【例題1】固定資產(chǎn)投資決策指標(biāo)

某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，原始投資額210萬，其中固定資產(chǎn)130萬，流動(dòng)資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，流動(dòng)資金于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，預(yù)計(jì)第7年末固定資產(chǎn)變現(xiàn)處理收入8萬，到期投產(chǎn)后，年收入170萬，付現(xiàn)成本80萬/年。固定資產(chǎn)按直線法折舊，稅法規(guī)定折舊年限5年，稅法規(guī)定的殘值為5萬元，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)適用的所得稅率25%。

已知：(P/A，10%，7)=4.8684;(P/A，10%，2)=1.7355;(P/F，10%，7)=0.5132;(P/F，10%，2)=0.8264

要求：

(1)方案投產(chǎn)后第1年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量( )萬元。

A.25 B.53.75 C.73.75 D.90

【答案】C

【解析】

方案各年的凈現(xiàn)金流量：

NCF0=-130萬元

NCF1=0萬元

NCF2=-80萬元

固定資產(chǎn)折舊=(130-5)/5=25(萬元)

NCF3-6=170×(1-25%)-80×(1-25%)+25×25%=73.75(萬元)

(2)方案終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金凈流量( )萬元。

A.73.75 B.153.75 C.158.75 D.161

【答案】D

【解析】

回收殘值流量=8-3×25%=7.25(萬元)

NCF7=73.75+80+7.25=161(萬元)

(3)方案包括建設(shè)期的投資回收期( )年。

A.2.85 B.2.94 C.4.85 D.4.94

【答案】C

【解析】

該方案不包括建設(shè)期的投資回收期=210/73.75=2.85(年)

該方案包括建設(shè)期的投資回收期=2+2.85=4.85(年)

(4)該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算乙方案的凈現(xiàn)值( )萬元。

A.79.72 B.93.21 C.101.25 D.117.26

【答案】A

【解析】

方案的凈現(xiàn)值=73.75×(4.8684-1.7355)+87.25×0.5132-80×0.8264-130

=79.72(萬元)

【例題2】固定資產(chǎn)籌資決策指標(biāo)

南方公司現(xiàn)擁有資產(chǎn)總額1000萬元，其中股本200萬元(每股面值1元、發(fā)行價(jià)格3.5元)、債務(wù)資本300萬元(票面年利率為8%)。公司為生產(chǎn)甲產(chǎn)品而進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該固定資產(chǎn)投資總額為350萬元，于項(xiàng)目開始時(shí)一次投入;另需在經(jīng)營(yíng)期開始時(shí)一次性投入流動(dòng)資金100萬元，項(xiàng)目建設(shè)期1年，經(jīng)營(yíng)期10年，項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量為110萬元，經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量均為148萬元。為進(jìn)行該項(xiàng)固定資產(chǎn)投資有兩個(gè)方案可供選擇。

方案一：按每股3.5元增發(fā)普通股股票100萬股;方案二：按面值發(fā)行長(zhǎng)期債券350萬元，票面年利率為10%。

經(jīng)測(cè)算，固定資產(chǎn)建設(shè)投入使用后，生產(chǎn)的甲產(chǎn)品單位變動(dòng)成本(含銷售稅金)60元，邊際貢獻(xiàn)率為50%，固定成本總額為160萬元，每年可實(shí)現(xiàn)銷售52000件。

假設(shè)南方公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，無納稅調(diào)整事項(xiàng)。

已知：(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F，10%，11)=0.3505。

根據(jù)上述資料，回答下列各題：(2014年)

(1)假設(shè)南方公司在甲產(chǎn)品投產(chǎn)后的第2年要求甲產(chǎn)品的息稅前利潤(rùn)總額增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，則甲產(chǎn)品的固定成本總額應(yīng)降為( )萬元。

A.15.20 B.15.80 C.144.20 D.144.80

【答案】D

【解析】

甲產(chǎn)品的銷售單價(jià)=60/(1-50%)=120(元)，投產(chǎn)甲產(chǎn)品第1年的息稅前利潤(rùn)=52000×(120-60)-1600000=1520000(元)，投產(chǎn)甲產(chǎn)品第2年的息稅前利潤(rùn)=1520000×(1+10%)=1672000(元)，52000×(120-60)-固定成本=1672000，固定成本=1448000(元)=144.8(萬元)

