【案例分析題】主要考核資金需要量預(yù)測(cè)、內(nèi)部增長(zhǎng)率及可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　D是一家小型家具制造商。已知該公司20×5年銷售收入2000萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率5%，現(xiàn)金股利支付率50%。D公司20×5年簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示。

　　要求：

　　(1)如果20×6年公司僅靠?jī)?nèi)部融資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，計(jì)算其可以達(dá)到的增長(zhǎng)率。

　　(2)計(jì)算不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，D公司在不進(jìn)行外部權(quán)益融資情況下的所能達(dá)到的增長(zhǎng)率。

　　(3)D公司預(yù)計(jì)20×6年銷售收入將增長(zhǎng)20%，公司財(cái)務(wù)部門認(rèn)為：公司負(fù)債是一項(xiàng)獨(dú)立的籌資決策事項(xiàng)，它不應(yīng)隨預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，而應(yīng)考慮新增投資及內(nèi)部留存融資不足后，由管理層考慮如何通過(guò)負(fù)債融資方式來(lái)彌補(bǔ)這一外部融資“缺口”。假設(shè)銷售凈利率維持上年水平不變，計(jì)算：①新增資產(chǎn)額;②內(nèi)部融資量;③外部融資缺口;④負(fù)債融資前后的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　(4)D公司為實(shí)現(xiàn)20%的銷售增長(zhǎng)率，除了采取舉債融資措施之外，還可采取哪些措施?

　　【參考答案及分析】

　　(1)凈利潤(rùn)=2000×5%=100(萬(wàn)元)

　　總資產(chǎn)凈利率=100/1000=10%

　　內(nèi)部增長(zhǎng)率=[10%×(1-50%)]/[1-10%×(1-50%)]=5.26%

　　(2)

　　(3)①新增資產(chǎn)額=1000×20%=200(萬(wàn)元)

　�、趦�(nèi)部融資額=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(萬(wàn)元)

　�、弁獠咳谫Y缺口=200-60=140(萬(wàn)元)

　　④負(fù)債融資前資產(chǎn)負(fù)債率=550/1000=55%

　　負(fù)債融資后資產(chǎn)負(fù)債率=(550+140)/(1000+200)=57.5%

　　(4)D公司可持續(xù)增長(zhǎng)率為12.5%，預(yù)計(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)率20%高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，為實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)可采取的財(cái)務(wù)策略如下：①發(fā)售新股;②削減股利;③剝離無(wú)效資產(chǎn);④供貨渠道選擇;⑤提高產(chǎn)品定價(jià)。