投資風(fēng)險(xiǎn)的測量

　　1.貝塔系數(shù)β：β>0，價(jià)格變動(dòng)方向與市場一致;β<0，價(jià)格變動(dòng)方向與市場相反。

　　2.下行風(fēng)險(xiǎn)：投資可能出現(xiàn)的最壞的情況。

　　3.最大回撤：從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來最低價(jià)格的損失。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)敞口：對風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露程度，風(fēng)險(xiǎn)敏感度指標(biāo)包括β系數(shù)、久期、凸性。

　　5.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

　　(1)事前和事后風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的區(qū)別在于(　)。

　　A.事前指標(biāo)用來評價(jià)一個(gè)組合在歷史上的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況，而事后指標(biāo)用來衡量和預(yù)測目前組合在將來的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況

　　B.事后指標(biāo)通常用來評價(jià)一個(gè)組合在歷史上的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況，而事前指標(biāo)則通常用來衡量和預(yù)測目前組合在將來的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況

　　C.事前指標(biāo)比事后指標(biāo)更準(zhǔn)確

　　D.事后指標(biāo)比事前指標(biāo)更準(zhǔn)確

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)可以分成事前和事后兩類。事后指標(biāo)通常用來評價(jià)一個(gè)組合在歷史上的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況，而事前指標(biāo)則通常用來衡量和預(yù)測目前組合在將來的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)情況，故選項(xiàng)A錯(cuò)誤、選項(xiàng)B正確。沒有選項(xiàng)CD這種說法。

　　(2)某投資組合在持有期為1年，置信水平為95%的情況下，若所計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為0.8%，則表明該資產(chǎn)組合在1年中的損失有(　)的可能性(　)0.8%。

　　A.5%;不會(huì)超過

　　B.95%;不會(huì)超過

　　C.95%;會(huì)超過

　　D.0.8%;會(huì)超過

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。某投資組合在持有期為1年，置信水平為95%的情況下，若所計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為0.8%，則表明該資產(chǎn)組合在1年中的損失有95%的可能性不會(huì)超過0.8%。

　　(3)下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)模型置信水平的描述，正確的是(　)。

　　A.置信水平越低，意味著在持有期內(nèi)最大損失超出VaR的可能性越小

　　B.置信水平越高，意味著在持有期內(nèi)最大損失超出VaR的可能性越大

　　C.置信水平越高，意味著在持有期內(nèi)最大損失超出VaR的可能性越小

　　D.置信水平越低，意味著在持有期內(nèi)VaR的值越大

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。VaR值隨置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在持有期內(nèi)超出VaR值的可能性越小，反之則可能性越大。

　　(4)列關(guān)于下行風(fēng)險(xiǎn)說法錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.下行風(fēng)險(xiǎn)是投資可能出現(xiàn)的最壞的情況，也是投資者可能需要承擔(dān)的損失

　　B.根據(jù)CFA協(xié)會(huì)的定義，最大回撤是從資產(chǎn)最高價(jià)格到接下來最低價(jià)格的損失

　　C.投資的期限越短，最大撤回指標(biāo)就越不利，因此在不同的基金之間使用該指標(biāo)的時(shí)候，應(yīng)盡量控制在同一個(gè)評估期間

　　D.從基金經(jīng)理的角度看，來自于客戶的收入是其主要的收入來源，失去客戶是致命的損失，任何投資策略，均應(yīng)考慮最大回撤指標(biāo)，因?yàn)椴簧倏蛻魧�這個(gè)指標(biāo)相當(dāng)重視

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查下行風(fēng)險(xiǎn)。投資的期限越長，最大回撤指標(biāo)就越不利，因此在不同的基金之間使用該指標(biāo)的時(shí)候，應(yīng)盡量控制在同個(gè)評估期間。

　　(5)下列對貝塔系數(shù)(β)的使用表達(dá)正確的是(　)。

　　A.貝塔系數(shù)小于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場一致

　　B.貝塔系數(shù)大于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場相反

　　C.貝塔系數(shù)大于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度與市場一致

　　D.貝塔系數(shù)小于1(大于0)時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場小

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查貝塔系數(shù)。貝塔系數(shù)大于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場一致;貝塔系數(shù)小于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場相反。貝塔系數(shù)等于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度與市場一致。貝塔系數(shù)大于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場更大。貝塔系數(shù)小于1(大于0)時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場小。

　　(6)下列不屬于目前常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型技術(shù)的是(　)。

　　A.參數(shù)法

　　B.歷史模擬法

　　C.換元法

　　D.蒙特卡洛法

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。目前常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型技術(shù)主要有三種：參數(shù)法、歷史模擬法和蒙特卡洛法。

　　(7)(　)是指由于市場環(huán)境變化，未來價(jià)格走勢有可能低于基金經(jīng)理或投資者所預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位。

　　A.最大回撤

　　B.下行風(fēng)險(xiǎn)

　　C.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

　　D.事前事后指標(biāo)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查下行風(fēng)險(xiǎn)的概念。下行風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場環(huán)境變化，未來價(jià)格走勢有可能低于基金經(jīng)理或投資者所預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位。

　　(8)貝塔系數(shù)反映的是投資對象對市場變化的(　)。

　　A.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.敏感度

　　C.有效性

　　D.結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查貝塔系數(shù)。貝塔系數(shù)是評估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，反映的是投資對象對市場變化的敏感度。

　　(9)有些風(fēng)險(xiǎn)敞口無法直接測量，但可以計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)因子的變化對組合價(jià)值的影響程度，這就是風(fēng)險(xiǎn)敏感度指標(biāo)。下列不屬于常見的風(fēng)險(xiǎn)敏感度指標(biāo)是(　)。

　　A.β系數(shù)

　　B.久期

　　C.凸性

　　D.方差

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查風(fēng)險(xiǎn)敞口。常見的風(fēng)險(xiǎn)敏感度指標(biāo)有β系數(shù)、久期、凸性等。