來源于資產(chǎn)回報和收入回報。

　　2.現(xiàn)金流和時間加權(quán)收益率：基金的申購、贖回與分紅等資金進出不影響收益率的計算。

　　3.基金收益率：基金單位資產(chǎn)凈值不受基金份額申購贖回的影響，用其計算收益率時只需考慮分紅。

　　4.平均收益率

　　(1)幾何平均收益率考慮了貨幣時間價值，反映真實收益情況。

　　(2)算術(shù)平均收益率大于等于幾何平均收益率，并且兩者之差隨收益率波動加劇而增大。

　　5.相對收益

　　業(yè)績比較基準的選取：服從于投資范圍、可選取特定市場或特定行業(yè)指數(shù)、可選取幾個指數(shù)的組合。

　　6.風險調(diào)整后收益

　　(1)夏普比率：單位總風險下的超額回報率，夏普比率越大，基金業(yè)績越好。

　　夏普比率=(基金的平均收益率-平均無風險收益率)÷收益率的標準差

　　(2)特雷諾比率：單位系統(tǒng)風險下的超額收益率，使用的是系統(tǒng)風險。

　　特雷諾比率=(基金的平均收益率-平均無風險收益率)÷β(系統(tǒng)風險)

　　(3)詹森α：源于CAPM理論。

　　(4)信息比率與跟蹤誤差。

考點習題

　　基金絕對收益中的平均收益率一般可分為(　)和(　)。

　　A.持有區(qū)間收益率;時間加權(quán)收益率

　　B.算術(shù)平均收益率;幾何平均收益率

　　C.資產(chǎn)回報率;收入回報率

　　D.平均市盈率;平均市凈率

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查平均收益率。對不同基金多期收益率的衡量和比較上，常常會用到平均收益率指標。平均收益率一般可分為算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率。

　　某基金近三年來累計收益率為26%，那么應用幾何平均收益率計算的該基金的平均收益率是(　)。

　　A.5.37%

　　B.7.25%

　　C.8.01%

　　D.9.11%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查幾何平均收益率的計算。幾何平均收益率=[(1+26%)^(1/3)-1]×100%=8.01%。

　　衡量基金績效的指標有多種，其中屬于風險調(diào)整收益指標的是(　)。

　　A.平均收益率

　　B.特雷諾比率

　　C.加權(quán)收益率

　　D.年化收益率

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查風險調(diào)整后收益。主要風險調(diào)整收益指標：夏普比率、特雷諾比率、詹森α、信息比率與跟蹤誤差。

　　基金的(　)的計算是基金業(yè)績評價的第一步，是證券或投資組合在一定時間區(qū)間內(nèi)所獲得的回報，測量的是證券或投資組合的增值或貶值，常常用百分比來表示收益率。

　　A.相對收益

　　B.絕對收益

　　C.投資收益

　　D.超額收益

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查絕對收益�；�金的絕對收益的計算是基金業(yè)績評價的第一步。絕對收益是證券或投資組合在一定時間區(qū)間內(nèi)所獲得的回報，測量的是證券或投資組合的增值或貶值，常常用百分比來表示收益率。

　　(　)與(　)相似，兩者的區(qū)別在于前者使用的是系統(tǒng)風險，而后者則對全部風險進行了衡量。

　　A.特雷諾比率;夏普比率

　　B.特雷諾比率;信息比率

　　C.詹森α;信息比率

　　D.夏普比率;詹森α

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查風險調(diào)整后收益。特雷諾比率與夏普比率相似，兩者的區(qū)別在于前者使用的是系統(tǒng)風險，而后者則對全部風險進行了衡量。

