資本結構決策

　　(一)EBIT-EPS (或無差異分析法)

　　通過預計息稅前利潤與每股收益無差別點的稅前利潤進行比較，選擇每股收益額最高的為唯一標準。

　　(二)資本成本比較分析法

　　通常情況下，企業(yè)將公司價值最高、資本成本最低時的資本結構視為“最佳”資本結構。由此，企業(yè)管理者可通過不同資本結構下的公司價值總額、加權平均資本成本等的比較，來判斷公司最佳資本安排。

　　【考點11】資本結構調整的管理框架

　　理論界并沒有給出普適性的資本結構決策模型，現(xiàn)實中的企業(yè)也大都依據(jù)于其融資環(huán)境及相關因素確定“最佳”資本結構。根據(jù)財務彈性要求，即使最佳資本結構也不應當是一個常數(shù)點，而是一個有效區(qū)間，如要求企業(yè)資產(chǎn)負債率介于65%-70%之間。

　　資本結構調整不但必須，而且是一種常態(tài)，它是一個動態(tài)的過程。但在企業(yè)管理實踐中，企業(yè)資本結構調整及管理，仍然有其內(nèi)在的管理框架。資本結構決策與調整的管理框架如下。

　　(一)實際負債率大于最優(yōu)負債率

　　1.如果公司處于破產(chǎn)威脅之下

　　迅速降低財務杠桿：①債轉股;②出售資產(chǎn)，用現(xiàn)金還債;③與債權人談判。

　　2.如果公司未處于破產(chǎn)威脅之下

　　(1)如果公司有好的投資項目

　　用留存收益或增發(fā)新股投資好的項目

　　(2)如果公司沒有好的投資項目

　�、儆昧舸媸找鎯斶�債務;②少發(fā)或不發(fā)股利;③增發(fā)新股償還債務。

　　(二)實際負債率小于最優(yōu)負債率

　　1.如果公司有收購目標

　　迅速增加財務杠桿：①將股權轉為債權;②借債并回購股份。

　　2.如果公司沒有收購目標

　　(1)如果公司有好的投資項目

　　借債投資好的項目

　　(2)如果公司沒有好的投資項目

　　①股東喜歡股利，則支付股利;

　�、诠蓶|不喜歡股利，則回購股票。

　　【考點12】企業(yè)集團資金集中管理與財務公司

　　1.企業(yè)集團資金集中管理模式

　　總部財務統(tǒng)收統(tǒng)支模式、總部財務備用金撥付模式、總部結算中心或內(nèi)部銀行模式、財務公司模式。

　　2.企業(yè)集團資金集中管理與財務公司運作

　　“收支一體化”運作模式;“收支兩條線”的運作模式。