2017年注冊會計師財務(wù)成本管理講義：可持續(xù)增長率

　　(一)含義：可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率)時，其銷售所能增長的最大比率。

　　(二)計算公式

　　(三)可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的關(guān)系

　　續(xù)表

　　計算公式

　　【例題·多選題】在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下，下列計算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有( )。

　　A.本期資產(chǎn)增加=本期銷售增加/基期銷售收入×基期期末總資產(chǎn)

　　B.本期負(fù)債增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率×(基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益)

　　C.本期股東權(quán)益增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

　　D.本期銷售增加=基期銷售收入×(基期凈利潤/基期期初股東權(quán)益)×利潤留存率

　　【答案】AD

　　【解析】因?yàn)闈M足可持續(xù)增長，所以銷售增長率=資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率，增加的留存收益=增加的股東權(quán)益，因此：(本期銷售增加/基期銷售收入)×基期期末總資產(chǎn)=銷售增長率×基期期末總資產(chǎn)=資產(chǎn)增長率×基期期末總資產(chǎn)=本期資產(chǎn)增加，所以選項(xiàng)A正確;基期銷售收入×基期凈利潤/基期期初股東權(quán)益×利潤留存率=基期銷售收入×基期增加的留存收益/基期期初股東權(quán)益=基期銷售收入×所有者權(quán)益增長率=基期銷售收入×銷售增長率=本期銷售增加，因此選項(xiàng)D正確。選項(xiàng)B、C的錯誤在于不應(yīng)該用基期銷售收入，而應(yīng)該用預(yù)計本期銷售收入計算。

　　可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的關(guān)系

　　【例題·多選題】假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率為30%(大于可持續(xù)增長率)，則下列說法中正確的有( )。

　　A.本年權(quán)益凈利率為30%

　　B.本年凈利潤增長率為30%

　　C.本年新增投資的報酬率為30%

　　D.本年增發(fā)了外部股權(quán)資金

　　【答案】BD

　　【解析】由于經(jīng)營效率不變，所以銷售凈利率不變，凈利潤的增長率等于銷售收入增長率等于30%，所以選項(xiàng)B正確;由于銷售增長率高于可持續(xù)增長率，而四個比率不變,所以只能靠從外部籌集股權(quán)資金支持高增長，選項(xiàng)D正確。

　　【例題·多選題】下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有( )。

　　A.可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長率

　　B.可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長率

　　C.在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，可持續(xù)增長率等于實(shí)際增長率

　　D.在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長

　　【答案】ABC

　　【解析】選項(xiàng)A為內(nèi)含增長率的含義，選項(xiàng)B和C都漏了不增發(fā)股票的前提。