【考點(diǎn)6】融資規(guī)劃

　　1.單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測(cè)

　　外部融資需要量=滿足企業(yè)增長(zhǎng)所需的凈增投資額—內(nèi)部融資量

　　=(資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量)-預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)

　　(1)銷售百分比法

　　確定銷售百分比：銷售收入與資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目的百分比可以根據(jù)基期有關(guān)數(shù)據(jù)確定。在確定時(shí)假設(shè)所有資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目隨銷售收入的變動(dòng)同比例變動(dòng)。

　　預(yù)測(cè)期末資產(chǎn)需要量=預(yù)計(jì)銷售收入×資產(chǎn)占銷售百分比

　　預(yù)測(cè)期末負(fù)債需要量=預(yù)計(jì)銷售收入×負(fù)債占銷售百分比

　　預(yù)測(cè)期末所有者權(quán)益需要量=基期所有者權(quán)益+預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1一現(xiàn)金股利支付率)

　　外部融資需要量=預(yù)測(cè)期末資產(chǎn)需要量—預(yù)測(cè)期末負(fù)債需要量—預(yù)測(cè)期末所有者權(quán)益需要量

　　(2)公式法

　　在實(shí)際工作中，其實(shí)并非所有資產(chǎn)和負(fù)債都與銷售收入同比例增長(zhǎng)，因此，在作具體融資規(guī)劃時(shí)要看題目的假設(shè)條件，即假設(shè)哪些資產(chǎn)、哪些負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)，與銷售收入同比例增長(zhǎng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目屬于敏感性項(xiàng)目。由此，外部融資需要量計(jì)算公式變?yōu)椋?/P>

　　外部融資需要量=敏感性資產(chǎn)占銷售百分比×銷售增長(zhǎng)額—敏感性負(fù)債占銷售百分比×銷售增長(zhǎng)額—預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1—預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利支付率)

　　(3)將負(fù)債融資作為一個(gè)獨(dú)立的決策事項(xiàng)由管理層決策

　　伴隨銷售增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)資產(chǎn)增長(zhǎng)速度將高于預(yù)計(jì)內(nèi)部融資量的增長(zhǎng)速度，兩者差額即構(gòu)成“滿足增長(zhǎng)條件下”的外部融資需求量(融資缺口)。

　　外部融資需求量=資產(chǎn)增加—留存收益增加

　　=資產(chǎn)占銷售百分比×銷售增長(zhǎng)額—預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1—預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利支付率)

　　2.集團(tuán)公司融資需要量預(yù)測(cè)

　　單一企業(yè)融資規(guī)劃是企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃的基礎(chǔ)，但企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃并不等于下屬各子公司外部融資需要量之和，原因在于：

　　(1)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和統(tǒng)一信貸。企業(yè)集團(tuán)總部作為財(cái)務(wù)資源調(diào)配中心，需要考慮下屬各公司因業(yè)務(wù)增長(zhǎng)而帶來的投資需求，也需要考慮各公司內(nèi)部留存融資的自我“補(bǔ)充”功能，并在此基礎(chǔ)之上，借助于資金集中管理這一平臺(tái)，再考慮集團(tuán)整體的外部融資總額。

　　(2)“固定資產(chǎn)折舊”因素。從現(xiàn)金流角度來看，折舊作為“非付現(xiàn)成本”是企業(yè)內(nèi)源資本“提供者”，在確定企業(yè)外部融資需要量時(shí)，應(yīng)考慮這一因素對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金調(diào)配的影響。

　　企業(yè)集團(tuán)外部融資需要量可根據(jù)下述公式測(cè)算：

　　企業(yè)集團(tuán)外部融資需要量=∑集團(tuán)下屬各子公司的新增投資需求-∑集團(tuán)下屬各子公司的新增內(nèi)部留存額-∑集團(tuán)下屬各企業(yè)的年度折舊額