絕對收益與相對收益

　　知識點一：持有區(qū)間收益率

　　1.持有區(qū)間所獲得的收益通常來源于兩部分：資產(chǎn)回報和收入回報。

　　2.資產(chǎn)回報是指股票、債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的增加/減少;資產(chǎn)回報率=(期末資產(chǎn)價格-期初資產(chǎn)價格)÷期初資產(chǎn)價格×100%。

　　3.收入回報包括分紅、利息、租金等。收入回報率=期間收入÷期初資產(chǎn)價格×100%。

　　4.持有期收益率=資產(chǎn)回報率+收入回報率。

　　【例題1∙單選題】假設(shè)某投資者在2013年12月31日，買入1股A公司股票，價格為100元，2014年12月31日，A公司發(fā)放3元分紅，同時其股價為105元，那么該區(qū)間資產(chǎn)回報率為( )。

　　A.5%

　　B.3%

　　C.2%

　　D.8%

　　【答案】A

　　【解析】資產(chǎn)回報率=(105-100)÷100×100%=5%。

　　【例題2·計算題】假設(shè)某投資者在2013年12月31日，買入1股A公司股票，價格為100元，2014年12月31日，A公司發(fā)放3元分紅，同時其股價為105元。那么該區(qū)間內(nèi)：

　　(1)資產(chǎn)回報率=(105-100)÷100×100%=5%。

　　(2)收入回報率=3÷100×100%=3%。

　　(3)總持有區(qū)間的收益率=5%+3%=8%。

　　知識點二：時間加權(quán)收益率

　　1.時間加權(quán)收益率是將收益率計算區(qū)間分為子區(qū)間，每個子區(qū)間以現(xiàn)金流發(fā)生時間劃分，將每個區(qū)間的收益率以幾何平均的方式相連接。

　　2.時間加權(quán)收益率公式及計算：R=[(1+R1)(1+R2)(1+R3)···(1+Rn)]-1。

　　【例題1·計算題】假設(shè)某基金在2012年12月3日的單位凈值為1.4848元，2013年9月1目的單位凈值為1.7886元。期間該基金曾于2013年2月28日每份額派發(fā)紅利0.275元。該基金2013年2月27日(除息日前一天)的單位凈值為1.8976元，則該基金在這段時間內(nèi)的時間加權(quán)收益率為：

　　R1=(1.8976-1.4848)÷1.4848

　　R2=[1.7886-(1.8976-0.275)]÷(1.8976-0.275)

　　R=(1+R1)×(1+R2)-1

　　知識點三：平均收益率

　　1.平均收益率一般可分為算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率。

　　2.算術(shù)平均收益率即計算各期收益率的算術(shù)平均值,計算公式為：

　　3.幾何平均收益率，計算公式為：(1+RG)n=(1+R1)(1+R2)···(1+Rn)

　　已知某基金近三年來累計收益率為26%，那么應(yīng)用幾何平均收益率計算的該基金的年平均收益率應(yīng)為：

　　4.時間加權(quán)收益率說明的是1元投資在n期內(nèi)所獲得的總收益率，而幾何平均收益率是計算l元投資在n期內(nèi)的平均收益率。

　　5.一般來說，算術(shù)平均收益率要大于幾何平均收益率，兩者之差隨收益率波動加劇而增大。幾何平均收益率克服了算術(shù)平均收益率會出現(xiàn)的上偏傾向。

　　知識點四：相對收益

　　1.基金的相對收益，就是基金相對于一定的業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益。

　　2.業(yè)績比較基準(zhǔn)有兩方面作用：

　　(1)事后業(yè)績評估時可以比較基金的收益與比較基準(zhǔn)之間的差異;

　　(2)事先確定的業(yè)績比較基準(zhǔn)可以為基金經(jīng)理投資管理提供指引。

　　風(fēng)險調(diào)整后收益

　　(一)夏普比率

　　1.夏普比率(Sp)是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主威廉·夏普于1966年根據(jù)CAPM提出的經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的業(yè)績測度指標(biāo)。

　　2.夏普比率公式：

　　3.夏普比率數(shù)值越大，代表單位風(fēng)險超額回報率越高，基金業(yè)績越好。

　　4.夏普比率計算過程中并未涉及業(yè)績比較基準(zhǔn)，而是選用市場的無風(fēng)險收益率，因此是對絕對收益率的風(fēng)險調(diào)整分析指標(biāo)。

　　(二)特雷諾比率

　　1.特雷諾比率(Tp)來源于CAPM理論，表示的是單位系統(tǒng)風(fēng)險下的超額收益率。用公式表示為：

　　2.特雷納比率與夏普比率的區(qū)別在于特雷納比率使用的是系統(tǒng)風(fēng)險，而夏普比率則對全部風(fēng)險進(jìn)行了衡量。

　　(三)詹森α

　　1.詹森α同樣也是在CAPM上發(fā)展出的一個風(fēng)險調(diào)整差異衡量指標(biāo)，衡量的是基金組合收益中超過CAPM模型預(yù)測值的那一部分超額收益。

　　2.用公式表示為：

　　3.αp=0則說明基金組合的收益率與處于相同風(fēng)險水平的被動組合的收益率不存在顯著差異。當(dāng)αp>0時，說明基金表現(xiàn)要優(yōu)于市場指數(shù)表現(xiàn);當(dāng)αp<0時，說明基金表現(xiàn)要弱于市場指數(shù)的表現(xiàn)。

　　(四)信息比率與跟蹤誤差

　　1.信息比率(IR)計算公式與夏普比率類似，但引入了業(yè)績比較基準(zhǔn)的因素，因此是對相對收益率進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整的分析指標(biāo)。

　　2.信息比率是單位跟蹤誤差所對應(yīng)的超額收益。信息比率越大，說明該基金在同樣的跟蹤誤差水平上能獲得更大的超額收益，或者在同樣的超額收益水平下跟蹤誤差更小。

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