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2017年注冊會(huì)計(jì)師考試《公司戰(zhàn)略》第三章講義(二)

來源：考試網(wǎng) [2017年2月16日] 【大中小】

　　知識(shí)點(diǎn)：發(fā)展戰(zhàn)略的主要途徑

　　1.并購戰(zhàn)略

　　并購的類型

按并購雙方所處的產(chǎn)業(yè)分類	橫向并購
	縱向并購
	多元化并購
按被并購方的態(tài)度分類	友善并購
	敵意并購
按并購方的身份分類	產(chǎn)業(yè)資本并購
	金融資本并購
按收購資金來源分類	杠桿收購
	非杠桿收購

　　并購的動(dòng)機(jī)：(1)避開進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，爭取市場機(jī)會(huì)，規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。(2)獲得協(xié)同效應(yīng)。(3)克服企業(yè)負(fù)外部性，減少競爭，增強(qiáng)對市場的控制力。

　　用系統(tǒng)理論剖析協(xié)同效果，可以分為3個(gè)層次：

　　第一，購并后的兩個(gè)企業(yè)的“作用力”的時(shí)空排列得到有序化和優(yōu)化，從而使企業(yè)獲得“聚焦效應(yīng)”。

　　第二，并購后的企業(yè)內(nèi)部不同“作用力”發(fā)生轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散、互補(bǔ)，從而，改變了公司的整體功能狀況。

　　第三，并購后兩個(gè)企業(yè)內(nèi)的“作用力”發(fā)生耦合、反饋、互激振蕩，改變了作用力的性質(zhì)和力量。

　　并購失敗的原因：

　　(1)決策不當(dāng)?shù)牟①?/P>

　　波特的“吸引力測試”：

　　①“進(jìn)入成本”測試。為收購企業(yè)而支付的溢價(jià)是一個(gè)很重要的考慮因素。

　�、凇跋嗟靡嬲谩睖y試。收購必須能為股東帶來他們自己無法創(chuàng)造的好處。

　　(2)并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合。

　　(3)支付過高的并購費(fèi)用。

　　對并購對象的價(jià)值進(jìn)行評估，可采用以下幾種方法：①市盈率法。②目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價(jià)。③凈資產(chǎn)價(jià)值(包括品牌)。④股票生息率。⑤現(xiàn)金流折現(xiàn)法。⑥投資回報(bào)率。

　　(4)跨國并購面臨政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　防范東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)，具體措施可以考慮以下幾點(diǎn)：①加強(qiáng)對東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)的評估，完善動(dòng)態(tài)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)。②采取靈活的國際投資策略，構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)控制的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。③實(shí)行企業(yè)當(dāng)?shù)鼗呗裕瑴p少與東道國之間的矛盾和摩擦。

　　2.內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略

　　【企業(yè)采取內(nèi)部發(fā)展的動(dòng)因】

　　(1)開發(fā)新產(chǎn)品的過程使企業(yè)能最深刻地了解市場及產(chǎn)品;

　　(2)不存在合適的收購對象;

　　(3)保持同樣的管理風(fēng)格和企業(yè)文化，從而減輕混亂程度;

　　(4)為管理者提供職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，避免停滯不前;

　　(5)可能需要的代價(jià)較低，因?yàn)楂@得資產(chǎn)時(shí)無須為商譽(yù)支付額外的金額;

　　(6)收購?fù)ǔ?huì)產(chǎn)生隱藏的或無法預(yù)測的損失，而內(nèi)部發(fā)展不太可能產(chǎn)生這種情況;

　　(7)這可能是唯一合理的、實(shí)現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法;

　　(8)可以有計(jì)劃地進(jìn)行，很容易從企業(yè)資源獲得財(cái)務(wù)支持，并且成本可以按時(shí)間分?jǐn)?

