企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理

　　1.凈現(xiàn)值法的計(jì)算公式為：

　　式中：NPV為凈現(xiàn)值、為各期的現(xiàn)金流量。

　　2.內(nèi)含報(bào)酬率法

　　內(nèi)含報(bào)酬率指使未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。即現(xiàn)值(現(xiàn)金流入量)=現(xiàn)值(現(xiàn)金流出量)，其計(jì)算公式為：

　　或表示為：

　　3.利用插值法計(jì)算出IRR的近似值

　　舉例：IRR=15% NPV= -7.24; IRR=x% NPV=0; IRR=14% NPV=7.09

　　注：考試會(huì)給定幾組IRR和NPV，只要選擇NPV一正一負(fù)與0臨近的兩組數(shù)據(jù)，利用上面的原理計(jì)算即可。

　　4.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法

　　方法一：

　　方法一說(shuō)明：投資成本的終值(以“1+修正報(bào)酬率”折算)=報(bào)酬的終值(以“1+資本成本率”折算)

　　方法二：

　　方法二說(shuō)明：投資成本的終值(以“1+修正報(bào)酬率”折算)=報(bào)酬的終值(以“1+資本成本率”折算)

　　注：方法一與方法二原理相同，修正報(bào)酬率方法與內(nèi)含報(bào)酬率不同之處是在于投資成本在計(jì)算終值時(shí)，一個(gè)是按資本成本率折算，一個(gè)是按內(nèi)含報(bào)酬率折算，而報(bào)酬均按資本成本率折算終值與現(xiàn)值。

　　5.現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index， PI)

　　式中：r為資本成本，現(xiàn)值指數(shù)是未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱(chēng)獲利指數(shù)法、貼現(xiàn)后收益/成本比率。

　　6.投資收益法(Return on Invested Capital， ROIC)

　　用公式表示為

　　投資收益法是一種平均收益率的方法，它通過(guò)將一個(gè)項(xiàng)目整個(gè)壽命期的預(yù)期現(xiàn)金流平均為年度現(xiàn)金流，再除以期初的投資支出。亦稱(chēng)會(huì)計(jì)收益率法、資產(chǎn)收益率法。

　　7.稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算公式

　　(1)根據(jù)現(xiàn)金流量的定義直接計(jì)算。

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　(2)根據(jù)稅后凈利調(diào)整計(jì)算。

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-所得稅+折舊

　　(3)根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算。

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)-折舊×(1-稅率)+折舊

　　8.確定當(dāng)量法(Certainty equivalents，CEs)

　　確定當(dāng)量法就是-種對(duì)項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整的方法。項(xiàng)目現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)越大，約當(dāng)系數(shù)越小，現(xiàn)金流的確定當(dāng)量也就越小。可以用公式表示如下：

　　式中： 為t年現(xiàn)金流量的確定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間;

　　為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　9.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法

　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率時(shí)凈現(xiàn)值的基本表達(dá)式：

　　10.加權(quán)平均資本成本計(jì)算

　　11.外部融資需要量公式

　　外部融資需要量

　　=滿(mǎn)足企業(yè)增長(zhǎng)所需的凈增投資額-內(nèi)部融資量

　　=(資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量)-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)

　　=(銷(xiāo)售增長(zhǎng)額×資產(chǎn)占銷(xiāo)售百分比)-(負(fù)債占銷(xiāo)售百分比×銷(xiāo)售增長(zhǎng)額)-(預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總額×銷(xiāo)售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率))

　　=(A×S0×g)-(B×S0×g)-P×S0×(l+g)×(l-d)

　　其中：

　　A、B分別代表資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目占基期銷(xiāo)售收入的百分比;S0為基期銷(xiāo)售收入額;g為預(yù)測(cè)期的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率;P為銷(xiāo)售凈利率;d為現(xiàn)金股利支付率。

　　12.內(nèi)部增長(zhǎng)率

　　外部融資需求=(A×S0×g)-P×S0×(l+g)×(l-d)=0

　　【注意】上面公式有誤，正確的應(yīng)該是：

　　外部融資需求=(A×S0×g)-(B×S0×g)-P×S0×(l+g)×(l-d)=0

　　但是如果考試出現(xiàn)，則還應(yīng)該按照教材的公式進(jìn)行作答。

　　其中：ROE代表凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)，其他字母含義不變。

　　14.企業(yè)集團(tuán)外部融資需要量公式

　　企業(yè)集團(tuán)外部融資需要量=∑集團(tuán)下屬各子公司的新增投資需求-∑集團(tuán)下屬各子公司的新增內(nèi)部留存額-∑集團(tuán)下屬各企業(yè)的年度折舊額

　　15.配股

　　16.債轉(zhuǎn)股

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率×股票市價(jià)

　　贖回溢價(jià)=贖回價(jià)格-債券面值

　　17.EBIT-EPS(或ROE)分析法公式