邯鄲鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡稱邯鋼)位于我國歷史文化名城、晉冀魯豫四省交界的中心城市、河北省重要工業(yè)基地——邯鄲。邯鋼自1958年建廠投產(chǎn)以來，歷經(jīng)近半個(gè)世紀(jì)的艱苦創(chuàng)業(yè)，已從一個(gè)名不見經(jīng)傳的地方中小企業(yè)，發(fā)展成為總資產(chǎn)、銷售收入雙雙超過300億元，年產(chǎn)鋼達(dá)800萬噸的現(xiàn)代化鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。

　　20世紀(jì)90年代，邯鋼在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中，主動(dòng)推墻入海、走向市場，通過創(chuàng)立并不斷深化以“模擬市場核算，實(shí)行成本否決”為核心的經(jīng)營機(jī)制，創(chuàng)造了顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，成為國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)根本性轉(zhuǎn)變的成功典范，被國務(wù)院樹立為全國學(xué)習(xí)的榜樣，譽(yù)為“全國工業(yè)戰(zhàn)線上的一面紅旗”。

　　21世紀(jì)以來，邯鋼創(chuàng)新發(fā)展，再鑄輝煌。250萬噸薄板坯連鑄連軋生產(chǎn)線、國內(nèi)第一條熱軋薄板酸洗鍍鋅生產(chǎn)線、130萬噸冷軋薄板生產(chǎn)線、12萬噸彩涂板生產(chǎn)線等一大批具有國際一流水平的現(xiàn)代化裝備相繼建成投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了以優(yōu)質(zhì)板材為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司板材比達(dá)到73%，綜合競爭實(shí)力產(chǎn)生了質(zhì)的飛躍。2005年，邯鋼在河北省百強(qiáng)企業(yè)中名列首位，在中國企業(yè)500強(qiáng)中名列第74位，在全國制造業(yè)中名列第28位，位居全國納稅百強(qiáng)企業(yè)第62位。并成為國際鋼鐵協(xié)會(huì)成員單位。公司先后榮獲全國質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)、全國五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀、全國優(yōu)秀企業(yè)(金馬獎(jiǎng))和全國文明單位等稱號(hào)。

　　獻(xiàn)身邯鋼、奉獻(xiàn)社會(huì)，是每一個(gè)邯鋼人的不懈追求。邯鋼人將秉承“艱苦奮斗、務(wù)實(shí)創(chuàng)新”的優(yōu)良傳統(tǒng)，“人本為基、成本為綱”的核心理念，“敬業(yè)、勤奮、誠實(shí)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神，著力打造“精銳邯鋼、綠色邯鋼”，不斷為員工創(chuàng)造美好生活，為客戶創(chuàng)造雙贏商機(jī)，為股東創(chuàng)造豐厚回報(bào)，為社會(huì)創(chuàng)造寶貴財(cái)富，攜手共創(chuàng)邯鋼更加美好的未來。

　　2012年，邯鋼擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資(均在建設(shè)期內(nèi)投入)，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：

　　現(xiàn)金流量表(部分)

　　單位：萬元

　　假定不考慮其他因素。

　　<1> 、計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。

　　【正確答案】 計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值：

　　A=-900+600=-300(0.5分)

　　B=100-(-300)=400(0.5分)

　　假設(shè)折現(xiàn)率為r，則根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可知：

　　180=200×(1+r)-1

　　即(1+r)-1=0.9

　　(1+r)-2=0.81

　　所以，C=100×0.81=81(0.5分)

　　【該題針對(duì)“投資決策方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<2> 、計(jì)算或確定下列指標(biāo)：

　�、賰衄F(xiàn)值;

　　②包括初始期的非折現(xiàn)投資回收期和折現(xiàn)回收期;

　�、墼�始投資以及原始投資現(xiàn)值;

　�、墁F(xiàn)值指數(shù)。

　�、菖袛嘣撏顿Y項(xiàng)目的可行性。

　�、迋鹘y(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率。

　�、呒僭O(shè)按照項(xiàng)目的資本成本率再投資，計(jì)算修正的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　【正確答案】 計(jì)算或確定下列指標(biāo)：

　�、賰衄F(xiàn)值

　　=-800-180+81+437.4+262.44+590.49

　　=391.33(萬元)(0.5分)

　�、诎�括初始期的非折現(xiàn)投資回收期

　　=3+300/400=3.75(年)(0.5分)

　　包括初始期的折現(xiàn)投資回收期

　　=4+(590.49-391.33)/590.49=4.34(年)(0.5分)

　　③原始投資=800+200=1000(萬元)(0.5分)

　　原始投資現(xiàn)值=800+180=980(萬元)(0.5分)

　�、墁F(xiàn)值指數(shù)=1+391.33/980=1.40(0.5分)

　　或：現(xiàn)值指數(shù)=(81+437.4+262.44+590.49)÷980=1.40

　�、萦捎趦衄F(xiàn)值大于0，項(xiàng)目是可行的。(0.5分)

　�、轓PV=-800-200/(1+IRR)+100/(1+IRR)2+600/(1+IRR)3+400/(1+IRR)4+1000/(1+IRR)5=0

　　假設(shè)IRR=20%，代入上述公式計(jì)算得出NVP=44.78，再假設(shè)IRR=24%，代入得到NPV=-71.26

　　利用插值法，可以計(jì)算得出IRR的近似值：

　　IRR=20% NPV=44.78

　　IRR=x% NPV=0

　　IRR=24% NPV=-71.26

　　(24%-x%)/(24%-20%)=(-71.26-0)/(-71.26-44.78)

　　X%=21.54%(2分)

　　⑦回報(bào)階段的現(xiàn)值=81+437.4+262.44+590.49=1371.33(1分)

　　投資階段的現(xiàn)值=800+180=980(1分)

　　因?yàn)?80=200×(1+r)-1

　　即(1+r)-1=0.9，所以(1+折現(xiàn)率)=1/0.9

　　所以MIRR=(1371.33/980)1/5×(1/0.9)-1=18.83%(1分)

　　【該題針對(duì)“投資決策方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<3> 、簡述凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　【正確答案】 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：第一，凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流而非利潤，主要因?yàn)楝F(xiàn)金流相對(duì)客觀;第二，凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法�；厥掌诜ê雎粤嘶厥掌谥�后的現(xiàn)金流。如果使用回收期法，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項(xiàng)目被決策者錯(cuò)誤地否決;第三，凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評(píng)估項(xiàng)目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流;第四，凈現(xiàn)值法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財(cái)富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目被接受后公司價(jià)值的變化，而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系;第五，凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。(2分)

　　【該題針對(duì)“投資決策方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<4> 、本題是對(duì)單一方案進(jìn)行決策，如果是對(duì)多方案進(jìn)行決策，且方案的壽命周期不同，則使用什么方法進(jìn)行決策，并進(jìn)行簡要說明。

　　【正確答案】 對(duì)于壽命周期不同的項(xiàng)目，可以使用重置現(xiàn)金流法和等額年金法進(jìn)行決策。(1分)

　�、僦刂矛F(xiàn)金流法：假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值。(1分)

　�、诘阮~年金法：這一方法基于兩個(gè)假設(shè)：一是資本成本率既定;二是項(xiàng)目可以無限重置。在這兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)上，通過凈現(xiàn)值和年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金，等額年金較高的方案則為較優(yōu)的方案。(1分)

　　【該題針對(duì)“投資決策方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】