1[.單選題]在信息不對稱和逆向選擇的情況下，根據優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應該是()。

A.普通股、優(yōu)先股、可轉換債券、公司債券

B.普通股、可轉換債券、優(yōu)先股、公司債券

C.公司債券、優(yōu)先股、可轉換債券、普通股

D.公司債券、可轉換債券、優(yōu)先股、普通股

[答案]D

[解析]優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務籌資，最后是發(fā)行新股籌資。

2[.單選題]某公司當期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，則財務杠桿系數(shù)為()。

A.1.25

B.1.52

C.1.33

D.1.2

[答案]A

[解析]根據利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財務杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財務杠桿系數(shù)=5I/(5I-I)=1.25。

3[.單選題]已知某企業(yè)年固定成本為100萬元，盈虧臨界點的銷售額為200萬元，當銷售額為600萬元時經營杠桿系數(shù)為()。

A.1.60

B.2.0

C.1.5

D.1.15

[答案]C

[解析]盈虧臨界點的銷售額=固定成本/邊際貢獻率，可以得出邊際貢獻率=100/200=50%，經營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)=600×50%/(600×50%-100)=1.5。

4[.單選題]甲公司因擴大經營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是()。

A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

C.當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

[答案]D

[解析]首先要知道，由于發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式都不會增加普通股股數(shù)，因此，每股收益計算表達式中，分母的普通股股數(shù)相同，即發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式不存在每股收益無差別點;其次，根據“發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元”可知，在息稅前利潤相同的情況下，發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股。所以，任何一種息稅前利潤的情況下，發(fā)行優(yōu)先股都不可能是最 佳方案。所以，實際上，只需要考慮“發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點”即可，即如果息稅前利潤大于120萬元，則選擇發(fā)行長期債券，如果息稅前利潤小于120萬元，則選擇發(fā)行普通股。因此，選項A、B、C的說法不正確，選項D的說法正確。

5[.單選題]某公司息稅前利潤為1000萬元，債務資金為400萬元，債務稅前利息率為6%，所得稅稅率為25%，權益資金為5200萬元，普通股資本成本為12%，則在公司價值分析法下，公司此時股票的市場價值為()萬元。

A.2200

B.6050

C.6100

D.2600

[答案]C

[解析]股票的市場價值=(1000-400×6%)×(1-25%)/12%=6100(萬元)

6[.單選題]以下各種資本結構理論中，認為籌資決策無關緊要的是()。

A.代理理論

B.無稅MM理論

C.融資優(yōu)序理論

D.權衡理論

[答案]B

[解析]按照MM理論(無稅)，不存在最 佳資本結構，籌資決策也就無關緊要。

7[.多選題]下列關于代理理論的表述中，正確的有()。

A.經理與股東之間存在利益沖突，經理甚至會隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量投資于凈現(xiàn)值為負的投資項目

B.投資不足問題將會對債權人和企業(yè)的總價值造成損失

C.只有過度投資問題才會產生債務代理成本

D.在債務合同中提出較高的利率要求會產生債務的代理收益

[答案]ABD

[解析]債務的代理成本既可以表現(xiàn)為因過度投資問題使經理和股東受益而發(fā)生債權人價值向股東轉移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問題而發(fā)生股東為避免價值損失而放棄給債權人帶來的價值增值。所以選項C錯誤。

8[.多選題]下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的有()。

A.單價

B.所得稅

C.優(yōu)先股股利

D.利息費用

[答案]ABCD

[解析]影響財務杠桿系數(shù)的因素有：單價、單位變動成本、銷售量、固定成本、利息費用、優(yōu)先股股利、所得稅稅率。

9[.多選題]下列關于財務杠桿的說法中，正確的有()。

A.財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大

B.如果沒有利息和優(yōu)先股利，則不存在財務杠桿效應

C.財務杠桿的大小是由利息、稅前優(yōu)先股利和稅前利潤共同決定的

D.如果財務杠桿系數(shù)為1，表示不存在財務杠桿效應

[答案]ABCD

[解析]DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]=(稅前利潤+I)/[(稅前利潤-PD/(1-T)]DOL=M/EBIT=(EBIT+F)/EBIT。