1[.單選題]某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是44元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為5元。在到期日該股票的價(jià)格是34元。則同時(shí)購進(jìn)1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為()元。

　　A.1

　　B.6

　　C.11

　　D.-5

　　[答案]C

　　[解析]購進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=(55-34)-5=16(元)，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=0-5=-5(元)，則投資組合凈損益=16-5=11(元)。

　　2[.單選題]運(yùn)用二叉樹方法對期權(quán)估價(jià)時(shí)，期數(shù)增加，要調(diào)整價(jià)格變化的升降幅度，以保證年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。這里的標(biāo)準(zhǔn)差是指()。

　　A.標(biāo)的資產(chǎn)年復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

　　B.標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.標(biāo)的資產(chǎn)期間復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

　　D.標(biāo)的資產(chǎn)無風(fēng)險(xiǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

　　[答案]B

　　[解析]運(yùn)用二叉樹方法對期權(quán)估價(jià)時(shí)的公式中的標(biāo)準(zhǔn)差指的是標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　3[.單選題]在其他因素不變的情況下，下列變動(dòng)中能夠引起看跌期權(quán)價(jià)值上升的是()。

　　A.股價(jià)波動(dòng)率下降

　　B.執(zhí)行價(jià)格下降

　　C.股票價(jià)格上升

　　D.預(yù)期紅利上升

　　[答案]D

　　[解析]股價(jià)波動(dòng)率、執(zhí)行價(jià)格和看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng)，所以，選項(xiàng)A、B會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降;股票價(jià)格和看跌期權(quán)的價(jià)值反向變動(dòng)，所以，選項(xiàng)C會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降;預(yù)期紅利上升，會(huì)引起除息日后股票市場價(jià)格下降，進(jìn)而引起看跌期權(quán)價(jià)值上升，所以，選項(xiàng)D正確。

　　4[.單選題]某公司股票目前的市價(jià)為40元，有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)(1份期權(quán)包含1股標(biāo)的股票)，執(zhí)行價(jià)格為42元，到期時(shí)間為6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升20%或者下降25%，則套期保值比率為()。

　　A.0.33

　　B.0.26

　　C.0.42

　　D.0.28

　　[答案]A

　　[解析]上行股價(jià)=40×(1+20%)=48(元)，下行股價(jià)=40×(1-25%)=30(元);股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=48-42=6(元)，股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0;套期保值比率=(6-0)/(48-30)=0.33。

　　5[.單選題]看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場價(jià)格為70元，則該出售該看跌期權(quán)的凈損益為()元。

　　A.25

　　B.-20

　　C.-25

　　D.-30

　　[答案]C

　　[解析]由于1年后該股票的價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購買者會(huì)行權(quán)�？疹^看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=-30空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=-30+5=-25(元)

　　6[.多選題]甲投資者同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，該投資策略適合的情形有()。

　　A.預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場價(jià)格將小幅下跌

　　B.預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場價(jià)格將小幅上漲

　　C.預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場價(jià)格將大幅下跌

　　D.預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場價(jià)格將大幅上漲

　　[答案]CD

　　[解析]同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)屬于多頭對敲策略，該策略適合預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場將發(fā)生劇烈變動(dòng)，即可能大幅度上升，也可能大幅度下降。

　　7[.多選題]甲投資人同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有()。

　　A.到期日股票價(jià)格低于41元

　　B.到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間

　　C.到期日股票價(jià)格介于50元至59元之間

　　D.到期日股票價(jià)格高于59元

　　[答案]AD

　　[解析]該投資策略是多頭對敲，只要股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額大于付出的期權(quán)價(jià)格9元(=4+5)，就可以給投資人帶來凈收益。所以，股價(jià)可以低于41元(=50-9)，或股價(jià)高于59元(=50+9)。

　　8[.多選題]甲股票當(dāng)前市價(jià)20元，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為18元。下列說法中，正確的有()。

　　A.看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

　　B.看漲期權(quán)時(shí)間溢價(jià)大于0

　　C.看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)

　　D.看跌期權(quán)時(shí)間溢價(jià)小于0

　　[答案]ABC

　　[解析]對于看漲期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，選項(xiàng)A正確;對于看跌期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)。選項(xiàng)C正確;期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)值，只要未到期，時(shí)間溢價(jià)就是大于0的。選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。