基本模型

市盈率=每股市價÷每股凈利

目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益

模型原理

本期市盈率=股利支付率×（1+增長率）÷（股權(quán)成本-增長率）

內(nèi)在市盈率=股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）

指標(biāo)驅(qū)動因素

（1）企業(yè)的增長潛力

（2）股利支付率

（3）風(fēng)險（股權(quán)資本成本）

主要的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力

模型優(yōu)點

（1）計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單

（2）市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反應(yīng)投入和產(chǎn)出的關(guān)系

（3）市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性

模型局限性

（1）如果收益率是負(fù)值，市盈率就失去了意義

（2）市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響外，還收到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降

模型的適用條件

市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近1的企業(yè)

基本模型

市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)

股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)

模型原理

本期市凈率=股東權(quán)益收益率×股利支付率×（1+增長率）÷（股權(quán)成本-增長率）

內(nèi)在市凈率=股東權(quán)益收益率×股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）

指標(biāo)驅(qū)動因素

（1）權(quán)益凈利率

（2）股利支付率

（3）增長率

（4）風(fēng)險（股權(quán)資本成本）

其中最主要的驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率

模型優(yōu)點

（1）凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進行估價，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)

（2）凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，而且容易理解

（3）凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人操縱

（4）如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反應(yīng)企業(yè)價值的變化

模型局限性

（1）賬面價值受到會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性

（2）固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義

（3）少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較

模型的適用條件

市凈率主要適用于需要大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

基本模型

市銷率=每股市價÷每股銷售收入

市銷率=股權(quán)市價÷銷售收入=每股市價÷每股銷售收入

模型原理

本期市銷率=銷售凈利率×股利支付率×（1+增長率）÷（股權(quán)成本-增長率）

內(nèi)在市銷率=銷售凈利率×股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）

指標(biāo)驅(qū)動因素

（1）銷售凈利率

（2）股利支付率

（3）增長率

（4）風(fēng)險（股權(quán)資本成本）

模型優(yōu)點

（1）它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)

（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱

（3）市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果

模型局限性

不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一

模型的適用條件

市銷率法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)