　　下列關(guān)于基金絕對收益中時間加權(quán)收益率計算說法錯誤的(　)。

　　A.基金可能包含多個不同的證券，每個證券發(fā)放紅利或利息的時間都不一樣

　　B.基金的投資者在區(qū)間內(nèi)會有申購和贖回，帶來更多的資金進出

　　C.時間加權(quán)收益率的計算方法，將收益率計算區(qū)間分為子區(qū)間，每個子區(qū)間可以是一天、一周、一個月等

　　D.用時間加權(quán)收益率計算時，遇到基金的申購、贖回與分紅等資金進出時會影響收益率的計算

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查現(xiàn)金流和時間加權(quán)收益率。使用時間加權(quán)收益率的計算方法，在基金的申購、贖回與分紅等資金進出時不影響收益率的計算。

　　關(guān)于基金算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率之間的關(guān)系，正確表述的是(　)。

　　A.算術(shù)平均收益率要大于幾何平均收益率

　　B.幾何平均收益率一定大于算術(shù)平均收益率

　　C.兩者之差隨收益率波動加劇而減小

　　D.算術(shù)平均收益率克服了幾何平均收益率會出現(xiàn)的上偏傾向

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查平均收益率。一般來說，算數(shù)平均收益率要大于幾何平均收益率，兩者之差隨收益率波動加劇而增大。幾何平均收益率克服了算術(shù)平均收益率會出現(xiàn)的上偏傾向。

　　單位跟蹤誤差所獲得的超額收益是(　)。

　　A.信息比率

　　B.夏普比率

　　C.特雷諾比率

　　D.詹森比率

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查信息比率與跟蹤誤差。信息比率是單位跟蹤誤差所對應的超額收益。

　　計算基金持有區(qū)間的收益率需已知的變量不包括(　)。

　　A.期初基金份額凈值

　　B.期末基金份額凈值

　　C.分紅的具體日期

　　D.期間基金分紅金額

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查持有區(qū)間收益率。計算資產(chǎn)回報率需已知期初基金份額凈值和期末基金份額凈值，計算收入回報率時需已知期間基本分紅金額。

————————————　學習題庫　————————————
√證券投資基金基礎(chǔ)知識		√基金法律法規(guī)		√股權(quán)投資基金基礎(chǔ)知識

　　某基金期初份額凈值1.10元，期末份額凈值1.30元，期間分紅為10派0.50元，則該基金的總持有區(qū)間的收益率為(　)。

　　A.33.66%

　　B.63.64%

　　C.18.18%

　　D.22.73%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查持有區(qū)間收益率。資產(chǎn)回報率=(1.30-1.10)/1.10×100%=18.18%，收入回報率=0.05/1.10×100%=4.55%，故總持有期間收益率為18.18%+4.55%=22.73%。

　　特雷諾比率(Tp)來源于CAPM理論，表示的是單位(　)下的超額收益率。

　　A.系統(tǒng)風險

　　B.市場風險

　　C.非系統(tǒng)風險

　　D.流動性風險

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查特雷諾比率。特雷諾比率(Tp)來源于CAPM理論，表示的是單位系統(tǒng)風險下的超額收益率。

　　下列關(guān)于夏普比率和特雷諾比率的說法中，不正確的是(　)。

　　A.夏普比率以基金的β值作為風險度量指標，是一種單位風險收益率

　　B.夏普比率數(shù)值越大，基金的績效越好

　　C.特雷諾比率的不足是無法衡量基金經(jīng)理的風險分散程度

　　D.特雷諾比率使用的是系統(tǒng)風險，夏普比率使用的是全部風險

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查風險調(diào)整后收益。夏普比率以基金的標準差作為風險度量指標，選項A錯誤。

　　用某一時期內(nèi)投資組合平均超額收益除以這個時期收益的標準差的是(　)。

　　A.特雷諾比率

　　B.詹森比率

　　C.信息比率

　　D.夏普比率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查夏普比率。夏普比率是用某一時期內(nèi)投資組合平均超額收益除以這個時期收益的標準差

　　其他情況不變時，當基金的分散程度提高時，基金的特雷諾比率將(　)。

　　A.變小

　　B.無法判斷

　　C.不變

　　D.變大

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查特雷諾比率。特雷諾比率是以貝塔度量風險的，貝塔衡量的是系統(tǒng)風險，故當基金的分割程度提高時，基金的特雷諾比率通常將無法判斷。

