1[.單選題]在考慮企業(yè)所得稅但不考慮個(gè)人所得稅的情況下，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)有稅MM理論的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是()。

　　A.財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)價(jià)值越大

　　B.財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)利息抵稅現(xiàn)值越大

　　C.財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)權(quán)益資本成本越高

　　D.財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越高

　　[答案]D

　　[解析]在考慮企業(yè)所得稅的條件下，有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低。因此，財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低。

　　2[.單選題]甲公司2015年每股收益1元，2016年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5。假設(shè)甲公司不進(jìn)行股票分割，如果2016年每股收益想達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營(yíng)業(yè)收入應(yīng)比2015年增加()。

　　A.50%

　　B.90%

　　C.75%

　　D.60%

　　[答案]A

　　[解析]每股收益增長(zhǎng)率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，所以，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/1.8=90%/1.8=50%。

　　3[.單選題]甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價(jià)為6元，單位變動(dòng)成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬(wàn)件/年，固定成本為5萬(wàn)元/年，利息支出為3萬(wàn)元/年。甲公司的財(cái)務(wù)杠桿為()

　　A.1.18

　　B.1.25

　　C.1.33

　　D.1.66

　　[答案]B

　　[解析]甲公司的財(cái)務(wù)杠桿=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

　　4[.單選題]根據(jù)有稅的MM理論，下列各項(xiàng)中會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的是()。

　　A.財(cái)務(wù)困境成本

　　B.債務(wù)代理收益

　　C.債務(wù)代理成本

　　D.債務(wù)利息抵稅

　　[答案]D

　　[解析]有稅MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，選項(xiàng)D是答案。選項(xiàng)A是權(quán)衡理論需要考慮的因素，選項(xiàng)BC是代理理論需要考慮的因素。

　　5[.單選題]在信息不對(duì)稱和逆向選擇的情況下，根據(jù)優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是()。

　　A.普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券

　　B.普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券

　　C.公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股

　　D.公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股

　　[答案]C

　　[解析]優(yōu)序融資理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱和逆向選擇的情況下，企業(yè)在籌集資本的過(guò)程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，優(yōu)先考慮債務(wù)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時(shí)再考慮股權(quán)融資(先優(yōu)先股后普通股)。

　　6[.多選題]某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本200萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元)，普通股資本500萬(wàn)元(發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，其籌資方式有兩個(gè)：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股面值50元;二是全部籌借長(zhǎng)期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬(wàn)元;公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬(wàn)元，所得稅稅率為33%。下列結(jié)果正確的有()。

　　A.用息稅前利潤(rùn)表示的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為100萬(wàn)元

　　B.用銷售額表示的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為750萬(wàn)元

　　C.如果企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為110萬(wàn)元，企業(yè)應(yīng)選擇發(fā)行普通股籌資

　　D.如果企業(yè)的銷售額為800萬(wàn)元，企業(yè)應(yīng)選擇籌借長(zhǎng)期債務(wù)

　　[答案]BCD

　　[解析]EPS(借款)=(EBIT-24-36)×(1-33%)/10，EPS(普通股)=(EBIT-24)×(1-33%)/(10+6)，令EPS(借款)=EPS(普通股)，求出每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT=120萬(wàn)元，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;因?yàn)�，EBIT=S-0.6S-180=120，所以，每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額S=750萬(wàn)元，選項(xiàng)B正確;當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為110萬(wàn)元時(shí)，由于110萬(wàn)元小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)120萬(wàn)元，因此企業(yè)應(yīng)選擇發(fā)行普通股籌資方式，選項(xiàng)C正確;當(dāng)企業(yè)的銷售額為800萬(wàn)元時(shí)，由于800萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額750萬(wàn)元，因此企業(yè)應(yīng)選擇籌借長(zhǎng)期債務(wù)，選項(xiàng)D正確。

　　7[.多選題]降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，進(jìn)而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑有()。

　　A.提高產(chǎn)品單價(jià)

　　B.提高產(chǎn)品銷售量

　　C.節(jié)約固定成本開(kāi)支

　　D.提高資產(chǎn)負(fù)債率

　　[答案]ABC

　　[解析]根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算公式，提高產(chǎn)品單價(jià)、提高產(chǎn)品銷售量和節(jié)約固定成本開(kāi)支可以降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，進(jìn)而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。提高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　8[.多選題]關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有()。

　　A.依據(jù)無(wú)企業(yè)所得稅的MM理論，無(wú)論負(fù)債水平如何，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價(jià)值也不變

　　B.依據(jù)有企業(yè)所得稅的MM理論，負(fù)債水平越高，加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大

　　C.權(quán)衡理論在代理理論模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮企業(yè)債務(wù)的代理成本和代理收益

　　D.代理理論認(rèn)為能使債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)是最 佳資本結(jié)構(gòu)

　　[答案]AB

　　[解析]代理理論在權(quán)衡理論模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮企業(yè)債務(wù)的代理成本和代理收益，所以，選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。權(quán)衡理論認(rèn)為能使債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值的