1.某公司現(xiàn)有的資本結構為100%的普通股，賬面價值為1000萬元，息稅前利潤(EBIT)為400萬元，假設無風險報酬率Rf為6%，市場證券組合的平均報酬率Rm為10%，所得稅稅率為25%，該公司準備通過發(fā)行債券調(diào)整其資本結構。已知其不同負債水平下的債務成本率及β系數(shù)情況如下表中前三列數(shù)據(jù)列示，可根據(jù)公式計算出后四列數(shù)據(jù)。

方案	債務市場價值（萬元）	債務資本的稅前成本%	股票β系數(shù)	權益資本成本%	股票市場價值（萬元）	公司總價值（萬元）	綜合資本成本%
第一方案	0	0	1.5	A	2500	2500	12
第二方案	200	8	1.6	12.4	B	C	D
第三方案	800	10	2.1	----	----	E	F
第四方案	1000	12	2.3	15.2	G	J	12.6
第五方案	1200	15	2.5	16	1031.25	2231.25	13.45

(1)計算表中字母“A”表示的權益資本成本是(　　)。

A.6%

B.10%

C.12%

D.15%

【答案】C

【解析】字母“A”= 6%+1.5×(10%-6%)=12%。

(2)計算表中字母“B”表示的股票市場價值是(　　)萬元。

A.2500

B.2322.58

C.2419.35

D.3225.8

【答案】B

【解析】字母“B”= (400-200×8%)×(1-25%)/12.4%=2322.58(萬元)。

(3)計算表中字母“E”表示的公司總價值是(　　)萬元。

A.2466.67

B.2550

C.2419.35

D.3225.8

【答案】A

【解析】第三方案權益資本成本=6%+2.1×(10%-6%)=14.4%

第三方案股票市場價值=(400-800×10%)×(1-25%)/14.4%=1666.67(萬元)

字母“E”=800+1666.67=2466.67(萬元)。

(4)計算表中字母“F”表示的綜合資本成本是(　　)。

A.12.97%

B.10%

C.14.4%

D.12.16%

【答案】D

【解析】字母“F”=10%×(1-25%)×(800/2466.67)+14.4%×(1666.67/2466.67)=12.16%。

2.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，售價為60元/件，單位變動成本24元，固定成本總額100000元，當年產(chǎn)銷量20000件。

(1)根據(jù)上述資料，該企業(yè)當期邊際貢獻總額和利潤分別是(　　)元。

A.720000，720000

B.720000，620000

C.620000，720000

D.620000，620000

【答案】B

【解析】單位邊際貢獻=單價-單位變動成本=60-24 = 36(元)

邊際貢獻總額=單位邊際貢獻×產(chǎn)銷量=36 × 20000 = 720000(元)

邊際貢獻率=36÷60×100%=60%

利潤=720000-100000=620000(元)。

(2)根據(jù)上述資料，該企業(yè)盈虧臨界點銷售量和盈虧臨界點作業(yè)率分別是(　　)。

A.1667件，8.33%

B.2778件，13.89%

C.4166件，23.13%

D.5556件，27.78%

【答案】B

【解析】盈虧臨界點銷售量=100000/(60-24)=2778(件)

盈虧臨界點作業(yè)率=盈虧臨界點銷售量/正常經(jīng)營銷售量×100%=2778/20000=13.89%。

(3)根據(jù)上述資料，該本期企業(yè)安全邊際額和安全邊際率分別是(　　)。

A.118333元，91.67%

B.14455元，43.25%

C.1033320元，86.11%

D.15555.56元，75.78%

【答案】C

【解析】安全邊際額=正常銷售額-盈虧臨界點銷售額

=(20000-2778)×60=1033320(元)

安全邊際率=安全邊際額/正常銷售額×100%

=1033320/(20000×60)×100%

=86.11%。

(4)根據(jù)上述資料，如果要求下一年度的利潤增長15%，其他條件不變時，為實現(xiàn)目標利潤，下一年度計劃至少達到的銷售數(shù)量和銷售量的敏感系數(shù)是(　　)。

A.22584，1.16

B.25000，1.129

C.28000，1.5

D.30000，1.26

【答案】A

【解析】目標利潤=620000 × (1+15%)=713000(元)

根據(jù)量本利公式：

713000=60×Q-24×Q-100000

Q×(60-24)=813000

Q=813000/(60-24)=22583(件)

在其他條件不變時，銷售數(shù)量達到22583件時可實現(xiàn)目標利潤。

敏感系數(shù)=利潤變動百分比/銷售量增長百分比

銷售量增長百分比=(22583-20000)/20000=12.92%

敏感系數(shù)=15%/12.92%=1.16。

3.甲公司擬進行一項投資，現(xiàn)有兩個互斥投資方案。A方案初始投資額為20萬元，項目期限為5年，期限終結時凈殘值為2萬元，每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為9萬元。B方案初始投資額為40萬元，項目期限為8年，期限終結時無殘值，每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為11萬元。不考慮所得稅及其他因素。貼現(xiàn)率為10%，已知：(P/A,10%,5)= 3.791;(P/F,10%,5)=0.621;(P/A,10%,8)=5.335。

