考點一:財務比率分析

　　(1)指標計算規(guī)律

　　分母分子率

　　分子比率

　　(2)指標計算應注意問題

　　【提示】

　　1.客觀題:嚴謹性

　　2.主觀題

　　取自報表的數(shù)取平均還是期末數(shù)的原則:

　　(1)要求為大; (2)嚴謹性;(3)數(shù)據(jù)可獲得性

　　3.償債能力指標計算需注意的問題

　　(1)速動與非速動資產(chǎn)的劃分

　　(3)流動比率分析

　　(4)權(quán)益乘數(shù)

　　(5)付息能力指標

　　4.營運能力指標計算與分析時應注意的問題

　　(1)應收賬款周轉(zhuǎn)率

　�、購睦碚撋现v，應收賬款是賒銷引起的，因此，計算時應使用賒銷額而非銷售收入。但是，外部分析人員無法取得賒銷的數(shù)據(jù)，只好直接使用銷售收入計算。

　　②財務報表上列示的應收賬款是已經(jīng)計提壞賬準備后的凈額，應使用未計提壞賬準備的應收賬款計算周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)。

　�、蹜獙�應收票據(jù)納入應收賬款周轉(zhuǎn)率的計算。

　　④季節(jié)性經(jīng)營企業(yè)應該采用按月平均的應收賬款數(shù)額。

　　(2)存貨周轉(zhuǎn)率

　　財務比率分析(2014年)

　　【例題·計算題】甲公司是一個材料供應商，擬與乙公司建立長期合作關(guān)系，為了確定對乙公司采用何種信用政策，需要分析乙公司的償債能力和營運能力。為此，甲公司收集了乙公司2013年度的財務報表，相關(guān)的財務報表數(shù)據(jù)以及財務報表附注中披露的信息如下：

　　(1) 資產(chǎn)負債表項目(單位：萬元)

　　(2) 利潤表項目(單位：萬元)

　　(3)乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，每年3月份至10月份是經(jīng)營旺季，11月份至次年2月份是經(jīng)營淡季。

　　(4)乙公司按照應收賬款余額的5%計提壞賬準備，2013年年初壞賬準備余額140萬元，2013年年末壞賬準備余額150萬元。最近幾年乙公司的應收賬款回收情況不好，截至2013年年末賬齡三年以上的應收賬款已達到應收賬款余額的10%。為了控制應收賬款的增長，乙公司在2013年收緊了信用政策，減少了賒銷客戶的比例。

　　(5)乙公司2013年資本化利息支出100萬元，計入在建工程。

　　(6)計算財務比率時，涉及到的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。

　　要求：

　　(1)計算乙公司2013年的速動比率。評價乙公司的短期償債能力時，需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對乙公司短期償債能力的影響。

　　(2)計算乙公司2013年的利息保障倍數(shù);分析并評價乙公司的長期償債能力。

　　(3)計算乙公司2013年的應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù);評價乙公司的應收賬款變現(xiàn)速度時，需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對乙公司應收賬款變現(xiàn)速度的影響。

　　【答案】

　　(1)速動比率=速動資產(chǎn)平均金額÷流動負債平均金額=[(100+100+500+460+2850+2660)/2]÷[(2350+2250)/2]=1.45

　　評價乙公司的短期償債能力時，需要考慮應收賬款的變現(xiàn)能力。乙公司按照應收賬款余額的5%計提壞賬準備，2013年年末賬齡三年以上的應收賬款已達到應收賬款余額的10%，實際壞賬很可能比計提的壞賬準備多，從而降低乙公司的短期償債能力。乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報表上的應收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計算，仍然無法消除季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)年末數(shù)據(jù)的特殊性。乙公司年末處于經(jīng)營淡季，應收賬款、流動負債均低于平均水平，計算結(jié)果可能不能正確反映乙公司的短期償債能力。

　　(2)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=(97.5+32.5+500)÷(500+100)=1.05

　　乙公司的利息保障倍數(shù)略大于1，說明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益勉強可以支持現(xiàn)有的債務規(guī)模。由于息稅前利潤受經(jīng)營風險的影響，存在不穩(wěn)定性，而利息支出卻是固定的，乙公司的長期償債能力仍然較弱。

　　(3)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入÷應收賬款平均余額=14500÷[(2850+150+2660+140)÷2]=5

　　乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報表上的應收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計算，仍然無法消除季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)年末數(shù)據(jù)的特殊性。乙公司年末處于經(jīng)營淡季，應收賬款余額低于平均水平，計算結(jié)果會高估應收賬款變現(xiàn)速度。

　　計算應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)時應使用賒銷額，由于無法取得賒銷數(shù)據(jù)而使用銷售收入計算時，會高估應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。乙公司2013年減少了賒銷客戶比例，現(xiàn)銷比例增大，會進一步高估應收賬款變現(xiàn)速度。

　　財務比率分析

　　【例題·計算題】戊公司是一家上市公司,為了綜合分析上年度的經(jīng)營業(yè)績,公司董事會召開專門會議進行討論。公司相關(guān)資料如下：

　　資料一：戊公司資產(chǎn)負債表簡表如表1所示：

　　表1： 戊公司資產(chǎn)負債表簡表(2015年12月31日) 單位：萬元

　　資料二：戊公司及行業(yè)標桿企業(yè)部分財務指標如表2所示(財務指標的計算如需年初、年末平均數(shù)時使用年末數(shù)代替);

　　表2 戊公司及行業(yè)標桿企業(yè)部分財務指標(2015)

　　注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　資料三：戊公司2015年銷售收入為146977萬元。凈利潤為9480萬元。

　　要求：

　　(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

　　(2)計算戊公司2015年凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異,并使用因素分析法依次測算總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率差異的影響。

　　【答案】

　　(1) A=30000/20000=1.5

　　B=(4000+12000)/20000=0.8

　　C=9480/100000×100%=9.48%

　　D=100000/40000=2.5

　　E=9480/40000=23.7%

　　F=13%/1.3=10%

　　G=1/(1-50%)=2

　　H=13%×2=26%

　　(2)戊公司2015年凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異=23.7%-26%=-2.3%

　　總資產(chǎn)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=(9.48%-13%)×2=-7.04%

　　權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=9.48%×(2.5-2)=4.74%