高級會計(jì)師考試精講知識點(diǎn)：融資戰(zhàn)略

　　(一)融資戰(zhàn)略的概述

　　(二)融資戰(zhàn)略選擇

　　1.融資戰(zhàn)略選擇的原則

　　融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)遵循的原則包括：

　�、偃谫Y低成本原則

　　②融資規(guī)模合理原則

　�、廴谫Y結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則

　�、苋谫Y時(shí)機(jī)最佳原則

　�、萑谫Y風(fēng)險(xiǎn)可控原則。

　　2.融資戰(zhàn)略的類型選擇

　　(1)基于融資方式的戰(zhàn)略選擇

　　(2)基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇

　　(3)基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略選擇

　　由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求，根據(jù)投資戰(zhàn)略中的快速增長型投資和低增長型投資的特點(diǎn)，相應(yīng)的融資戰(zhàn)略選擇有兩種類型：

　�、倏焖僭鲩L和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng)。因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長的策略。

　　在選擇籌資工具時(shí)，可以采用以下方法：

　　第一，維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場的充足借貸能力;

　　第二，采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)�、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率;

　　第三，把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金;

　　第四，如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性;

　　第五，當(dāng)上述方法都行不通時(shí)，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長。

　�、诘驮鲩L和積極融資戰(zhàn)略

　　對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機(jī)會，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進(jìn)而利用這些資金回購自己的股票，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。這些融資戰(zhàn)略為股東創(chuàng)造價(jià)值的方法通常包括：

　　第一，通過負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富;

　　第二，通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價(jià);

　　第三，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī)，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息。