要確定股票的合理價值，投資者必須對公司未來的經(jīng)營業(yè)績和盈利水平進行預(yù)測。我們把諸如分析預(yù)期收益等價值決定因素的分析方法稱為基本面分析(fundamentalanalysis)，而公司未來的經(jīng)營業(yè)績和盈利水平正是基本面分析的核心所在。由于公司的未來經(jīng)營業(yè)績和宏觀經(jīng)濟因素密切相關(guān)，所以基本面分析也應(yīng)將公司所在的經(jīng)營環(huán)境考慮進去。對于許多公司而言，宏觀經(jīng)濟和行業(yè)環(huán)境對公司利潤造成重要影響。因此，對于公司前景預(yù)測來說，“自上而下”的層次分析法(三步估價法，宏觀一行業(yè)一個股)是比較適用的。這種分析法首先從宏觀的經(jīng)營環(huán)境出發(fā)，主要考察國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境及其影響因素，確定外部經(jīng)濟環(huán)境對公司所處經(jīng)營行業(yè)的影響;然后，分析行業(yè)類型和爭程度，對公司所在行業(yè)位置進行確定;最后，利用權(quán)益證券估值模型對公司進行綜合評價，從而確定公司的合理市場價值。可見，權(quán)益證券評估是考慮眾多影響公司價值因素的一項復(fù)雜評價系統(tǒng)，這一系統(tǒng)涵蓋了宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素和公司因素。

　　(一)宏觀經(jīng)濟分析

　　對宏觀經(jīng)濟的分析，主要是分析宏觀經(jīng)濟指標，預(yù)測經(jīng)濟周期和宏觀經(jīng)濟政策的變化。

　　1.宏觀經(jīng)濟指標

　　(1)同內(nèi)生產(chǎn)總值。

　　(2)通貨膨脹。

　　(3)利率。

　　(4)匯率。

　　(5)預(yù)算赤字。

　　(6)失業(yè)率。

　　(7)采購經(jīng)理指數(shù)(purchasing managers’index，PMI)。

　　2.經(jīng)濟周期

　　3.宏觀經(jīng)濟政策

　　(二)行業(yè)分析

　　“自上而下”分析法的第二步是行業(yè)分析，著重對行業(yè)基本面及其行業(yè)發(fā)展前景等行業(yè)因素進行判斷。行業(yè)因素(industry factor)，又稱產(chǎn)業(yè)因素，影響某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中所有上市公司的股票價格。這些因素包括行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)法令措施以及其他影響行業(yè)價值面的因素。

　　1.行業(yè)生命周期

　　(1)初創(chuàng)期。

　　(2)成長期。

　　(3)成熟期。

　　(4)衰退期。

　　(三)公司內(nèi)在價值與市場價格

　　1.內(nèi)在價值

　　2.市場價格

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