交易成本與執(zhí)行缺口

　　知識(shí)點(diǎn)一：交易成本

　　(一)顯性成本

　　1.顯性成本包括傭金、印花稅和過(guò)戶費(fèi)等。

　　2.證券公司對(duì)于不同的投資者往往會(huì)采用不同的交易傭金率。(不超過(guò)3‰)。

　　3.投資顧問(wèn)的服務(wù)費(fèi)用一般按照客戶與證券公司簽署的服務(wù)協(xié)議約定收取。

　　4.我國(guó)A股印花稅率為單邊征收(只在賣出股票時(shí)征收)，稅率為1‰。

　　5.在證券交易結(jié)束后還需要支付給證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)一定費(fèi)用，這部分費(fèi)用稱為過(guò)戶費(fèi)。

　　(二)隱性成本

　　隱性成本包括買賣價(jià)差、市場(chǎng)沖擊、對(duì)沖費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本等。

　　1.買賣價(jià)差

　　買賣價(jià)差在很大程度上是由證券類型及其流動(dòng)性決定的。一般而言，大盤藍(lán)籌股流動(dòng)性較好，買賣價(jià)差小;小盤股則反之。成熟市場(chǎng)流動(dòng)性較好，價(jià)差較小;而新興市場(chǎng)買賣價(jià)差則較大。市場(chǎng)在不同的時(shí)段也會(huì)表現(xiàn)出不同的流動(dòng)性。

　　2.市場(chǎng)沖擊

　　可以用交易頭寸占日平均交易量的比例來(lái)衡量。頭寸越大，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的沖擊越明顯，交易所需的時(shí)間也越長(zhǎng)，執(zhí)行時(shí)間的延長(zhǎng)就會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本的增加。

　　3.對(duì)沖費(fèi)用

　　基金管理人可以使用遠(yuǎn)期、期貨、互換等衍生工具在轉(zhuǎn)持過(guò)程中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。對(duì)沖是有成本的。

　　4.機(jī)會(huì)成本

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