(1)根據(jù)資料，下列說法正確的是(　　)。

A.兩個互斥投資方案比較，采用凈現(xiàn)值指標決策

B.兩個互斥投資方案比較，采用年金凈流量指標決策

C.兩個互斥投資方案比較，采用內(nèi)含報酬率指標決策

D.兩個互斥投資方案比較，采用現(xiàn)值指數(shù)標決策

【答案】B

【解析】選項A，不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。選項C，對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額不同，可以通過計算各方案的內(nèi)含報酬率，并與現(xiàn)值指數(shù)法結合，反映各獨立投資方案的獲利水平。選項D，用現(xiàn)值指數(shù)指標來評價獨立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標不便于對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價的缺點，對方案的分析評價更加合理、客觀。

(2)根據(jù)資料，計算A方案凈現(xiàn)值和A方案年金凈流量分別是(　　)萬元。

A.15.361，4.05

B.18.685，3.50

C.15，4

D.18，3

【答案】A

【解析】A方案凈現(xiàn)值=-20+9×(P/A,10%,5)+2×(P/F,10%,5)=-20+9×3.791+2×0.621=15.361(萬元)

A方案年金凈流量=15.361/(P/A,10%,5)=15.361/3.791=4.05(萬元)。

(3)根據(jù)資料，計算B方案凈現(xiàn)值和B方案年金凈流量分別是(　　)萬元。

A.15.361，4.05

B.18.685，3.50

C.25.263，4.05

D.18.685，4.05

【答案】B

【解析】B方案凈現(xiàn)值=-40+11×(P/A,10%,8)=-40+11×5.335=18.685(萬元)

B方案年金凈流量=18.685/(P/A,10%,8)=18.685/5.335=3.50(萬元)。

(4)根據(jù)資料，不考慮折現(xiàn)，A方案和B方案投資回收期是(　　)年。

A.2.22，3.64

B.3，4

C.4，5

D.5，6

【答案】A

【解析】A方案投資回收期=20/9=2.22年

B方案投資回收期=40/11=3.64年。

4.長江公司只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品(單位：件)，2008年度甲產(chǎn)品單位變動成本(含銷售稅金)為120元，邊際貢獻率為40%，固定成本總額為960000元，銷售收入3000000元。

該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，確定的股利支付率為60%。

對長江公司2008年度資產(chǎn)負債表與銷售關系的計算分析，2008年度的敏感資產(chǎn)總額為2965000元，敏感負債總額為310000元。

長江公司計劃2009年度實現(xiàn)凈利潤比上年度增長20%。假定2009年度該公司產(chǎn)品售價、成本水平、企業(yè)所得稅稅率和股利支付率均與上年度相同。

根據(jù)上述資料回答下列各題。(2009年)

(1)長江公司2008年度甲產(chǎn)品的盈虧臨界點銷售量為(　　)件。

A.8000

B.10000

C.12000

D.15000

【答案】C

【解析】銷售單價=單位變動成本/(1-邊際貢獻率)=120/(1-40%)=200(元)

盈虧臨界點銷售量=固定成本總額/(銷售單價-單位變動成本)=960000/(200-120)=12000(件)。

(2)長江公司為實現(xiàn)2009年度的利潤目標，應實現(xiàn)銷售收入(　　)元。

A.3120000

B.3200000

C.3250000

D.3600000

【答案】A

【解析】2008年銷售數(shù)量=銷售收入/銷售單價=3000000/200=15000(件)

2008年利潤總額=15000×(200-120)-960000=240000(元)

2008年凈利潤=240000×(1-25%)=180000(元)

2009年利潤總額=180000×(1+20%)/(1-25%)=288000(元)

銷售收入×邊際貢獻率-固定成本=利潤總額

2009年銷售收入=(288000+960000)/40%=3120000(元)。

(3)長江公司為實現(xiàn)2009年度的利潤目標，外部融資需要量為(　　)元。

A.1900

B.19800

C.20000

D.21000

【答案】B

【解析】2009年外部融資需要量=(3120000-3000000)/3000000×(2965000-310000)-288000×(1-25%)×40%=19800(元)。

(4)在其他條件不變時，長江公司為實現(xiàn)2009年度的利潤目標，甲產(chǎn)品單位變動成本應降低為(　　)元。

A.96.0

B.108.6

C.110.6

D.116.8

【答案】D

【解析】單位邊際貢獻=(利潤總額+固定成本)/銷售數(shù)量=(288000+960000)/15000=83.2(元)