　　(9)風(fēng)險(xiǎn)較低。在收購中，購買者可能還需承擔(dān)以前業(yè)主所做的決策而產(chǎn)生的后果。

　　【內(nèi)部發(fā)展的缺點(diǎn)】

　　(1)與購買市場中現(xiàn)有的企業(yè)相比，在市場上增加了競爭者，這可能會(huì)激化某一市場內(nèi)的競爭;

　　(2)企業(yè)并不能接觸到另一知名企業(yè)的知識(shí)及系統(tǒng)，可能會(huì)更具風(fēng)險(xiǎn);

　　(3)從一開始就缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)或經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng);

　　(4)當(dāng)市場發(fā)展得非常快時(shí)，內(nèi)部發(fā)展會(huì)顯得過于緩慢;

　　(5)可能會(huì)對進(jìn)入新市場產(chǎn)生非常高的障礙。

　　【內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略的應(yīng)用條件】

　　(1)產(chǎn)業(yè)處于不均衡狀況，結(jié)構(gòu)性障礙還沒有完全建立起來。

　　(2)產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的行為性障礙容易被制約。

　　(3)企業(yè)有能力克服結(jié)構(gòu)性壁壘與行為性障礙，或者企業(yè)克服障礙的代價(jià)小于企業(yè)進(jìn)入后的收益。

　　3.企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟

　　【企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的基本特征】

　　(1)從經(jīng)濟(jì)組織形式來看，戰(zhàn)略聯(lián)盟是介于企業(yè)與市場之間的一種“中間組織”。

　　(2)從企業(yè)關(guān)系來看，組建戰(zhàn)略聯(lián)盟的企業(yè)各方是在資源共享、優(yōu)勢相長、相互信任、相互獨(dú)立的基礎(chǔ)上通過事先達(dá)成協(xié)議而結(jié)成的一種平等的合作伙伴關(guān)系。

　　(3)從企業(yè)行為來看，聯(lián)盟行為是一種戰(zhàn)略性的合作行為。

　　聯(lián)盟企業(yè)之間的協(xié)作關(guān)系主要表現(xiàn)為：

　�、傧嗷ネ鶃淼钠降刃浴�

　�、诤献麝P(guān)系的長期性。

　�、壅w利益的互補(bǔ)性。

　　④組織形式的開放性。

　　【企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟形成的動(dòng)因】

　　(1)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。

　　(2)避免經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)避免或減少競爭。

　　(4)實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。

　　(5)開拓新的市場。

　　(6)降低協(xié)調(diào)成本。

　　企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要類型

從股權(quán)參與和契約聯(lián)結(jié)的方式角度來看	（1）合資企業(yè)（Joint Ventures）
	（2）相互持股投資（Equity Investments）
	（3）功能性協(xié)議

　　股權(quán)式聯(lián)盟與契約式聯(lián)盟的主要區(qū)別

股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟	契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟
要求組成具有法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，對資源配置、出資比例、管理結(jié)構(gòu)和利益分配均有嚴(yán)格規(guī)定	無須組成經(jīng)濟(jì)實(shí)體，也無須常設(shè)機(jī)構(gòu)，結(jié)構(gòu)比較松散，協(xié)議本身在某種意義上只是無限制性的“意向備忘錄”
依各方出資多少有主次之分，且對各方的資金、技術(shù)水平、市場規(guī)模、人員配備等有明確的規(guī)定，股權(quán)大小決定著發(fā)言權(quán)的大小	各方一般都處于平等和相互依賴的地位，并在經(jīng)營中保持相對獨(dú)立性
利益分配上，股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟要求按出資比例分配利益	各方可根據(jù)各自的情況，在各自承擔(dān)的工作環(huán)節(jié)上從事經(jīng)營活動(dòng)，獲取各自的收益
初始投入較大，轉(zhuǎn)置成本較高，投資難度大，靈活性差，政府的政策限制也很嚴(yán)格	不存在這類問題
有利于擴(kuò)大企業(yè)的資金實(shí)力，并通過部分“擁有”對方的形式，增強(qiáng)雙方的信任感和責(zé)任感，因而更利于長久合作，不足之處是靈活性差	具有較好的靈活性，但也有一些先天不足，如企業(yè)對聯(lián)盟的控制能力差、松散的組織缺乏穩(wěn)定性和長遠(yuǎn)利益、聯(lián)盟內(nèi)成員之間的溝通不充分、組織效率低下等