1[.單選題]考慮違約風(fēng)險的情況下，對于籌資人來說，下列各項中屬于債務(wù)的真實成本的是()。

　　A.債權(quán)人的期望收益

　　B.債權(quán)人的承諾收益

　　C.債權(quán)人的利息率

　　D.債權(quán)人的長期債務(wù)的票面利率

　　[答案]A

　　[解析]對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。因為公司可以違約，所以承諾收益夸大了債務(wù)成本。在不利的情況下，可以違約的能力會降低借款的實際成本。

　　2[.單選題]下列各項因素中會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本下降的是()。

　　A.市場利率上升

　　B.提高普通股股利

　　C.適度增加負(fù)債

　　D.向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項目大量投資

　　[答案]C

　　[解析]市場利率上升，會導(dǎo)致債務(wù)資本成本上升，同時也會引起股權(quán)資本成本上升，所以會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，選項A錯誤;提高普通股股利導(dǎo)致股權(quán)資本成本上升，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，選項B錯誤;適度增加負(fù)債，不會引起財務(wù)風(fēng)險增加，而增加債務(wù)比重，會降低加權(quán)平均資本成本，選項C正確;向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項目大量投資，公司風(fēng)險就會提高，導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，選項D錯誤。

　　3[.單選題]在采用債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型估計普通股資本成本時，風(fēng)險溢價是()。

　　A.目標(biāo)公司普通股相對長期國債的風(fēng)險溢價

　　B.目標(biāo)公司普通股相對目標(biāo)公司債券的風(fēng)險溢價

　　C.目標(biāo)公司普通股相對短期國債的風(fēng)險溢價

　　D.目標(biāo)公司普通股相對可比公司長期債券的風(fēng)險溢價

　　[答案]B

　　[解析]債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型中，“風(fēng)險溢價”是目標(biāo)公司普通股相對其自己發(fā)行的債券來講的。

　　4[.單選題]在進行投資決策時，需要估計的債務(wù)成本是()

　　A.現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益

　　B.未來債務(wù)的期望收益

　　C.未來債務(wù)的承諾收益

　　D.現(xiàn)有債務(wù)的期望收益

　　[答案]B

　　[解析]作為投資決策，只能是未來借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來決策來說是不相關(guān)的沉沒成本，選項AD排除;對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本，所以選項B正確。

　　5[.單選題]進行投資項目資本預(yù)算時，需要估計債務(wù)資本成本。下列說法中，正確的是()。

　　A.如果公司有上市債券，可以使用債券承諾收益作為債務(wù)資本成本

　　B.如果公司資本結(jié)構(gòu)不變，債務(wù)資本成本是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

　　C.即使公司通過不斷續(xù)約短債長用，債務(wù)資本成本也只是長期債務(wù)的成本

　　D.如果公司發(fā)行“垃圾債券”，債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望收益

　　[答案]D

　　[解析]對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實的成本，所以選項A的說法不正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本�，F(xiàn)有債務(wù)的歷史成本對于未來決策是不相關(guān)的沉沒成本，所以選項B的說法不正確。值得注意的是，有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，而被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約，這種債務(wù)實際上是一種長期債務(wù)，是不能忽略的，所以選項C的說法不正確。公司發(fā)行“垃圾債券”時，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，此時應(yīng)該使用期望收益作為債務(wù)成本，所以選項D的說法正確。

　　6[.多選題]企業(yè)在進行資本預(yù)算時需要對債務(wù)資本成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)資本成本的說法中，正確的有()。

　　A.債務(wù)資本成本等于債權(quán)人的期望收益率

　　B.當(dāng)不存在違約風(fēng)險時，債務(wù)資本成本等于債務(wù)的承諾收益率

　　C.估計債務(wù)資本成本時，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)資本成本

　　D.計算加權(quán)平均債務(wù)資本成本時，通常不需要考慮短期債務(wù)

　　[答案]ABD

　　[解析]如果不考慮所得稅和發(fā)行成本的影響，債務(wù)資本成本等于債權(quán)人的期望收益率，所以，選項A正確(這是中注協(xié)公布的答案，其實該選項的題干不嚴(yán)謹(jǐn)，因為發(fā)行成本會造成二者的差異);當(dāng)不存在違約風(fēng)險時，債務(wù)資本成本等于債務(wù)的承諾收益率，所以，選項B正確;估計債務(wù)資本成本時，應(yīng)使用未來債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)資本成本，所以，選項C錯誤;計算加權(quán)平均債務(wù)資本成本時，只需考慮長期債務(wù)，通常不需要考慮短期債務(wù)，原因是短期債務(wù)籌集的是營運資本，所以，選項D正確。

　　7[.多選題]下列關(guān)于有發(fā)行費用時資本成本的計算的說法中，正確的有()。

　　A.發(fā)行債券和股票需要發(fā)行費用，計算資本成本應(yīng)當(dāng)考慮發(fā)行費用

　　B.違約風(fēng)險會提高債務(wù)成本

　　C.新發(fā)行普通股會發(fā)生發(fā)行費用，所以它比留存收益進行再投資的內(nèi)部股權(quán)成本要高一些

　　D.對于發(fā)行普通股的籌資方案而言，如果普通股的投資報酬率高于其必要報酬率，這樣方案是可行的

　　[答案]ACD

　　[解析]如果籌資企業(yè)違約，不支付本金或利息，則債務(wù)籌資后未來其實沒有發(fā)生現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流出減少，債務(wù)成本下降。所以選項B的說法不正確。

　　8[.多選題]驅(qū)動β值的因素有()。

　　A.經(jīng)營風(fēng)險

　　B.行業(yè)的特性

　　C.財務(wù)風(fēng)險

　　D.總體風(fēng)險

　　[答案]AC

　　[解析]β值的驅(qū)動因素包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。