第四節(jié)　投資基金證券

　　一、投資基金與投資基金證券概念

　　投資基金，是指一種集合投資制度。它是由基金發(fā)起人以發(fā)行受益證券或發(fā)行股票的形式，匯集相當(dāng)數(shù)量但不限定人數(shù)且有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各類分散的組合投資，投資者按出資的比例分享投資利益，并共同承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資基金四方：投資人、發(fā)起人、管理人和托管人。

　　投資基金證券，是指由基金發(fā)起人向社會(huì)公開發(fā)行的，表示持有人按其所持份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的憑證。按基金的發(fā)起和建立方式的不同：基金受益證券和基金股票。

　　二、投資基金證券與股票、債券的區(qū)別

　　(一)發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同

　　股票是股份公司發(fā)行的，持有人是股份公司的股東，有權(quán)參與公司管理，是一種股權(quán)關(guān)系。

　　債券體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　投資基金證券是由基金發(fā)起人發(fā)行的，基金的創(chuàng)立以契約為基礎(chǔ)，證券持有人與發(fā)起人之間是契約關(guān)系。

　　按公司形式發(fā)起的基金，通常組成基金公司，并由發(fā)起人(大股東)組成董事會(huì)，決定基金的發(fā)起、設(shè)立、中止以及擇定管理人和托管人等事項(xiàng)。證券持有者成為公司股東的一員，但不參與基金的運(yùn)用。

　　發(fā)起人與管理人、托管人之間則完全是一種信托契約關(guān)系。

　　(二)運(yùn)行機(jī)制不同，投資人的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)不同

　　通過股票籌集的資金，完全由股份公司運(yùn)用，股票持有人有權(quán)參與公司管理。

　　通過債券籌集的資金，由債務(wù)人自主支配。

　　投資基金的投資人和發(fā)起人都不直接從事基金的運(yùn)用，委托管理人進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。(專家理財(cái))

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)和收益不同

　　投資基金委托投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分散組合投資，分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小于股票，大于債券。

　　投資基金證券的收益不固定，這一點(diǎn)不同于債券而類似于股票;但收益一般小于股票投資而大于債券。一般認(rèn)為基金證券是一種風(fēng)險(xiǎn)低于股票、收益高于債券的證券品種。

　　(四)存續(xù)時(shí)間不同

　　投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時(shí)間，期滿即終止。不同于債券投資之處在于，投資基金經(jīng)持有人大會(huì)或基金公司董事會(huì)會(huì)議可以提前終止，也可期滿再延續(xù)。

　　封閉式基金在存續(xù)期間內(nèi)不得隨意增減基金證券，持有人只能通過證券交易所買賣證券。

　　開放式基金可隨時(shí)增減，持有人可按基金的資產(chǎn)凈值要求申購(gòu)或贖回其所持有的單位或股份。

　　三、投資基金類別

　　(一)契約型和公司型

　　(1)契約型，又稱信托型。指基金發(fā)起人將受益權(quán)證券化，然后通過發(fā)行受益證券，由有關(guān)證券機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)包銷以及向社會(huì)公開發(fā)行。

　　(2)公司型�；�金發(fā)起人通過組織投資公司(或稱基金公司)的形式，發(fā)行投資基金股份(即基金股票)，投資人購(gòu)買基金股份即成為基金公司股東，享有議決權(quán)、利益分配權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。

　　(二)封閉型和開放型

　　(1)封閉型。不允許證券持有人向發(fā)行人請(qǐng)求贖回證券，可在公開市場(chǎng)上將證券賣出，收回投資。

　　(2)開放型。允許持有人申購(gòu)或贖回所持有的單位或股份。

　　開放式基金通常只發(fā)行一種股票，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中不允許有負(fù)債;而封閉型基金公司則沒有這種限制，它可以采取和一般股份公司相同的法律形態(tài)。

　　(三)固定型和管理型

　　(1)固定型。指將信托基金投資于預(yù)先確定的證券，而在整個(gè)信托期間，原則上不允許變動(dòng)，不允許轉(zhuǎn)賣或重買�！�—不許買賣調(diào)整

　　(2)管理型。指經(jīng)營(yíng)者可以根據(jù)市場(chǎng)變化，對(duì)購(gòu)進(jìn)的證券自由買賣，不斷調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，所以管理型基金又稱自由型和融通型�？梢再I賣調(diào)整

　　(四)單位型和追加型

　　(1)單位型。在契約型基金中，每次新募集創(chuàng)設(shè)的基金，分別作為一個(gè)單元信托財(cái)產(chǎn)加以運(yùn)用和管理，在規(guī)定的信托期滿之前不得追加新的基金單位。

　　(2)追加型。基金設(shè)立后，視基金單位的售出情況，隨時(shí)以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格追加新的基金單位。追加型大都沒有期限，中途可以解約，可以要求贖回，屬于開放型。但也有中途不允許解約的。

　　(五)股權(quán)式基金和有價(jià)證券基金

　　(1)股權(quán)式基金。以參股或合資的方式，投向?qū)嶋H產(chǎn)業(yè)中未公開發(fā)行或未上市的股份或股票，以獲取投資收益為主要目的，可以參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，但又不起控制支配作用。

　　(2)有價(jià)證券基金。以投資于公開發(fā)行和上市的股票和債券為主。

　　兩種類型基金的區(qū)別在于：

　�、俟蓹�(quán)式基金(如：產(chǎn)業(yè)投資基金)直接投入實(shí)業(yè)，著眼于股權(quán)或股票的未來(lái)公開轉(zhuǎn)讓和上市;有價(jià)證券基金著眼于二級(jí)市場(chǎng)，通過購(gòu)買上市股票、債券，間接投資。

　�、诠蓹�(quán)式基金側(cè)重于投資分紅和資本的增值，較少投機(jī);有價(jià)證券基金既重視分紅，更重視證券買賣的差價(jià)收入，較多投機(jī)。

　�、塾袃r(jià)證券基金是以較發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)為前提，而股權(quán)式基金則對(duì)股份制企業(yè)的組織形式有較高的要求。

　�、芄蓹�(quán)式基金轉(zhuǎn)讓性能差，流動(dòng)性和變現(xiàn)能力弱，一般要求是封閉型和固定型，以便于穩(wěn)定運(yùn)作;而有價(jià)證券基金則可以是開放型和追加型。

　　(六)本幣基金和外幣基金

　　(1)本幣基金。以本國(guó)貨幣募集資金，運(yùn)用范圍也限于國(guó)內(nèi)。