企業(yè)并購

　　并購溢價(jià)=并購價(jià)格—并購前被并購方價(jià)值

　　并購收益=并購后新公司價(jià)值—(并購前并購方價(jià)值+并購前被并購方價(jià)值)

　　并購凈收益=并購收益—并購溢價(jià)—并購費(fèi)用

　　長期借款資本成本=年利率×(1-所得稅稅率)/(1-長期借款籌資費(fèi)率)

　　債券資本成本=債券面值×票面利率×(1-所得稅稅率)/籌資額×(1-籌資費(fèi)率)

　　普通股資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β系數(shù)×(市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)

　　普通股資本成本=每年每股固定股利/普通股發(fā)行價(jià)格×(1-普通股籌資費(fèi)率)

　　加權(quán)平均資金成本率

　　其中：D1為預(yù)計(jì)的年股利額;P0為普通股市價(jià);g為普通股股利年增長率。

　　(5)預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值。

　　其中：V為企業(yè)價(jià)值;FCFt：為確定預(yù)測(cè)期內(nèi)第t年的自由現(xiàn)金流量;rWACC為加權(quán)平均資本成本;TV為預(yù)測(cè)期末的終值;n為確定的預(yù)測(cè)期。

　　企業(yè)連續(xù)價(jià)值(TV)

　　其中：TV為預(yù)測(cè)期末的終值;FCFn+1：為計(jì)算終值那一年的自由現(xiàn)金流量;FCF n為預(yù)測(cè)期最后一年的自由現(xiàn)金流量;rWACC為加權(quán)平均資本成本;g為計(jì)算終值那一年以后的自由現(xiàn)金流量年復(fù)利增長率。

　　估值乘數(shù)：

　　(1)基于市場(chǎng)價(jià)格的乘數(shù)：

　　市盈率(P/E)

　　價(jià)格對(duì)收入比(P/R)

　　價(jià)格對(duì)凈現(xiàn)金比率(P/CF)

　　價(jià)格對(duì)有形資產(chǎn)賬面價(jià)值的比率(P/BV)。

　　(2)基于企業(yè)價(jià)值的常用估值乘數(shù)：

　　EV/EBIT

　　EV/EBITDA

　　EV/FCF

　　其中，EV為企業(yè)價(jià)值，EBIT為息稅前利潤，EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

　　公式中：K：加權(quán)平均資金成本率，Wi：第i種資金占籌集資金總額的比例，Ri：第i種資金的資金成本率。

　　自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運(yùn)資金增加額)

　　稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-所得稅稅率)

　　息稅前利潤

　　=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本×(1-折扣和折讓)-營業(yè)稅金及附加-管理費(fèi)用-營業(yè)費(fèi)用