(2)若不考慮籌資費(fèi)用，采用每股收益無差別點(diǎn)分析法計(jì)算，方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為( )萬元。

A.67 B.72 C.105 D.129

【答案】D

【解析】

(EBIT-300×8%)×(1-25%)/(200+100)=[(EBIT-300×8%-350×10%)×(1-25%)]/200，解得EBIT=129(萬元)

(3)若南方公司選擇方案二籌集資金，則甲產(chǎn)品投產(chǎn)后的第1年能使南方公司的每股收益增加( )元。

A.0.29 B.0.30 C.0.44 D.0.51

【答案】C

【解析】

甲產(chǎn)品投產(chǎn)后第1年增加的每股收益：

(增加的EBIT-增加的利息)×(1-25%)/股數(shù)=(152-350×10%)×(1-25%)/200=0.44(元/股)

(4)該固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為( )萬元。

A.376.73 B.415.28 C.424.57 D.424.38

【答案】D

【解析】

凈現(xiàn)值=-350-100×(P/F，10%，1)+148×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)+110×(P/F，10%，11)=-350-100×0.9091+148×6.1446×0.9091+110×0.3505=424.38(萬元)

【例題3】固定資產(chǎn)更新決策

某公司產(chǎn)品市場(chǎng)供不應(yīng)求，擬用生產(chǎn)能力大的新設(shè)備取代已使用2年的舊設(shè)備。相關(guān)資料如下：

資料一：舊設(shè)備原價(jià)170000元，稅法規(guī)定的殘值為10000元，稅法規(guī)定的使用總年限為5年，當(dāng)前估計(jì)尚可使用4年，每年銷售收入30000元，每年付現(xiàn)成本12000元，預(yù)計(jì)最終殘值8000元，目前變現(xiàn)價(jià)值為60000元;

資料二：購置新設(shè)備需花費(fèi)150000元，預(yù)計(jì)使用壽命為6年，已知新設(shè)備的凈現(xiàn)值為620元。

資料三：公司資本成本率8%，所得稅率25%。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊。假設(shè)利息費(fèi)用為零。

資料四：有關(guān)時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

T	1	2	3	4	5	6
（P/F，8%，T）	0.9259	0.8573	0.7938	0.7350	0.6806	0.6302
（P/A，8%，T）	0.9259	1.7833	2.5771	3.3121	3.9927	4.6229

要求：

(1)計(jì)算舊設(shè)備的投資額為( )元。

A.106000 B.824000 C.71500 D.63600

【答案】C

【解析】

目前賬面價(jià)值=170000-2×32000=106000(元)

折舊=(170000-10000)/5=32000(元)

目前資產(chǎn)報(bào)廢損益=60000-106000=-46000(元)

資產(chǎn)報(bào)廢損益對(duì)所得稅的影響=46000×25%=11500(元)

舊設(shè)備的初始投資額=60000+11500=71500(元)

(2)計(jì)算舊設(shè)備稅后殘值收入( )元。

A.7500 B.8000 C.8500 D.9000

【答案】C

【解析】

舊設(shè)備稅后殘值收入=8000+(10000-8000)×25%=8500(元)

(3)計(jì)算1-3年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量( )元。

A.11500 B.20640 C.21200 D.21500

【答案】D

【解析】

稅后年?duì)I業(yè)收入=30000×(1-25%)=22500(元)

稅后年付現(xiàn)成本=12000×(1-25%)=9000(元)

每年折舊抵稅=32000×25%=8000(元)

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=22500-9000+8000=21500(元)

(4)作出固定資產(chǎn)是否更新的決策的選擇結(jié)果是( )。

A.新設(shè)備凈現(xiàn)值大于舊設(shè)備 B.舊設(shè)備凈現(xiàn)值大于新設(shè)備

C.新設(shè)備年等額凈回收額大于舊設(shè)備 D.舊設(shè)備年等額凈回收額大于新設(shè)備

【答案】C

【解析】

第4年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=22500-9000=13500(元)

凈現(xiàn)值(NPV)=-71500+21500×2.5771+(13500+8500)×0.7350=77.65(元)

繼續(xù)使用舊設(shè)備的年等額凈回收額=77.65/(P/A，8%，4)

=77.65/3.3121=23.44(元)

購置新設(shè)備的年等額凈回收額=620/4.6229=134.11(元)