答案與解析

一、單項(xiàng)選擇題

1.

【答案】D

【解析】該項(xiàng)年金的現(xiàn)值=180×(P/A，8%，7)×(1+8%)×(P/F，8%，3)=180×5.2064×1.08×0.7938=803.42(萬(wàn)元)。

2.

【答案】B

【解析】A=F/(F/A，6%，4)=100/4.3746=23(萬(wàn)元)

3.

【答案】B

【解析】本題的考點(diǎn)是利用插補(bǔ)法求利息率。根據(jù)題意得：20000=4000×(P/A，i，9)，則(P/A，i，9)=5，由于(P/A，12%，9)=5.3282，(P/A，14%，9)=4.9464，所以i=12%+(5-5.3282)/(4.9464-5.3282)×(14%-12%)=13.72%。

4.

【答案】B

【解析】預(yù)期收益率=[(12000-10000)×30%+(15000-10000)×50%+(8000-10000)×20%]/10000=27%。

【難易度】易

5.

【答案】A

【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)論期望報(bào)酬率是否相同均可衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然。

6.

【答案】C

【解析】期望收益率=0.4×20%+0.3×15%+0.3×(-5%)=11%

標(biāo)準(zhǔn)離差= =10.68%。

7.

【答案】D

【解析】在相關(guān)系數(shù)為1，而且等比例投資的前提下，兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差恰好等于兩個(gè)投資項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。所以，A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=(16%+14%)/2=15%。

8.

【答案】D

【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A不正確;組合風(fēng)險(xiǎn)隨組合資產(chǎn)數(shù)量的增加證券組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，證券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度趨于平穩(wěn)，這時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低，所以選項(xiàng)B不正確;風(fēng)險(xiǎn)收益是均衡的，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益，所以選項(xiàng)C不正確。

9.

【答案】C

【解析】某種資產(chǎn)的β系數(shù)=ρi，m×(σi/σm)=0.4×(0.5/0.1)=2。

10.

【答案】B

【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反。當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，這樣的組合能夠最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。故選擇選項(xiàng)B。

11.

【答案】D

【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能相互抵消，所以這樣的組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)，組合能夠最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。

12.

【答案】D

【解析】R=Rf+β×(Rm-Rf)=5%+1.2×10%=17%。

13.

【答案】C

【解析】證券市場(chǎng)線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。公式中并沒(méi)有引入非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即公司風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，投資者要求補(bǔ)償只是因?yàn)樗麄儭叭淌堋绷耸袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的緣故，而不包括公司風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣�司風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券資產(chǎn)組合被消除掉。

14.

【答案】C

【解析】市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度越高，市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越低，要求的補(bǔ)償就越低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬越小;當(dāng)β=1時(shí)，必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×(市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+1×(市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)=市場(chǎng)平均收益率;必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率提高，市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的必要收益率提高。

15.

【答案】C

【解析】項(xiàng)目投資決策一般選擇項(xiàng)目的必要報(bào)酬率或項(xiàng)目所在行業(yè)的平均收益率作為折現(xiàn)率。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

二、多項(xiàng)選擇題

1.

【答案】BC

【解析】本題考點(diǎn)是貨幣時(shí)間價(jià)值量的規(guī)定性。貨幣時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。一般情況下，為了方便起見(jiàn)，通常用短期國(guó)債的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

2.

【答案】AC

【解析】選項(xiàng)A、C是遞延年金現(xiàn)值的兩種計(jì)算方法。

3.

【答案】ABC

【解析】復(fù)利終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1，A正確;普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1，B正確;普通年金現(xiàn)值系數(shù)×資本回收系數(shù)=1，C正確;預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)之間的關(guān)系是期數(shù)減1，系數(shù)加1，預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+i)，D錯(cuò)誤;預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)之間的關(guān)系是期數(shù)加1，系數(shù)減1，預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)×(1+i)，E錯(cuò)誤。

4.

【答案】AD

【解析】風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于以下兩個(gè)因素:一是風(fēng)險(xiǎn)的大小;二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。

5.

【答案】BCD

【解析】資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。所以B、C、D正確。

6.

【答案】BC

【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差和方差是以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差和方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度;期望值不能用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn);標(biāo)準(zhǔn)離差率不受期望值是否相同的影響，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

7.

【答案】ACD

【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表明各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間沒(méi)有相關(guān)性，其投資組合可分散的風(fēng)險(xiǎn)效果比正相關(guān)的效果大，但是比負(fù)相關(guān)的效果小，所以不能說(shuō)投資組合風(fēng)險(xiǎn)最小。

8.

【答案】ABC

【解析】組合收益率是加權(quán)平均收益率。當(dāng)投資A的比重為100%時(shí)，可以取得最高組合收益率15%;當(dāng)投資B的比重為100%時(shí)，可以取得最低組合收益率10%。由于組合標(biāo)準(zhǔn)離差還會(huì)受相關(guān)系數(shù)影響，除了相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差，且當(dāng)資金100%投資A時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大。當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)離差小于加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)離差;當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，可以充分抵消風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以為0，所以選項(xiàng)D、E不正確。

9.

【答案】ABCE

【解析】資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑。這些假設(shè)包括：市場(chǎng)是均衡的，市場(chǎng)不存在摩擦，市場(chǎng)參與者都是理性的、不存在交易費(fèi)用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。

10.

【答案】CD

【解析】證券市場(chǎng)線的橫軸是β系數(shù)，而β系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的，所以證券市場(chǎng)線一個(gè)重要的暗示就是只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是沒(méi)有補(bǔ)償?shù)�。選項(xiàng)C錯(cuò)誤;證券市場(chǎng)線對(duì)任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

11.

【答案】BC

【解析】市盈率法是借助可比公司市盈率(P/E)，用被評(píng)估公司的預(yù)期收益來(lái)估計(jì)其權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值的一種方法，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;一般來(lái)說(shuō)“可比”公司應(yīng)當(dāng)具有以下特征：(1)處于同一個(gè)行業(yè);(2)股本規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)等相同或相近，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤;市盈率法屬于市場(chǎng)比較法中的一個(gè)方法，理論上說(shuō)，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估算目標(biāo)公司價(jià)值最科學(xué)，所以選項(xiàng)E錯(cuò)誤。