不同類型基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　股票基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔系數(shù)、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

　　基金凈值增長率的波動程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)量，并通常按月計(jì)算。

　　通�？梢杂秘愃�系數(shù)(β)的大小衡量一只股票基金面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，貝塔系數(shù)為1;

　　如果某基金的貝塔系數(shù)大于1，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金;

　　如果某基金的貝塔系數(shù)小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

　　持股集中度=前十大重倉股/基金股票投資總市值×100%。

　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)，可以對股票基金的風(fēng)格暴露進(jìn)行分析。

　　基金股票換手率通過對基金買賣股票頻率的衡量，反映基金的操作策略。

　　基金股票換手率=(期間股票交易量/2)/期間基金平均資產(chǎn)凈值。

　　如果一只股票基金的年周轉(zhuǎn)率為100%，意味著該基金持有股票的平均時(shí)間為1年。

　　債券基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　(一)利率風(fēng)險(xiǎn)

　　債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。

　　債券基金常常會以組合已有債券作為質(zhì)押，融資買入更多債券。這個(gè)過程也叫加杠桿。杠桿率的增加也會增大對利率變化的敏感度。

　　債券基金的久期等于基金組合中各個(gè)債券的投資比例與對應(yīng)債券久期的加權(quán)平均。

　　根據(jù)久期的定義，債券價(jià)格的變化即約等于久期乘以市場利率的變化率，方向相反。如果某債券基金的久期是5年，那么，當(dāng)市場利率下降1%時(shí)，該債券基金的資產(chǎn)凈值將增加5%;當(dāng)市場利率上升1%時(shí)，該債券基金的資產(chǎn)凈值將減少5%。

　　(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

　　信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控指標(biāo)主要有債券基金所持有的債券的平均信用等級、各信用等級債券所占比例等。

　　(三)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

　　【例題·單選題】下列關(guān)于債券基金的風(fēng)險(xiǎn)管理的說法中，正確的是( )。

　　A.債券價(jià)格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈同方向變動

　　B.通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場利率的影響就越小

　　C.信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控指標(biāo)主要有債券基金所持有的債券的平均信用評級、各信用等級債券所占比例等

　　D.債券基金常常會以組合已有債券作為抵押，融資買入更多債券。這個(gè)過程也叫加杠桿

　　【答案】C

　　【解析】A.債券價(jià)格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈反方向變動;B.通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場利率的影響就越大;D.債券基金常常會以組合已有債券作為質(zhì)押，融資買入更多債券。這個(gè)過程也叫加杠桿。

　　混合基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例。一般而言，偏股型基金、靈活配置型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益率也較高;偏債型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益率也較低;股債平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益則較為適中。

　　貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　部分貨幣基金承諾投資人兌付方式為T+0，容易出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)，貨幣基金內(nèi)部也可能出現(xiàn)期限錯(cuò)配問題。

　　貨幣基金同樣會面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)。但由于我國貨幣基金不得投資于剩余期限高于397天的債券，投資組合的平均剩余期限不得超過180天，實(shí)際上貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)是較低的。

　　反映貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)：

　　(1)投資組合平均剩余期限;

　　(2)融資比例：除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%;

　　(3)浮動利率債券投資情況。

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