　　下列關(guān)于夏普比率說法錯誤的是(　)。

　　A.夏普比率是用某一時期內(nèi)投資組合平均超額收益除以這個時期收益的標準差

　　B.夏普比率中基金收益率和無風險收益率應用平均值的原因，是在測度期間內(nèi)兩者都是在不斷變化的

　　C.夏普比率是針對總波動性權(quán)衡后的回報率，即單位總風險下的超額回報率

　　D.夏普比率數(shù)值越小，代表單位風險超額回報率越高，基金業(yè)績越好

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查夏普比率。夏普比率數(shù)值越大，代表單位風險超額回報率越高，基金業(yè)績越好。

　　投資者購買證券、基金等投資產(chǎn)品，關(guān)心的是在持有期間所獲得的收益率。持有區(qū)間所獲得的收益通常來源于(　)。

　　A.利息收益和價差收益

　　B.股息和紅利

　　C.投資收益和股息收益

　　D.資產(chǎn)回報和收入回報

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查持有區(qū)間收益率。投資者購買證券、基金等投資產(chǎn)品，關(guān)心的是在持有期間所獲得的收益率。持有區(qū)間所獲得的收益通常來源于兩部分：資產(chǎn)回報和收入回報。資產(chǎn)回報是指股票、債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的增加/減少;而收入回報包括分紅、利息、租金等。

　　基金的(　)就是基金相對于一定的業(yè)績比較基準的收益。

　　A.持有期間收益

　　B.絕對收益

　　C.風險收益

　　D.相對收益

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查相對收益�；�金的相對收益，就是基金相對于一定的業(yè)績比較基準的收益。

　　基金收益率的計算方法假設(shè)紅利以除息前一日的(　)減去每份基金分紅的單位凈值為計算基準立即進行了再投資。

　　A.綜合值

　　B.單位凈值

　　C.全部價值

　　D.市場指標

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查基金收益率的計算�；�金收益率的計算方法假設(shè)紅利以除息前一日的單位凈值減去每份基金分紅的單位凈值為計算基準立即進行了再投資。

　　以下關(guān)于詹森α說法不正確的是(　)。

　　A.詹森α是在CAMP上發(fā)展出的一個風險調(diào)整差異衡量標準

　　B.若α=0，說明基金組合的收益率與處于相同風險水平的被動組合的收益率不存在顯著差異

　　C.若α>0時，說明基金表現(xiàn)要優(yōu)于市場指數(shù)表現(xiàn)

　　D.若α>0時，說明基金表現(xiàn)要弱于市場指數(shù)表現(xiàn)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查詹森α。若α>0時，說明基金表現(xiàn)要優(yōu)于市場指數(shù)表現(xiàn)。

　　詹森α等于零，說明(　)。

　　A.無法判斷

　　B.基金表現(xiàn)與比較基準的表現(xiàn)相當

　　C.基金表現(xiàn)好于市場指數(shù)的表現(xiàn)

　　D.基準表現(xiàn)差于市場指數(shù)的表現(xiàn)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查詹森α。若α=0，說明基金組合的收益率與處于相同風險水平的被動組合的收益率不存在顯著差異。

　　下列關(guān)于業(yè)績比較基準說法正確的是(　)。

　　A.多樣性的市場指數(shù)，可以使投資者和基金管理公司選擇適當?shù)闹笖?shù)作為業(yè)績比較基準，并進而評估基金的絕對收益

　　B.業(yè)績比較基準的選取服從于投資范圍

　　C.事先業(yè)績評估時可以比較基金的收益與比較基準之間的差異

　　D.事后確定的業(yè)績基準可以為基金經(jīng)理投資管理提供指引

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查相對收益。多樣性的市場指數(shù)，可以使投資者和基金管理公司選擇適當?shù)闹笖?shù)作為業(yè)績比較基準，并進而評估基金的相對收益。事后業(yè)績評估時可以比較基金的收益與比較基準之間的差異。事先確定的業(yè)績基準可以為基金經(jīng)理投資管理提供指引。