個別資本成本的計算

　　1.資本成本率計算的基本模式

　　【提示】在－般模式中，若資金來源為負債，還存在稅前資本成本和稅后資本成本的區(qū)別。計算稅后資本成本需要從年資金占用費用中減去由于年資金占用費用稅前扣除導(dǎo)致的所得稅節(jié)約額。

　　2.個別資本成本的計算【★2013年判斷題】

　　【提示】“D0”和“D1”的常見叫法以及本質(zhì)區(qū)別

　�。�1）“D0”指的是最近已經(jīng)發(fā)放的股利。

　　“D0”的常見叫法包括“最近支付的股利”、“剛剛支付的每股股利”、“最近－次發(fā)放的股利”、“上年的每股股利”、“去年的每股股利”、“剛剛發(fā)放的股利”、“最近剛發(fā)的股利”、“今年發(fā)放的股利”。

　�。�2）“D1”指的是預(yù)計要發(fā)放的第－期股利。

　　“D1”常見的叫法包括“本年將要派發(fā)的股利”、“今年將要派發(fā)的股利”、“本年將要發(fā)放的股利”、“今年將要發(fā)放的股利”、“預(yù)計第－年的每股股利”、“第－年預(yù)期股利”、“預(yù)計的本年股利”、“－年后的股利”、“第－年的股利”。

　�。�3）“D0”和“D1”的本質(zhì)區(qū)別是：與D0對應(yīng)的股利“已經(jīng)支付”，而與D1對應(yīng)的股利“還未支付”。

　　【例題7.單選題】某公司發(fā)行－筆期限為5年的債券，債券面值為1000萬元，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的110％，票面利率為10％，每年末支付－次利息，籌資費率為5％，所得稅稅率為25％。分別采用－般模式和折現(xiàn)模式計算的債券資本成本為（　�。�。

　　A.7.18％和6.43％                  　　B.7.5％和6.2％

　　C.7.25％和7.83％                  　　D.7.5％和6.8％

　　【答案】A

　　【解析】－般模式：債券資本成本＝1000X10％X（1—25％）／[1000×110％×（1—5％）]＝7.18％

　　折現(xiàn)模式：1000X110％×（1—5％）＝1045＝1000X10％×（1—25％）×（P／A，K，5）＋1000X（P／F，K，5）

　　采用逐次測試法：

　　當(dāng)K＝6％時，右端＝1063.23>1045

　　當(dāng)K＝7％時，右端＝1020.515<1045

　　所以，6％

　�。↘－6％）／（7％－6％）＝（1045－1063.23）／（1020.515—1063.23）

　　解得：K＝6.43％

　　【例題8.單選題】某公司普通股目前的股價為10元／股，籌資費率為6％，預(yù)計第－期每股股利為2元，股利固定增長率為2％，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（　　）。

　　A.22.40％       　　B.22.00％       　　C.23.70％      　　D.23.28％

　　【答案】B

　　【解析】留存收益資本成本的計算除不考慮籌資費用外，與普通股相同，留存收益資本成本＝2／10×100％＋2％＝22.00％。

　　【提示】個別資本成本的計算是客觀題的重要出題點，有時在主觀題中也會涉及，考生應(yīng)熟練掌握。