【案例分析】

　　甲公司是一家汽車生產(chǎn)企業(yè)，成立于1992年，總部位于A市，在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)占有了一定的市場(chǎng)地位。隨著汽車行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿�巨大。為了控制成本，保證質(zhì)量，公司決定并購(gòu)生產(chǎn)輪胎的乙公司，并購(gòu)乙公司需要支付對(duì)價(jià)8000萬(wàn)元。甲公司的此次并購(gòu)有兩種外部融資方式可供選擇：一是債券融資;二是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資。甲公司董事會(huì)根據(jù)公司實(shí)際情況，提出如下要求：一靈活性高一些;二盡量采用較低的融資成本。在選擇融資方式時(shí)要考慮董事會(huì)的要求。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.分析甲公司并購(gòu)乙公司的動(dòng)因，并說明理由。

　　2.按照并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分，判斷甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)類型，并說明理由。

　　3.分析甲公司應(yīng)該選擇何種外部融資方式，并說明理由。簡(jiǎn)述該種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　『正確答案』

　　1. 甲公司并購(gòu)乙公司的動(dòng)因是發(fā)揮經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

　　理由：經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來的變化以及效率提高所產(chǎn)生的效益。甲公司并購(gòu)乙公司是為了控制成本，保證質(zhì)量，獲得經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

　　2. 甲公司并購(gòu)乙公司屬于縱向并購(gòu)。

　　理由：甲公司是汽車生產(chǎn)企業(yè)，乙公司是輪胎生產(chǎn)企業(yè)，屬于甲公司的上游企業(yè)，甲公司并購(gòu)乙公司屬于縱向并購(gòu)。

　　3. 甲公司應(yīng)該選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資。

　　理由：可轉(zhuǎn)換債券相比一般債券靈活性高，融資成本低。

　　可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)：(1)靈活性較高。(2)可轉(zhuǎn)換債券融資的報(bào)酬率一般較低，大大降低企業(yè)的融資成本。(3)一般可獲得較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本供給。

　　缺點(diǎn)：(1)受股價(jià)影響較大，當(dāng)企業(yè)股價(jià)上漲大大高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資反而會(huì)使企業(yè)蒙受損失。(2)當(dāng)股價(jià)未如預(yù)期上漲，轉(zhuǎn)換無(wú)法實(shí)施時(shí)，會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)的信任危機(jī)，從而對(duì)未來融資造成障礙;順利轉(zhuǎn)換時(shí)，意味著企業(yè)原有控制權(quán)的稀釋。