第八章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　【學(xué)習(xí)要求】

　　1.熟練掌握現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值(尤其是現(xiàn)金流量的確定，是難點(diǎn)，也是重點(diǎn))

　　2.理解相對(duì)價(jià)值法的三種模型(市銷率、市凈率和市盈率)

　　一、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類

　　(一)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量

　　核心公式：實(shí)體現(xiàn)金流量= 稅后經(jīng)營凈利潤 – 凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股權(quán)資本凈增加

　　支撐公式：

　　凈利潤 = 經(jīng)營損益 + 金融損益=稅后經(jīng)營凈利潤 - 稅后利息費(fèi)用

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)= 凈負(fù)債 + 股東權(quán)益 = 凈投資資本

　　(二)方法思路總結(jié)

　　【提示2】實(shí)體現(xiàn)金流量

　　=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加-資本支出

　　=稅后經(jīng)營凈利潤 - (資本支出-折舊與攤銷+經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加)

　　實(shí)體現(xiàn)金流量= 稅后經(jīng)營凈利潤 – 凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

　　【提示】就現(xiàn)金流折現(xiàn)模型來講，掌握以上的公式遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更重要的是要把教材中以例題為載體的思路掌握，典型例題【8-1】及其拓展應(yīng)該關(guān)注一下。

　　二、相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法

　　4.修正比率方法

　　修正平均市盈率(市凈率、市銷率)=實(shí)際市盈率(市凈率、市銷率)÷[平均預(yù)期增長率(股東權(quán)益凈利率、銷售凈利率)×100]

　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率(市凈率、市銷率)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率(股東權(quán)益凈利率、銷售凈利率)×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益(每股凈資產(chǎn)、每股銷售收入)