【案例分析】甲公司是一家高科技企業(yè)，2013年1月，著手籌備收購經(jīng)營同類業(yè)務(wù)乙公司的100%股權(quán)。評估基準(zhǔn)日為2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。乙公司2012年稅后利潤為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項(xiàng)無形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。假定并購乙公司前，甲公司價(jià)值為200億元;并購乙公司后，經(jīng)過內(nèi)部整合，甲公司價(jià)值將達(dá)到235億元。甲公司應(yīng)支付的并購對價(jià)為30億元。甲公司預(yù)計(jì)除并購對價(jià)款外，還將發(fā)生相關(guān)交易費(fèi)用0.5億元。

　　要求：1.根據(jù)資料，用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司的價(jià)值。

　　『正確答案』

　　乙公司的價(jià)值=(2-0.1)×15=28.5(億元)

　　要求：2.根據(jù)上述資料，計(jì)算甲公司并購收益和并購凈收益，并從財(cái)務(wù)管理角度判斷該并購是否可行。

　　『正確答案』

　　并購收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)

　　并購凈收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(億元)

　　并購凈收益大于零，并購可行。

　　【案例分析】甲公司系一家網(wǎng)絡(luò)科技類上市公司。2015年初，擬收購倉儲(chǔ)物流商F公司。甲公司對F公司的盡職調(diào)查顯示：F公司近年來盈利能力連續(xù)下滑，預(yù)計(jì)2015年可實(shí)現(xiàn)凈利潤為11500萬元(含預(yù)計(jì)可獲得的一次性政府補(bǔ)貼1500萬元);可比企業(yè)預(yù)計(jì)市盈率為20倍。雙方初步確定并購交易對價(jià)為22億元。

　　要求：根據(jù)上述資料，運(yùn)用“可比企業(yè)分析法”計(jì)算F公司的價(jià)值和并購溢價(jià)，并說明如何選擇可比企業(yè)。

　　『正確答案』

　　F公司價(jià)值=(11500-1500)×20=200000(萬元)

　　并購溢價(jià)=22-20=2(億元)

　　可比企業(yè)選擇：

　�、偎�選擇的可比企業(yè)應(yīng)在營運(yùn)上和財(cái)務(wù)上與被評估企業(yè)具有相似的特征;

　　②當(dāng)在實(shí)務(wù)中難以尋找到符合條件的可比企業(yè)時(shí)，則可以采取變通的方法，即選出一組參照企業(yè)，其中一部分企業(yè)在財(cái)務(wù)上與被評估企業(yè)相似，另一部分企業(yè)在營運(yùn)上與被評估企業(yè)具有可比性。