【考點(diǎn)7】企業(yè)增長(zhǎng)管理

　　1.內(nèi)部增長(zhǎng)率

　　內(nèi)部增長(zhǎng)率是指公司在沒(méi)有任何“對(duì)外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長(zhǎng)率，即公司完全依靠?jī)?nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長(zhǎng)極限

　　假設(shè)負(fù)債融資為零。

　　外部融資需求=(A×So ×g)一[P× So ×(1+g)×(1-d)]=0

　　則變換后可得：內(nèi)部增長(zhǎng)率

　　=

　　將上式的分子、分母同乘銷售收人，并同除資產(chǎn)總額即可得到求內(nèi)部增長(zhǎng)率的另一個(gè)常用公式，即：

　　內(nèi)部增長(zhǎng)率=

　　式中：ROA為公司總資產(chǎn)報(bào)酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn))

　　2.可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下，不對(duì)外發(fā)行新股等權(quán)益融資時(shí)的最高增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式可通過(guò)如下步驟進(jìn)行推導(dǎo)：

　　(1)銷售增長(zhǎng)帶來(lái)新增的內(nèi)部留存融資額= So(1+g)×P×(1-d)。

　　(2)為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，需要新增的負(fù)債融資額=So ×(1+g)×P×(1-d)×D/E

　　在不考慮新股發(fā)行或新增權(quán)益融資下，上述兩項(xiàng)資本來(lái)源應(yīng)等于銷售增長(zhǎng)對(duì)資產(chǎn)的增量需求(資產(chǎn)占銷售百分比×增量銷售=A×So ×g)

　　資產(chǎn)增加額=負(fù)債增加額+留存收益增加額

　　由此得到：

　　【重點(diǎn)提示】必須熟練掌握以下公式

　　銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率(總資產(chǎn)凈利率)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率、收益留存率。

　　產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=D/E

　　權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有權(quán)益=(1+D/E)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

　　收益留存率+股利支付率=1

　　總資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)

　　3.融資規(guī)劃、企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)與增長(zhǎng)管理策略