單位變動成本=銷售單價-單位邊際貢獻=200-83.2=116.8(元)。

5.長江公司2015年度實現(xiàn)銷售收入800萬元，固定成本為235萬元(含利息費用20萬元、優(yōu)先股股利15萬元)，變動成本率為60%，普通股股數(shù)為80萬股。2016年度長江公司計劃銷售收入提高50%，固定成本和變動成本率保持不變，2015年度發(fā)生的利息費用和優(yōu)先股股利在2016年度保持不變。

長江公司2016年計劃籌集360萬元資金以滿足銷售收入的增長要求，現(xiàn)有以下兩個方案可供選擇：

方案一：增發(fā)普通股，預計發(fā)行價格為6元/股;

方案二：增發(fā)債券，債券面值為100元/張，票面年利率為5%，發(fā)行價格為120元/張;

采用每股收益無差別點分析法確定最終方案，假設長江公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮籌資費用和其他相關稅費。

根據(jù)上述資料，回答下列問題。(2016年)

(1)根據(jù)每股收益無差別點分析法應選擇的最終方案是(　　)。

A.方案一

B.方案二

C.兩個方案一致

D.無法確定

【答案】B

【解析】[(EBIT-20)×(1-25%)-15]/(80+360/6)=[(EBIT-20-360/120×100×5%)×(1-25%)-15]/80

解得：EBIT=75(萬元)

預計息稅前利潤=800×(1+50%)×(1-60%)-(235-20-15)=280(萬元)

預計息稅前利潤280萬元大于每股收益無差別點息稅前利潤75萬元，所以選擇方案二增發(fā)債券。

(2)長江公司籌資后2016年的每股收益是(　　)元/股。

A.2.11

B.1.29

C.0.92

D.0.19

【答案】A

【解析】每股收益=[(280-20-360/120×100×5%)×(1-25%)-15]/80=2.11(元/股)。

(3)長江公司籌資后2016年的息稅前利潤是(　　)萬元。

A.180

B.200

C.260

D.280

【答案】D

【解析】預計息稅前利潤=800×(1+50%)×(1-60%)-(235-20-15)=280(萬元)。

(4)長江公司籌資后2016年的利潤總額是(　　)萬元。

A.440

B.245

C.225

D.520

【答案】B

【解析】2016年利潤總額=280-20-360/120×100×5%=245(萬元)。

6.甲公司2016年計劃投資購入一臺新設備，有關資料如下：

(1)該設備的初始投資額是600萬元，購入后無需安裝直接投入使用。預計該設備投產(chǎn)后每年給公司增加300萬元的銷售收入，同時每年增加付現(xiàn)成本85萬元。

(2)預計該設備投產(chǎn)后，第一年年初的流動資產(chǎn)需要額為20萬元，流動負債需要額為10萬元。第二年年初流動資產(chǎn)需要額為40萬元，流動負債需要額為15萬元。

(3)該設備預計使用年限為6年，預計殘值率為5%，采用年限平均法計提折舊，預計該設備在第4年年末需要支付修理費用4萬元，最終報廢凈殘值為40萬元。

(4)假設公司的所得稅稅率為25%，需求最低投資報酬率為8%。

已知：(P/A，8%，6)=4.622;(P/F，8%，1)=0.925;(P/F，8%，4)=0.735;(P/F，8%，6)=0.63。

根據(jù)上述資料，回答下列問題。

(1)該設備投產(chǎn)第二年，需要增加的流動資金投資額是(　　)萬元。

A.10

B.25

C.15

D.40

【答案】C

【解析】第一年流動資金投資額=20-10=10(萬元)

第二年流動資金投資額=40-15=25(萬元)

第二年需要增加的流動資金投資額=25-10=15(萬元)。

(2)該項目第6年年末的現(xiàn)金凈流量是(　　)萬元。

A.247.5

B.267.5

C.257.5

D.277.5

【答案】A

【解析】每年折舊金額=600×(1-5%)/6=95(萬元)

設備報廢相關現(xiàn)金流量=40-(40-600×5%)×25%=37.5(萬元)

第6年年末的現(xiàn)金凈流量=(300-85)×(1-25%)+95×25%+37.5+25=247.5(萬元)。

(3)該設備的投資回收期是(　　)年。

A.3.00

B.3.38

C.3.12

D.4.00

【答案】B

【解析】投資總額=625萬元

第1~3年年末現(xiàn)金凈流量=(300-85)×(1-25%)+95×25%=185(萬元)

第4年年末現(xiàn)金凈流量=185-4×(1-25%)=182(萬元)

第5年年末現(xiàn)金凈流量=185萬元

第6年年末現(xiàn)金凈流量=247.5萬元

投資回收期=3+(625-185×3)/182=3.38(年)。

(4)該項目的凈現(xiàn)值是(　　)萬元。

A.251.37

B.278.73

C.268.37

D.284.86

【答案】C

【解析】凈現(xiàn)值=185×(P/A，8%，6)+(247.5-185)×(P/F，8%，6)-4×(1-25%)×(P/F，8%，4)-15×(P/F，8%，1)-610=185×4.622+62.5×0.63-3×0.735-15×0.925-610=268.37(萬元)。